私募股权基金——2016.07.01描述.ppt

投资金额（US$M） 2012年中国PE投资市场一级行业投资分布 专业、投资能力强、有市场影响力的基金管理公司是投资者的正确选择 根据China Venture统计，中国PE管理机构达1294家，其中本土860家，合资126家，外资308家，还有一些机构未在统计范围之内。PE管理机构管理资金规模普遍较小 PE管理机构众多、鱼龙混杂 获得如社保、国开行等机构投资者认可的不超过30家，代表GP有：中信产业基金、渤海产业基金、弘毅投资、鼎晖投资、联想投资等 获得机构投资者认可的GP有限 管理双币种基金的GP不超过20家，包括中信产业基金、弘毅投资、鼎晖投资、达晨、九鼎等 少数GP管理双币种基金 优胜劣汰，产业洗牌时机到来 私募基金未来发展趋势 CONTENTS 目录 第三章 私募股权投资基金发展现状及趋势 第一章 金融市场简述 第二章 私募股权投资基金简述 第四章 私募股权投资基金运作模式 第五章 私募股权投资基金财富效应 私募股权投资基金分类 公司制 合伙制 信托制 概 念 投资管理公司参与设立以投资为主营业务的有限责任公司或股份有限公司，或不作为股东参与，仅直接或以子公司方式承接管理委托 投资管理公司作为基金管理人，以普通合伙人身份对基金的债务承担无限责任；而其他投资者作为有限合伙人承担有限责任 由信托公司集合多个信托投资客户的资金而形成的基金（信托计划），直接或者委托其他机构进行PE投资 优 点 1、模式清晰易懂，《公司法》 立法早，最易接受 2、投资高新技术企业的投资额 70%可以抵税 1、不需缴纳企业所得税 2、对普通合伙人奖惩激励较灵活 1、有效放大资金额度，迅速集中大量资金 2、信托产品是标准的金融产品， 信托财产的安全性较高 缺 点 1、先退出项目的本金返还需按 减资操作 2、双重税赋：在公司制下，企业缴纳企业所得税后，仍然要再次缴纳个人所得税和企业所得税 3、经营管理权责利益矛盾问题制 约正常的经营管理 1、企业注册时经常遇到审查障碍 2、合伙人的诚信问题无法得以保 障，一般合伙人侵害投资者利益的问题难以解决 3、税收法规配套不全实施难度大 1、有可能导致资金出现闲置现象 2、激励机制较差 3、现实操作中，信托因非独立法人主体的性质以及出资人不具 体而导致企业在上市时无法通过证监会的审核 私募股权投资基金分类 有限合伙制 公司制 信托制 企业所得税 免 缴纳 暂时免征 出资方式 承诺制出资，灵活性大 实缴资本制，不灵活 一次募集设立信托，不灵活 收益分配 可按项目进行分配，灵活性大 公司盈利时才能分配，不灵活 可按项目进行分配，灵活性大 财产登记制度 明确 明确 制度缺位 激励机制 优 中 差 法律规定 明确 明确 模糊 综合对比 推荐 中 不推荐 PE基金运作模式分类比较表 投资 组合 国际上PE基金通常采用有限合伙人结构： 一般合伙人出资1% 有限合伙人出资99% 管理人收取2%的年管理费 基金的资本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的优先收益返还投资者，例如，黑石返还8% PE基金结构通常具有以下典型特点： 税收效率 有限责任 高效激励 PE基金结构 基金管理费的合理水平 足以保持一个优秀的专家团队在基金存续期内稳定服务 但不足以让优秀团队过优裕的生活或借以成为盈利中心 通常为项目投资额的2% 基金管理人资本超额收益分红比例合理依据 足以使这些优秀的专业管理团队能够持续服务于现有公司和团队，以实现自己的财富梦想 通称为超额利润的20% 有限合伙人理应尊重上述的合理费用，实现双赢 2% 20% Win-Win（双赢） 基金管理费 定义： 合伙制基金是国外主流模式，可使投资人和管理人的价值共同化。 特点： 1、至少有一名合伙人承担无限责任，其他合伙人承担有限责任 2、普通合伙人承担无限连带责任，行使事务执行权，负责企业的经营管理 3、有限合伙人承担有限责任，依据合伙协议享受投资收益，不对外代表合 伙企业，也不直接参与经营。 有限合伙的定义及特点 1、基金实现专业化管理，降低投资风险 2、有利于调动各方的投资热情 3、较之公司更具有操作灵活性与商事保密性 4、法律兼顾合伙人利益与合伙债权人利益保护之间的平衡 5、不需缴纳企业所得税，税负较轻 6、不必同股同权，契约为主，合伙人利益得到充分保障 7、为投资者提供了便捷的退出通道 有限合伙的优点 私募基金运作流程-架构图 LP 托管银行 LP ***基金 有限合伙 企业 n GP+LP代表 （投资决策委员会） 项目 2 项目1 项目 3 …… GP：管理团队 顾问 律师、会计师事务所 基金管理公司