沪铜主力合约走势图降准降息支撑有限，铜价料继续低位调整宏观.docVIP

沪铜主力合约走势图 降准降息支撑有限，铜价料继续低位调整 宏观方面，美国经济数据偏“忧”，使得美元反弹走势放缓，基本金属走势将受到一定支撑。中国方面，中国央行降准降息双管齐下，将有助于稳定经济增长和修复市场信心。 供给方面，供给过剩扩大令铜价承压。一方面，ICSG数据显示3月份全球精炼铜市场继续呈现出供给过剩，这使得铜价面临下行压力。另一方面，中国5月铜精矿产量和精炼铜产量均出现环比上升，国内供需状况进一步恶化。 需求方面，降准降息将提振未来铜消费，但短期难以有效支撑铜价。央行降准降息将直接给房地产市场带来支撑，并进一步刺激与住房相关的铜消费。然而由于降息传导机制需要相对较长的周期，因此降准降息有助于铜基本面的长期修复，但在短期难以有效支撑铜价。 库存和现货方面，交易所库存继续下降，国内升水进一步扩大。交易所库存方面依旧处于下降趋势，上期所库存下降较为明显。考虑到生产商手中可能持有较大的剩余库存，我们认为库存下降并不能反映出真实需求回归，事实上这有可能是一种“假回归”。现货方面，随着年中季末临近，市场参与度开始下降，现铜供应明显减少，成交受限使得现铜升水继续被抬升。 进口方面，由于国内近期冶炼厂频繁检修以及TC/RC费用走低限制了冶炼厂的生产积极性，铜精矿进口需求持续出现下降。 总体而言，我们认为当前央行的降准降息对于铜价支撑有限，铜价将继续受制于基本面疲弱的现状在低位调整。 资料来源：文华财经 相关研究 LME铜价预测模型 沪伦镍跨市套利分析 研究员：袁子龙 电话：0755邮箱：majiansa@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 降准降息支撑有限铜价料继续低位调整1：沪伦铜价格走势 资料来源：wind资讯 金瑞期货 二、国际宏观：美元反弹放缓，中国央行降准降息双管齐下 上周，美国主要经济数据表现略有差异。其中，美国5月新屋销售总数年化54.6万户，创下2008年2月以来新高，显示住房市场运行状况持续变好。同时，上周美国首次申请失业救济（首申）人数环比增加3000人，较预期少增1000人，表明就业市场依旧处于稳步好转的趋势当中。另一方面，美国商务部公布的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比终值萎缩0.2%。而新的PMI指数显示，美国6月服务业采购经理人指数（PMI）初值为54.8，低于预期的56.5，为今年1月以来最低。这两项数据表现不佳使得美元指数在走势上呈现出先降后升的走势，美元反弹走势或将放缓。欧洲方面，欧元区6月综合采购经理人指(PMI)初值升至54.1，创2011年5月以来最高，表明受QE政策的影响实体经济保持较为强劲的增长态势。然而，希腊债务危机成为未来欧洲经济增长的不稳定因素，这也将使得QE的实施效果受到影响。整体来看，美国经济数据相对疲软，以及欧洲经济受希腊债务危机所累，美元反弹走势或进一步放缓，基本金属因而将获得支撑。 国内方面，中国6月汇丰制造业PMI初值为49.6，尽管该数值创3个月新高，但依旧低于枯荣线，表明实体经济下行压力依然存在。迫于稳定经济增长的压力，中国央行上周六突然宣布自6月28日起对部分金融机构采取定向降准，同时全面下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点。降准降息双管齐下，这也向外界释放出较强的政策宽松信号，因此我们认为下半年中国经济将进一步趋于好转，下半年铜价也将获得一定支撑。 在能源价格方面，近期我们看到原油价格整体走势偏弱。同时，据美国存管信托结算公司的数据显示，上周两笔在明年11月到期的大规模卖权，预示油价可能暴跌，这将对美元产生一定的支撑效应。 三、基本面：供给过剩突出，需求等待改善，铜价依旧偏弱 （一）供给过剩继续令铜价承压 一方面，国际铜业研究组织(ICSG)在最新发布的月报中称，全球精炼铜市场3月供应过剩6,000吨，2月供应过剩12.6万吨。今年1-3月过剩16.7万吨，去年同期为短缺23.3万吨。可以看出，尽管单月供给过剩量有较为显著的下降，但是全球铜矿绝对供给过剩量依然在持续扩大，这将使得未来铜价继续面临下行压力。 另一方面，中国统计局最新公布数据显示，5月中国铜矿产量15.69万吨，环比增加12.47%，进入二季度，天气转暖等因素继续推动国内铜精矿产量环比上升。此外，中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。铜精矿以及精炼铜产量高速增长将使得国内供需结构进一步恶化。 （二）降准降息将提振未来铜消费，但短期难以有效支撑铜价 过去的一周国内铜的消费未见任何显著的改善 然而，随着央行突然宣布降准降息，未来终端用我们可以看到据 图4：商品房销售面积:累计值（万平方米） 资料来源：wind资讯 金瑞期货 （三）交易所库存持续下降，国内升水进一步扩大