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第3课 财务报表分析（Chapter 5） 财务报表分析是对表内数据之间的勾稽关系和这些数据的变化趋势的检验。财务分析的目的之一就是利用公司过去的业绩预测未来的盈利能力和现金流状况，另一个目的就是以发现问题的眼光来评价公司的业绩。换句话说，财务分析不仅是事后诊断，能识别公司存在问题；而且是事前预测，能预测公司未来的经营能力。 3-1 财务比率分析 关于公司境况的很多信息都可以从财务报表中获得，但是比率的发展趋势却能使人们对公司未来有更准确的看法。 那么，如何对财务报表中的数据进行整理以提供与以下财务业绩有关的信息：（1）短期偿债能力（2）长期偿债能力和资本结构、（3）盈利能力、（4）（资金使用）效率、（5）增长以及（6）市场价值？财务报表不能直接给出以上六个业绩计量指标的答案，但管理者必须随时评估企业的运营情况。因此，财务比率被计算出来以提供这些信息。 财务比率表明了报表内某些组成部分之间的关系。如果加以正确使用，比率分析就是一种用来解释财务结构、企业现状和发展趋势的有力工具。比率分析也可能产生误导，特别是如果比例采用面值，且单独地而不是和别的比率或者和企业别的可获得信息相联系计算而得时。 1、短期偿债能力 短期偿债能力衡量了公司偿还到期债务（也就是支付账单）的能力。在公司有充足的现金流时，能避免因财务负债带来的破产和财务困境。偿还流动负债的基本来源是流动资产。表5－1列示了应用得最广泛的衡量短期偿债能力的指标： 公 式 说 明 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额 为了与历史同期相比较，一个公司的流动比率要计算出几年的数据，并且它还要与同行业内其他相似经营的公司相比较。流动比率标准在不同行业间变化很大，但是总的来说较为理想的是流动资产与流动负债的之比为1：1.5。 速动比率/酸性测试比率 ＝速动资产/流动负债总额 速动资产是指流动资产中能迅速转化为现金的那一部分。存货是流动资产中变现能力最差的部分。许多财务分析认为一个公司不依赖于变卖存货而能偿还流动负债的能力是很重要的。因此，速动资产＝流动资产－存货。 应收账款周转率＆平均收账期： 应收账款周转率＝销售收入/平均应收账款 平均收帐期＝天数/应收账款周转率 一般而言，这个比率告诉我们如何快速收回应收账款（转化为现金）。这个过程越快，就有越多的现金用以支付流动负债。 应付账款周转率＆平均付款期： 应付账款周转率＝销售成本/平均应付账款 平均付款期＝天数/应付账款周转率 这个比率计算公司偿还因采购而发生的流动负债的平均速度，也就是说，是衡量公司支付产品直接成本（销售成本）的迅速程度的比率。 存货周转率＆存货周转天数： 存货周转率＝销售成本/存货 存货周转天数＝天数/存货周转率 这个比率评价了企业存货从销售到补充这一过程的平均速度。它的价值在于它能够显示出因管理落后或销售不佳带来的存货积压。 公 式 说 明 库存存货可用天数 ＝期末存货/销售成本×365 这是另一个评价公司存货流动性的工具。 营运资本金额＝流动资产－流动负债 这个比率显示了公司的现金和其他容易变现的流动资产能否偿还公司短期债务。营运资本金额的财务意义与其他流动比率相同。 　　　　　　　　　 2、长期偿债能力与资本结构 对营运资本的分析评价了公司的短期偿债能力。但是，分析人员同样对公司偿还长期负债并对长期债权人提供安全保证的能力感兴趣。 表5-2 项 目 与 公 式 说 明 资本净值与总资产之比 ＝股东权益总额/资产总额 所有者权益净值是公司全部资源的一部分，它由所有者原始投入资本和后续的留存收益组成。资本净值与总资产之比是从所有者筹集而来的资金在公司资源或资产中的百分比。一般来说，资本净值占总资产的比率越高，公司的负债融资就越容易。贷款人更青睐那些已得到自有资金很好支持的公司。 负债比率： 负债比率（资产负债率）＝负债总额/资产总额 负债权益比率＝负债总额/权益总额 权益乘数＝资产总额/权益总额 负债比率提供了有关保护债权人按时收回债权的信息以及企业为潜在有利的投资机会筹集额外资金的能力的信息。 利息保障倍数 ＝息税前利润（EBIT）/利息费用 这个比率强调了公司赚取足够的收入以支付利息的能力。一个公司若要避免陷入财务困境，利息费用就是其必须要越过的一个障碍。利息保障倍数直接与公司支付利息的能力相关。 抵押资产与有担保负债的比率 ＝抵押资产的账面价值/有担保负债 这个指标被用于评价有担保债权人面临到期无法受偿的风险。它也能提供有关向无担保债权人支付利息的信息。尽管这个比率对于评价债权人所面临的风险十分有用，但计算这一比率所需要的信息却很少能从公开披露的财务报表中找到。因此，它的主要使用者是那些能从公司管理者那里直接获得信息的人。 资本比率 ＝长期负债/（