收购方式的选择..docVIP

收购方式的选择 任何进行收购的公司都必须在决策时充分考虑采用何种方式进行收购,异同的收购方式不仅仅是支付方式的差别,而且与公司的财务结构（financial structure 借贷资金与权益资金的结构）和资本结构（capital structure企业各种资本的价值构成及其比例。主要有资本的属性结构和资本的期限结构）密切相关。 现金收购 股票收购 承担债务式收购 支付一定数额现金取得所有权（购取资产 购买股票） 以新发行的股票替换目标公司股票 以承担被收购方全部或部分债务为条件获得其资产和经营权 据商务部网站公布，附加限制性条件批准沃尔玛收购纽海控股有限公司（纽海控股）33.6%股权。根据《购股协议》，沃尔玛公司将通过其全资子公司GEC 2对纽海控股的持股比例从17.7%增加至51.3%。纽海控股将通过全资子公司新岗岭香港和纽海上海持有益实多的网上购物平台“1号店”的网上直销业务。相关经营者集中交易完成后，沃尔玛公司将成为纽海控股的控股股东，并通过纽海控股取得对益实多1号店网上直销业务的控制权。 复杂的股权关系 　　根据商务部公告显示，2011年11月24日，沃尔玛公司及其全资子公司G EC 2PT E. LT D .与纽海控股、纽海控股的售股股东中国平安保险海外（控股）有限公司、美国自然人于刚、澳大利亚自然人刘峻岭等各股东方签订《购股协议》。根据协议，沃尔玛将通过G E C 2对纽海控股的持股比例从17.7%增加至51.3%. 　　“1号店最早投资方为于刚、刘峻岭联手创办的上海益实多电子商务有限公司，之后平安集团获得控制权。”有平安集团内部人士透露，截至2011年6月底，该集团旗下平安创新持有的上海益实多股份为86 .97%.但2011年年中，沃尔玛作价6500万美元从平安集团手中竞购部分股份，就目前披露的资料来看，这一比例并非之前传说的20%，而是17.7%. 2011年纽海控股的全资子公司新岗岭香港在上海又注册了一家纽海信息技术（上海）有限公司，最终纽海信息持有上海益实多的直销业务。而增持收购交易完成后，沃尔玛公司成为纽海控股的控股股东，并通过纽海控股取得益实多1号店网上直销业务的控制权。（做成箭头式的表） 2010年5月 平安集团 8000万元人民币 80%股权 2011年年中 沃尔玛 6500万美元 17.7%股权 2011年11月24日 沃尔玛通过GEC 2 51.3%股权 2011年沃尔玛的净销售额增长了3.4%，达到4190亿美元的水平；运营收入增长了6.4%，超过250亿美元；沃尔玛来自持续经营的摊薄每股收益增长了12%，达到每股4.18美元的水平；公司的投资回报率超过19%。现金流接近110亿美元。 沃尔玛年报财务分析 1971年，沃尔玛在美国纽约股票交易中心挂牌交易，当时沃尔玛的总资产仅 285,400万美元。进入21世纪以后，由于沃尔玛的全球扩展确定一定成效，从2000年的7,034,900万美元突增到2008年的16,351,400万美元，8年时间总资产翻一番。 2008年沃尔玛的股东权益资本总额是2000年的2.5倍，增幅略高于总资本增 幅，在这四年的发展过程中，2006年到2007年的增幅较往年有较大的提高，但股东权益总额在总资产中的比重，从1972年开始并未有较大提高。 沃尔玛的固定资产呈阶梯状增长，36年固定资产年均增长率高达138%！经过 近40年的持续增长，终于成为世界最大的零售企业。 投资与筹资 沃尔玛的货币资金量在2007年达到最高峰，过高的货币资金保有量，将会浪费投资机会，与此同时，还会增加企业的筹资成本。合适的现金保有量不仅能保证企业的正常经营活动的进行，还能使企业发展进而增加企业的商业信誉值。2000——2006年数额逐步上升，2008年数额回落至2005的水平。这种波浪式起伏可 能与其重大投资的阶段性有关。 沃尔玛的应收账款由2003年的1569百万美元回落到2004年的1245百万美 元，从2004起逐步升高至2008年的3654百万美元。由于沃尔玛在行业中的强势 地位，沃尔玛每年的应收账款占营业收入的比重大多在1%—2%之间，属于行业较 低水平。长期来看，随着业务规模的持续扩张，沃尔玛的应收账款余额有所增加。 这是基本正常的。但2004年沃尔玛收紧了其销售信用政策，应收账款显著减少， 至2005年则进行了相反方向调整。 沃尔玛在2002年的短期借款为1964百万美元，到了2003年突增为4538百 万美元，是2002年的2.3倍，2004年沃尔玛的短期借款回落至2904百万美元后， 一路稳步攀升至2008年的5913百万美元。可见，短期借款在各年度之间波动较 大，但长期趋势是增长的。 沃尔玛的应