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创新发展投融资模式 促进文化产业发展 费宏伟 ? ? 世界范围内文化产业蓬勃发展，但是，目前我国范围内文化产业投融资问题，却一直是制约文化产业发展的瓶颈。国内企业的融资渠道趋于多元化，但是文化产业却一直没有一个完全的成熟的投融资模式，根据现有的投融资模式，创新发展出我国文化产业投融资模式，将是促进我国文化产业蓬勃发展的重要途径。 二〇一〇年三月八日，中央宣传部、中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会等九部门联合制定的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》（银发[2010]94号）正式发布，为文化企业转制注入了一支强心剂。《指导意见》要求通过创新信贷产品、完善授信模式、培育保险市场、实施文化产权评估交易等具体举措，加大金融对文化产业发展的支持力度。《指导意见》在金融支持措施上进行了一系列创新，针对文化消费市场，明确提出要积极开发文化消费信贷产品，扩大直接融资规模、培育文化产业保险市场，营造贷款贴息、保费补贴、投资基金、风险补偿基金、文化产权评估交易等配套机制。 《指导意见》实施近五年来，我国文化产业债券市场发展依然滞后，发行债券条件近乎苛刻，符合发行中小企业债、集合债等债券的小微企业更是极少。尽管财政部、中国人民银行、文化部等部门针对诸如文化小微企业融资难问题陆续出台过一系列支持政策，但并未改变固有的投融资体制，对于我国文化产业的激励促进功能收效甚微。洛南县大禹川文化产业园区积极探索创新文化产业投融资工作方式，紧紧抓住《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》对培育私募市场作出具体部署的良好契机，率先发行“秦岭文化产业项目建设债券”，这在全国文化小微企业发展史上还是第一次，对于促进《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》顺利运行、建立高效、便捷、规范、有序的文化产业投融资体系、缓解文化产业发展资金瓶颈都是一个鲜活例证。 一、密切联系文化产业投融资市场的实际，强力激活市场潜能我国文化产业的发展目前还存在很多问题。由于经济观念的落后，丰富的文化资源未能得到良好的开发，资金匮乏，延缓了文化产业的发展速度。政府对文化产业的支持以“大型集团”为主，忽略了更需要资金和政府的支持的中小企业。从文化产业投融资层面看，在文化产业总体发展良好的背景下，文化投融资难的问题将长期存在，其对文化产业发展的制约因素不可逾越。文化创意类企业其实并没有为上市做好准备，投资机制上不平衡，结构不合理，投资渠道不畅通，投资方式不合理，缺乏信用担保、没有资产抵押等，这些阻碍多数文化企业取得银行信贷的最大障碍这些因素也制约着文化产业的投融资之路。这些问题，需要我们创新文化产业投融资体制，以睿智的理性思维，激活市场潜能，强力推进文化大发展、大繁荣。 二、厘清私募债券市场法制渊源，迈出文化产业投融资体制改革的破冰之旅? ? 在目前中国“从紧”的财政政策下，中小企业在资金融通上，正面对着重大的难题:银行贷款困难、发行企业债券门槛高。融资的困难严重威胁了中小企业的生存与发展，融资方式与渠道的创新显得刻不容缓。 随着中国资本市场的逐渐发展，海外资本的涌入，私募债券投融资产业作为一种创新的融资方式，通过使一个个中国中小企业高速发展、回报可观的案例，成为近年来中国资本市场最引人注目、风头无两的名词。然而，对于众多中国中小企业来说，私募债券融资还是一个崭新的概念。在面对银行贷款困难、发行企业债券门槛无法逾越的难题时，私募债券的引入究竟是机遇，还是挑战?能否作为一种创新的融资方式，解决所有不同目的的融资问题?私募债券融资的概念决定了这一方式将会涉及企业所有权及控制权的变动，即代表中小企业家对企业的控制权将会由私募债券管理者(经理)所分享，这对公司治理将带来如何的影响? 从债券的本质而言，债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人。由此，债券包含了以下四层含义： 1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者； 2．购买债券的投资者是资金的借出者； 3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息； 4．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。 早在2004年中国的私募金融债就已产生，2011年交易商协会颁布了《非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》，普通私募债宣告诞生。? ??? 然而，由于金融监