投资决策 现金流量、投资回收期课件.pptVIP

第一节 固定资产投资决策 一、现金流量概念 1、现金含义 2、现金流量按其动态的变化状况可分为现金流入量、现金流出量和现金净流量。 3、按照投资经营全过程，现金流量可分为： （1）购建期现金流量，通常表现为现金流出量； （2）经营期现金流量，既有现金流入量，也有现金流出量，通常现金流入量大于流出量； （3）终结期现金流量，通常表现为现金流入量。 第一节 固定资产投资决策 二、现金流量具体含义 （一）现金流出量 现金流出量主要是表现为货币资金减少。 (二)现金流入量 现金流入量主要表现为货币资金增加。 (三)现金净流量（NCF） 现金净流量是一定时期与固定资产投资有联系的货币资金增加与货币资金减少的差额，即现金流入量与流出量的差额 现金流量的构成内容 初始现金流量具体内容 （1）固定资产建设投资（含更新改造投资）。指在建设期内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产投资，含基建投资和更改投资。 　 建设期的固定资产投资可能不等于固定资产原值，为什么？ （2）垫支流动资金。指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额。 （3）其他投资费用 （4）原有固定资产的变价收入 营业现金流量内容 （1）营业收入。指项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。一般指不含增值税、不包括折扣和折让的净额。 （2）经营成本。又称为付现营运成本或付现成本。它等于当年的总成本费用扣除该年的折旧额、摊销额等项目后的差额。 （3）所得税。 （4）其他现金流出。如营业外支出。 经营现金净流量计算 方法一，根据现金净流量的定义计算：　 营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税 方法二，根据净利润倒算： 　　 营业现金净流量＝净利＋折旧 方法三，根据税后收入、税后成本及折旧抵税 额计算： 　　 营业现金净流量＝税后收入－税后成本＋折旧抵税 ＝收入（1－所得税率）－付现成本（1－ 所得税率）＋折旧×税率 终结点现金流量 固定资产残值收入或变价收入 垫支的流动资金回收 停止使用的土地的变价收入 *回收固定资产余值和回收流动资金统称为回收额，一般均假设在终结点一次性收回。 终结期现金流量 现金流量计算实例 [例1] 某企业建造固定资产有A、B两个方案，其资料如表7-1所示。表7-1 A、B方案投入产出状况 单位：元 假定B方案在投资时另需要垫付营运资金25000元，固定资产维护费每年递增1000元，所得税率为33%，企业资本成本为10%，试计算两种方案的现金流量。 首先，计算两个方案的营业现金流量，计算过程见表7-2A和表7-2B。 表9-2A A方案营业现金流量计算表 单位：元 表9-2B B方案营业现金流量计算表 单位：元 再计算全部期间投资项目现金净流量，计算过程见表9-3A和表9-3B。表9-3A A方案营业现金流量计算表 单位：元 表9-3B B方案营业现金流量计算表 单位：元 现金流量计算实例（补充） 例2、某公司准备搞一项新投资，有关资料： 1、在第一年初和第二年初为固定资产投资500万元，预计第二年末建成，投产前再垫支流动资产100万元。 2、固定资产估计寿命为6年，残值15万元，按直线法计算折旧。投产后，预计前三年销售收入为600万元，付现成本160万元，后三年收入为300万元，付现成本为80万元。 3、设所得税率为30%，资本成本为10%。 计算该项目的现金流量。 第一节 固定资产投资决策 1、固定资产价值 =1155万元 2、固定资产折旧=（1155-15）/6 =190万元 营业现金流量计算表 现金流量计算表 现金流量与利润 利润――用以衡量企业在一段时期内的业绩； 现金流量――用以衡量投资方案的可行性。 二者区别： （1）利润――以权责发生制为基础确认； 现金流量――以收付实现制为基础计算。 （2）利润受折旧、摊销不同方法等人为因素的影响； 现金流量――不受影响。 （3）在投资项目分析中，现金流量比利润更重要。 风险评价法 风险调整贴现率法 肯定当量法 （一）风险调整贴现率法 基本思路： 对于高风险的项目，采用较高的贴现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。 关键问题： 确定包括风险因素的贴现