第8章企业并购战略解析.ppt

第八章 企业并购战略 学习要点及目标 了解企业在全球经济中将并购作为竞争手段的普遍性。 掌握企业实施并购战略的集中基本类型。 探讨企业通过并购战略来取得竞争优势的原因。 重点掌握企业使用并购战略来取得竞争优势的过程中所面临的两个主要问题。 了解和描述能够提升企业竞争力的并购战略所具有的性质。 了解中国企业海外并购失败的主要原因。 核心概念 并购 整合 协同 企业并购战略 1）企业并购的概念 案例导学 尽管并购充满了巨大风险和不确定性，但它已然成为中国企业实现多元化、一体化和国际化最常见的路径。如何规避并购风险，减少并购失败，提高并购成功率，已成为每个计划实施并购战略的中国企业必须面对的现实难题。 第一节 并购的概念及类型 一、并购概念辨析 二、并购类型 合并与收购 2.重组（Restructuring） 重组，指公司对其业务框架或财务体系进行改变 的战略。 重组常常是与多元化和并购联合进行的，其标准 意思是指通过多元化（扩张或进入）和剥离（收 缩或推出）或两者结合来调整公司的规模和范围 ，最常用的定义则是公司的规模和范围的减小。 二、并购类型 购并类型 （一）按照并购行业关联性划分 横向并购（口述案例：大众VS奥迪） 纵向并购（口述案例：洛克菲勒；完达山） 混合并购（失败案例） （二）按照并购的出资方式划分 现金购买资产 现金购买股票 股票换取资产 股票互换 （三）按照并购的态度划分 善意并购 恶意并购 （四）按融资渠道可以划分 杠杆并购 杠杆并购管理层并购（Management Buy-out，MBO） 员工并购（Employee Buy-out，EBO） 企业整体并购（Whole firm Buy-out） 非杠杆并购 第二节 并购的动机和理论 一、并购的动机 二、并购理论 一、并购的动机 1.为了增强市场势力 实施并购战略的首要原因就是为了增强市场势力（希特，爱尔兰，霍斯基森，2005）。当一家企业有能力按照比竞争对手更高的价格出售产品和服务（产品差异化），或者其经营活动的成本比竞争对手更低时（低成本或成本领先），该企业就拥有了市场势力。 2.为了越过市场进入壁垒 市场进入壁垒是指市场或在现有市场中已经存在的业务活动，将给试图进入该市场的新进入者带来困难或增加其进入成本。比如：原来市场中的领先者可以通过大批量的生产活动获得显著的规模经济效应，而且，消费者对于企业所提供的产品和服务都会有先入为主的感觉，这些都是新进入者难以逾越的障碍。 3.为了降低新产品开发成本和为了加快进入市场速度 通过企业自身力量在内部开发新产品并将其推向市场往往需要耗费大量的公司资源，而新产品通常很难在短期内为企业带来投资回报。 与企业自身开发相比，并购使得企业对新产品的前景具有可预测性，并且新产品也容易快速进入市场。 4.为了减少新产品开发风险 并购能使企业有效规避新产品开发过程中存在的风险或不确定性。不过，企业在决定通过并购而不是自己开发来推出新产品时，仍然需要十分小心。因为通过并购获得所获得的新产品和新技术有可能很快过时，而且也有可能并不是企业真正所需要的。 5.为了适应产品多元化的需要 由于企业通过市场中已有的公司来推出新产品比靠自身开发推出新产品相对而言风险更低、更容易，因此，企业往往不会选择自己开发新产品达到产品多元化的目的。相反，企业通常选择并购战略来进行多元化经营。而相关多元化和非相关多元化都可以通过并购行动来实现。 6.为了获得协同效应 并购，一方面能整合企业的优质资源，使组织资源效应最大化；另一方面，能使企业获得互补资源借以推动组织间学习。此外，并购，也是对制度约束和变迁的一种反应。 7.CEO 的自负心理 企业进行的并购行为主要是为了满足企业管理层的自负动机，以便他们展现自己的管理天赋和技能（萨德沙纳姆，1998）。但是，管理者的自负动机所导致的并购，常常会减少企业的价值。 二、并购理论 对企业并购理论的研究最早可以追溯到斯密和李嘉图，其后马克思在资本集中理论中对并购理论进行了间接阐述（何进日，黄灿，2007）。根据威斯通的观点，现代公司并购理论的起点则可以从20世纪60年代的协同效应理论算起（Weston，1998）。 1.协同效应理论 “1 + 1 2” 2.财富效应理论 3.交易费用理论 4.代理理论 5.市场势力理论 6.价值低估理论 7.信息理论 第三节 影响企业成功并购的