清华同方的资本结构和筹资方式的选择-1.pptVIP

评价 （1）清华同方增发股票后市场表现不佳 （2）清华同方没有很好的利用财务杠杆 （3）在规范的证券市场，股权融资对已上市企业来说是一种劣势选择 根据信息不对称理论 投资者拥有的企业信息远少于经营管理层，公开披露出来的企业筹资决策对投资者来说更大程度上是一种企业发展前景的信号。发行股票被认为是企业分散未来风险的表现，会引起股价的下跌，所以企业发展的前景较好时，一般不选择股票筹资，而总是尽量使用内部资金，其次是负债，只有在发行股票带来的收益大于股价下跌所带来的损失和其他成本时企业才会选择股票筹资。 英美等国的公司在选择融资方式时一般都遵循所谓的“啄食顺序理论”（The Pecking order Theory），即公司融资遵循内部融资＞债务融资＞股权融资的先后顺序。简而言之，公司筹资先依靠于内部融资，再求助于外部融资。在外部融资中，公司一般优先选择债务融资包括银行贷款和发行债券，资金不足时再发行股票筹资。 股票市场最发达的美国，股票融资比例最低。到1984～1990年，美国大部分公司已基本停止股票融资，并通过发行债券来回购自己的股份，股票融资对新投资来源的贡献成为负值。公司中只有约5％的公司发售新股，平均每20年才配售一次新股。 问题 为什么清华同方在具有良好的发展前景、经营业绩，而且资产负债率也很低的前提下，没有选择依靠内部积累，也没有选择有杠杆