l第九章利润分配.pptVIP

第九章　收益分配 第一节　收益分配概述 第二节 股利分配政策 第三节　股利分配程序与方案 第四节　股票分割与股票回购 第一节　收益分配概述 企业的收益分配有广义和狭义两种。 广义的收益分配是指企业的收入和收益总额进行分配的过程； 狭义的收益分配则是指对企业净收益的分配。 本章讨论企业净收益的分配。 一、利润分配的基本原则 （一）依法分配原则； （二） 资本保全原则； （三）兼顾各方面利益原则； （四）分配与积累并重原则； （五）投资与收益对等原则：“谁投资谁受益”、收益大小与投资比例相适应的原则。 二、确定利润分配政策应考虑的因素 （一）法律因素 1、资本保全约束支付股利不能减少资本,目的在于防止企业任意减少资本结构中的所有者权益的比重,以保护债权人的利益 2、资本积累约束按比例和基数提取各种公积金，贯彻“无利不分”的原则 3、偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响 4、超额累积利润约束防止股东避税 单项选择题 我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（ ）。 （2003年） A.资本公积 B.任意盈余公积 C.法定盈余公积 D.上年未分配利润 【答案】A 【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利，只能用留存收益发放股利。 单项选择题 在确定企业的收益分配政策时，应当考虑相关因素的影响，其中“资本保全约束”属于（　）。（2008年） A.股东因素 B.公司因素 C.法律因素 D.债务契约因素 【答案】C 【解析】法律因素包括资本保全约束、偿债能力约束、资本积累约束和超额累积利润约束。 （二）股东因素 1、控制权考虑：持有控股权的股东希望少分股利 2、避税考虑：股利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策会使股东获得更多纳税上的好处 3、稳定收入考虑：靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认为资本利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利 4、规避风险考虑：留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入投资的报酬，则股东倾向于多发股利 多项选择题 股东在决定公司收益分配政策时，主张低股利政策考虑的主要因素有( )。 A．投资机会 B．稳定股利收入 C．防止公司控制权旁落 D．避税 【答案】CD 【解析】股东在决定公司收益分配政策时，低股利政策主要出于控制权和避税考虑。 （三）公司因素 1、现金流量：充分考虑现金流量，而不仅仅是企业的收益 1、公司举债能力：筹资能力与股利支付水平成正比 2、未来投资机会：股利支付水平与投资机会成反比 3、盈余稳定状况：盈利性越稳定，股利支付水平越高 4、资产流动状况：资产的流动性与股利支付水平成正比 5、筹资成本：利用留存收益可节约筹资费用 7、股利政策惯性：不宜经常改变股利政策 6、其他因素：行业因素、调整资本结构或兼并、反收购等目的都会影响股利支付水平 多项选择题 下列各项中，会导致企业采取低股利政策的事项有（ ）。 A．物价持续上升 B．陷于经营收缩的公司 C．企业资产的流动性较弱 D．企业盈余不稳定 【答案】ACD 【解析】陷于经营收缩的公司多采取多分少留政策。 （四）其他因素 1、债务合同限制：债权人通常会在借款合同、债务契约以及租赁合约中加入限制公司股利的发放的条款 　　　如债权人可能规定EBIT低于债务本利和的两倍，就不能支付现金股利。 2、通货膨胀：通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的收益分配政策 判断题 从理论上说，债权人不得干预企业的资金投向和股利分配方案（ ）。 【答案】× 【解析】债权人可以通过债务合同条款，来限制股利分配，从而保护债权人的权益。 三、股利理论 （一）股利重要论 1、在手之鸟理论 2、股利分配的信号传递理论　　 3、股利分配的代理理论 （二）股利无关论 （三）股利分配的税收效应理论 　　　用留存收益再投资带给投资者的收益具有很大的不确定性，并且投资风险随着时间的推移将进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不大喜欢将利润留给公司。　 　　　现金股利是“抓在手里的鸟”，是实在的，而公司留利则是“躲在林中的鸟”，随时都可能飞走。 　　　在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。（在金融市场上，人们更愿意相信金钱传递的信息而不是语言传递的信息。） 　　　 股利政策有助于减缓管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突。 　　　体现在两个方面（1）管理者通过股利发放不仅减少了因过度投资而浪费资源，而且有助于减少管理者潜在的代理成本，从而增加企业价值；（2）企业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，从而可以经常接受资本市场的有效监督，减少代理成本，但同时也增