股利分配决策 股利分配与企业融资决策研究1.doc

股利分配决策 股利分配与企业融资决策研究1 导读：就爱阅读网友为您分享以下“股利分配与企业融资决策研究1”的资讯，希望对您有所帮助，感谢您对92的支持! 股利分配与企业融资决策研究 [摘要]： 众所周之，企业管理以财务管理为中心，财务管理以资金管理为中心。本文从股利分配的视角来研究企业不同发展阶段的股利分配政策对企业融资决策的影响，并阐明分配与融资决策二者之间的相互关系。 [关键词]： 股利分配；融资决策；相互关系 随着经济金融化程度的不断加深，财务管理在企业管理中的地位越来越重要，一个企业的经营成功与否，是否具有存续能力，关键在于其财务管理能力。现代财务理论认为，企业财务的目标是实现企业价值最大化，企业的财务活动都是围绕这这一最根本的活动进行的。实现这一目标的最基本途径就是科学有效的进行财务管理工作，企业的融资决策与鼓励分配决策是企业三大决策（投资决策、筹资决策、股利分配决策）中的重要内容，本文选取企业的股利政策为切入点，研究企业的股利分配政策对企业融资决策的影响，以及二者之间相互影响的关系。 一、文献回顾 近年来，众多学者展开了对企业财务管理三大决策的研究，尤其是随着公司股份制改革的进一步发展，企业的股利分配政策和融资决策越来越成为财务管理学界的热门议题。许多学者（Modigliani,Miller 1958；Durand,1989；Gordon,1989；Weston,1989；Myers,1990）认为对三大决策的合理政策进行讨论是有价值的，然而很少有学者对“实际中公司如何讲这些决策联系起来” 这一问题进行阐述，本文则是选取三者中的两者进行研究，在分别说明的基础上，对二者之间的关系进行讨论。1958年Modigliani和Miller两位教授在《美国经济评论》发表了《资本成本，公司融资和投资理论》一文，开创了对三大财务决策的研究。随后，McConnel和Muscarella(1995)研究了投资决策与融资决策的关系；1992年，Loderer和Mauer则研究了鼓励决策和融资决策之间的关系。在我国，尽管陈收、刘卫民（1999）和蒋琰（2003）等认为企业的融资、投资决策应该是一体的互动的，但企业必须以投资的需要为一句，任何割裂二者的做法都是不科学的（杨文培，崔跃武。1997）。朱静在《浅议股利政策对融资决策的影响》（1998）一文中阐述了公司的股利分配政策的类型，并提出在公司不同的发展阶段要实施想匹配的股利分配政策来达成对公司融资决策的有益影响。在《企业投融资及股利决策之间互动关系研究》（2006）一文中，作者则分别对企业的投资、融资、股利分配政策进行了分析，并提出企业的股利分配政策与融资决策二者之间存在这相互影响的关系。企业的融资决策分为长期融资决策和短期融资决策，由于利润或股利分配后的盈余公积金是企业长期资金来源的一部分，利润或股利分配也被看做是长期融资决策（张景奇，2002）。综观国内外关于财务决策理论的研究成果，关于筹资、投资和股利分配三大问题的研究存在一定的问题。前人的研究工作虽然都承认三者的重要作用，但大多数只是将研究重点放在其中的某一方面，而很少关注其间的关系。基于此，本文选取股利分配政策和融资决策二者为研究重点，在对二者进行分别分析的基础上，重点探讨 二者的内在联系及相互之间的作用，以期对企业的决策提供一定的借鉴意义。