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分析专栏：地方融资平台贷款风险将进一步增加 出口收入存放境外全面推行旨在降低外汇储备的增速 3 政策的纵容只会让“京东方们”成为骗钱高手 3 高息揽储为票证伪造大开方便之门 4 经济欠发达地区县域金融机构将增加在当地贷款的发放 4 国内的利率管制已催生出更多的“金融脱媒” 4 2009年以来国内“热钱”的60%来自银行贷款 5 陶冬认为2011年全球市场最大风险来自主权债务问题 5 台湾“央行”加息并出台两项抑制热钱的新政策 5 新一年中股市的融资活动预计依旧频繁 6 由国新公司主导的“中重稀土”正呼之欲出 6 欧元区债务危机正在向意大利蔓延 6 香港新年将50万港元以下存款纳入政府保障 7 泛欧金融监管体系将大幅提高欧洲金融监管力度 7 汇丰村镇银行继续在中国稳步扩张，拔得头筹 7 高收益率令半数以上信托资金投向房地产 8 金融机构普遍看涨原油价格 8 2010年88%的公募基金战胜了业绩基准 8 警惕金融头面人士言行不一的行为 9 〖分析专栏〗 【地方融资平台贷款风险将进一步增加】 去年12月16日，10个抽查小组向银监会高层汇报地方融资平台贷款清理抽查情况。银监会主席刘明康多次打断汇报，并提出了数个非常尖锐的问题。当汇报中提到黑龙江省地方融资平台现金流全覆盖比例高达99%左右，北京也在70%左右时，刘明康又忍不住问，“既然全覆盖率那么高，那说明没有风险，如果两三年之后出了问题谁来负责？”据透露，刘明康还甩下一句“狠话”：“平台贷有8万亿啊，出了问题不得了！” 为什么在银行坏账率不断下降之时，银监会仍对银行信贷问题高度紧张？在我们看来，一个合理的解释就是：银监会掌握的情况比公开的信息要多、要更严重。目前来看，银行、地方融资平台公司倾向于掩盖平台贷款风险。一旦采取比较严格的分类标准，无覆盖平台贷款比例会迅速上升。如上海银监局对贷款余额10亿以上平台贷款采取了主评审行初评、其他参与行初审、专家组复审等3个步骤，截至2010年8月末，上海共有地方政府融资平台贷款余额6000多亿，全覆盖平台贷款占比仅为20%左右，无覆盖平台贷款占比高达30%以上。 根据华泰联合证券的研究，中国银行业上世纪产生的大量不良贷款，主要因财政收入不足导致不少银行贷款充当了财政拨款，用于清还“三角债”或用于亏损企业的工资发放。因此即使是产能紧缺，并且经济高速增长的1994年，贷款的不良率也已达到20%。当时的高利率也成为企业无法承受之重。在财政收入提高后，2009年以来大量“滥发”的贷款不会令银行业重陷不良贷款的泥潭。1990－1999年的十年间，中国的财政收入平均只相当于GDP的12.24%，而2009年已经上升至20.11%。而且1990年代地方政府基本没有卖地收入，而目前地方政府来自土地的收入则相当可观。目前的低利率也令企业和政府的财务负担较1990年代时轻得多。 但可以确定地讲，平台贷款是中国银行业资产质量最大的隐患。虽然由于多数平台贷款的期限在五年以上，同时约定了整借整还的偿还方式，因此风险的暴露将集中在至少两三年之后。但由于银行和地方政府的行为，平台贷款的风险很可能将进一步增加。 长期的经济高增长，不良贷款风险暴露的滞后性，以及银行市场规模、利润等考核指标，都令银行盲目乐观，形成了天然的放贷冲动。目前不少融资平台贷款的保障就是土地，在经历了2009和2010年地价的持续大幅上涨后，看起来较低的抵押率，实际隐藏了较大的风险。同时，相对于贷给经济较发达地区的平台贷款，贷给欠发达地区的平台贷款的风险相当大。去年，国家审计署的报告透露：省、市本级和西部地区债务风险较为集中，有7个省、10个市和14个县本级的债务余额与当年可用财力的比率超过100%，最高的达364.77%。从偿债资金来源看，2009年这些地区通过举借新债偿还债务本息2745.46亿元，占其全部还本付息额的47.97%，财政资金偿债能力不足。 银监会主席刘明康日前表示，如把融资平台、房地产、产业结构调整这些因素都加进来，监管当局估计未来中国银行业的不良率会略有上升。他认为，对中国这样的高增长国家，2%左右的不良贷款率是可以接受的，也是比较合理的。即银行业的不良贷款率会上升约0.8个百分点，相当于不良贷款会增加近2900亿元。这似乎说明平台贷款的风险不算太大，但地方政府绝不会“容忍”目前约8万亿的平台贷款规模。从已公开的23个省市区信息看，只有3个省市区和中央一致，是弱化经济增长指标；10个省市区仍追求10%以上的高增长；10个省市区追求12%以上的增长率。如地方政府盲目投资不能被有效抑制，如未来中国经济高增长的动力骤减，GDP增速显著下降至7%左右时，低效率甚至是无效率的平台贷款有可能再次令银行为地方财政买单，银行将损失惨重。 银行倾向于掩盖平台贷款的风险也有一定的“积极”意义，就