张裕的价值评估研究解析.docVIP

【10000】 张裕的价值评估研究 摘要:如今，伴随着世界范围内的葡萄酒产业不断发展，我国的葡萄酒也正呈现着快速发展的趋势，尽管我国目前葡萄酒的人均消费水平与世界平均水平还有较大的差距，但是我国的葡萄酒产业已经处于开拓成长期了。伴随着葡萄酒的健康价值逐渐被人们认可之后，葡萄酒的生产量就大大增加，自从进入了21世纪，我国的葡萄酒产业就呈现不断增长的趋势，在所有的酒类当中，葡萄酒的发展最为显著，在中国这个巨大的市场中，葡萄酒产业是一个具有良好发展前景的产业。在本文中，主要是通过对张裕葡萄酒的价值评估来促进我国的葡萄酒产业的发展，给投资者提供一个科学的分析以及评估分析参考，同时给管理者提供一些可靠的借鉴。 关键词：公司价值 价值评估 自由现金流 1 绪 论 1.1 选题的背景 我国的证券市场开始运作是从1990年开始，以上海证券交易所运营作为标志，距离今日已经有21年的历史了，在这21年里，证券交易已经得到了快速的发展，它不仅可以为国家经济建设提供了更多的融资渠道，同时也为投资者提供一些投资的渠道，尽管我国的证券市场的发展与西方的发达国家之间还存在较大的差距，但是从这21年的发展历史来看，我国的证券市场是具有巨大潜力的，比如说在2007年上海证券综合指标达到了6123点的历史高位，由此可见我国的证券还有巨大的发展潜力，在2007年底，由于金融危机爆发，股市一下跌入了深谷之中，经过了大起大落之后，人们深知股市就是一个大赌场，因为我国的股市市场并不成熟，并且存在一些不稳定的因素，比如说通货膨胀、利率等等，这些都是能够影响股市的重要因素，股市的变化对于企业的发展具有重要意义，当时股市发展越好，就表示这个企业经营就会越好，反之就会越差，并且股市市场的发展最终是回归企业的内在价值，对于美国证券市场的发展，其实也是经历过多重的挫折，主要表现在高科技市场狂潮、20 世纪 90 年代末的会计丑闻，1987 年 10 月的“黑色星期一”，1929 年的华尔街大崩溃等，这些对于美国股市的发展是具有影响力的，但是从整个股市发展的长河中看，这些事件算是股市发展的一些插曲，根本影响不了大局。市场在经历过短期的震荡，最终还是回归企业的内在价值。目前我国的证券市场还存在一些非理性的因素，而这些因素也是对股票市场有一定影响的，只有将这些非理性因素降到最低，我国的股票市场才能更加稳定的发展。其实股票市场的稳定对于投资者来说也是意义重大的，他们可以了解到最准确的市场状况，帮助他们做出最准确的投资决策。 理论界现在比较关心的是怎样才能准确的评估出上市公司的真正价值，其实这个问题时投资者比较关心的问题，如果能够准确地评估出上市公司的价值，那么投资者就会更加有信心去尽心合理的投资。目前，根据中国的酿酒工业协会的有关资料显示，直到2010年，中国的葡萄酒的产量已经达到了80万吨左右，这就表示中的葡萄酒已经在稳步的发展了，同时也表示中国将在未来以每年150k左右的年增长速度在不断的发展，根据这一有效的数据，对于投资者来说是极为有意义的一件事，对于葡萄酒企业来说，他们可以利用这一市场行情，努力做好酿酒的工作，以便占据更多的市场，现在在我国有很大一部分人都在消费法国的葡萄酒，针对这个现象，我国的葡萄酒企业就更有理由去发展我国的葡萄酒产业，以张裕葡萄酒的发展为依托，争取更多的发展机会。 1.2 国内外研究综述 1.2.1 国外研究综述 在二十世纪的时候，费雪曾经出版过这样的一本书，名字叫做《资本与收入的性质》，主要讲述的是如何有效地进行公司的价值评估，事实上，这本书就奠定了价值评估的基础，在后来对企业进行价值评估时，也主要采用的是他的理论。尽管这本书具有较高的研究价值，但是在实际中，伴随着时代的发展，它的许多方面也不能满足人们的需求，主要就是表现在无法明确的提出如何选取资本化率。后来美国学者米勒和莫迪格利尼在二十世纪中叶时在他的《资本成本、公司融资和投资管理》就提出了资本结构理论，这个理论最主要的成功点就是它克服了费雪理论的不足，从而更好地解决了选取资本化率的问题，在实际中也得到了很好的运用，在经过了不断地完善之后，他的理论也得到了广泛的应用。在二十世纪八十年代时，美国的学者拉巴伯特、斯图尔特和斯蒂恩又通过了发表了《创造股东价值》对原先存在的理论进行了进一步的完善，并且提出了在战略上对公司价值进行了分析。 1.2.2 国内研究综述 伴随着时代的发展，我国的证券市场也得到较大的发展，我国的一些专家以及学者对于价值评估理论也比较感兴趣，通过对西方相关理论的借鉴，同时结合我国的基本国情，也得出了一些理论。举例来说，早汪平撰写的《财务估价论》中，它主要提出了在现金流量的基础之上进而对企业价值的评估，除此之外，他还提出了将公司的决策分析和财务估价进行有效的