投资的收益与风险改..docVIP

PAGE PAGE 8 投资的收益与风险 一、收益与收益率 投资者进行投资的目的是获取一定的收益 收益（报酬，return），即收入或资本的增益 收益率（报酬率），收益总额占投资总额的百分比。 收益率 收益率的计算方法因投资期间的不同而不同。投入的本金在现在，而将得到的收益发生在未来，这便涉及到货币的时间价值及现值理论。下面以股票为例，说明证券投资的收益率。 1、单期收益率 单期收益率是指某一期间股票价值变动额加上当期股利收入与买入价格的比率。它可衡量投资者财富增加或减少的速度。 证券投资的收益有两种：买卖差价与息（现金股利或债息）。 设Pt为t期末的市场价格（或卖出价），表示期初市场价格（或买入价），表示t期间取得现金收入（股息或债息），表示第t期的收益率，则： 例如，年初以100元买进一份股票，年末以108元卖出，年内收到股息2元，则股票收益率为： 2、多期收益率 假设某投资者在某一季初买入某股票，在下季末卖出，连续进行四季交易，其交易价格及投资收益率为下表： 每季末 每季股利 每季 末股票价格 每季收益率 0 1 2 3 4 0 0 0 0 0 20 20.80 21.63 22.50 23.40 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 这里投资者的每季投资收益率为4%，年报酬率为4%+4%+4%+4%=16%，但如果按单期计，即年初以每股20元买进，年末以每股23.40元价格卖出，则其年收益率为（23.40-20）/20=17%，计算方法不同，使得投资者的收益率也不同，但这种差别不会很大。在本例中没有分红派息。完全由买卖差价决定。 平均收益 算术平均数 这里表示第i期的投资收益率，n表示持有期数。 几何平均数 共公式为 二、风险与风险的测定 1、风险（risk） 投资者进行投资是为获取一定的收益，但是投资发生在现在，收益是未来的事，受时间等因素的影响，未来的收益可大可小，甚至受损失，这种收益的不确定性即是风险。 投资风险主要有市场风险，利率风险，购买力风险，违约风险，财务风险，经营风险等。 市场风险是指整个投资市场的价格水平发生波动而引起的投资风险。证券市场的价格整体水平可以用股票价格指数来表示。 利率风险是指市场利率变动引起的投资收益变动的可能性。根据证券价值的基本模型，市场利率升高时，证券的价值会下降，投资者便抛售证券，把资金投向利率升高的银行储蓄，致使证券价格下跌，反之，当市场利率下跌时，证券的价格会上升。结果使得证券的收益率向变动后的市场利率靠，达到新的平衡。 购买力风险是指由于通货膨胀的影响，投资者的实际收益下降的风险，故而又称为通货膨胀风险。 违约风险是指公司的财务状况恶化，不能按期支付到期的债券而造成证券价格下跌的风险。 经营风险是指由于经营不善或经营环境变化引起的风险，经营风险又可分为：投资风险、生产风险、销售风险。但这三种风险紧密联系，尤其是投资往往受生产风险和销售风险的影响和制约。 证券投资风险可以分成系统风险与非系统风险。系统风险是指全局性因素的影响而引起的证券市场上所有投资者收益的变动的风险。这些全局性因素包括政治、经济、社会等方面的因素。它们来自企业的外部，对所有企业的影响相同。即使采用投资多元化方法也不可分散。如市场风险、利率风险、购买力风险。 非系统风险是指由于一些特定因素的影响引起某些证券投资收益的变动的风险。这些特定因素往往来自某个企业的内部，对其他企业没有影响。用投资多元化方法可以使不同证券的非系统风险相互抵消。因此，非系统风险又称为可分散的风险。 风险的测定 风险一般指遭受换失的可能性，或收益的不确定性，这种不确性通常有两种方法确定： 方差与标准差 方差是统计学上一种基本量，它表示一组变量与其平均值的偏差平方和的平均数，是测定离散程度的一种统计量，记为，在投资学上，方差表示收益的各种可能性值与其期望值的偏离程度。其基本公式为 其中为第i期收益（率），E为各期收益的期望值，为第i期获得收益（率）的可能性大小即概率。 方差大，表明收益与其期望值的偏离程度大，即收益的不确定程度大，因而风险大，反之，风险也小。 标准差即方差的平方根，用表示： 方差大，标准差也大，方差小，标准差也小。 在许多投资学的相关书上，都是用方差或标准差的大小来衡量投资风险的大小。特别是诺贝尔经济奖得主Markowity就是用方差的大小作为组合投资的风险的。因此我们的同学没有按题目的规定总体风险为各组合投资风险最大的一个。因而脱离了题目的要求。被判为不合格，在这道题上我校当年全军覆没。教训是惨疼的。 2．分析 另一种用Beta估量风险叫做Beta分析 Beta分析实际上就是统计学上的线性回归分析，由于世界上的事物是相互联系相互制约的，因而，一种事物的变动，常受其他事物变动的影响，