2014年冷链设备说课.pptVIP

冷链设备行业复苏 再迎发展新机遇 安信证券机械军工团队 2014.2.11 投资概要 驱动因素、关键假设及主要预测： 1、城镇化率及人均收入上升带动易腐食品需求上行，农产品供给压力仍然较大。 2、政策对冷链持续扶持，冷库盈利能力提升，冷链生鲜物流有序推进。 我们与市场不同的观点： 市场认为：传统观念认为冷链设备行业下游需求疲软，盈利能力较弱，空间有限。 我们认为：我国冷链行业与发达国家有较大差距，考虑到城镇化率提高等多因素驱动，冷链具有长期投资价值。 中国冷库分布情况存在以下3个明显特征：消费地结构性过剩，生产地不足；高端库严重不足，低端库过剩；储存库过剩，物流库不足。结构性短缺现象较为严重。 参考日本1965-1975年冷链高速发展期的经验，我国冷链设备进入高速发展期，未来三年冷库增速达到40%。 目前冷链行业已经显现出明显复苏迹象，主要驱动因素为：冷库用电优惠及众多电商企业进入生鲜宅配领域。 投资建议：我们看好冷链行业长期发展趋势，建议关注该板块的中长期配置机会，重点配置公司为：烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机。 股价表现的催化剂： 严重安全事故爆发、政策扶持超预期。 主要风险因素：下游需求疲软，我国经济再次放缓，冷链物流投资落实低于预期。 目录 一、冷链产业概述 二、冷链行业空间广阔，潜力巨大 三、2013年两大因素驱动，行业复苏超预期 四、相关公司分析 一、冷链产业概述 食品冷藏链是指易腐食品从产地收购或捕捞之后，在产品加工、贮藏、运输、分销和零售、到消费前的各个环节中始终处于规定的低温环境下，以保证食品质量、减少食品损耗的一项系统工程。核心是为保证产品的品质，将温度控制贯穿于整个链条的始终。 资料来源：安信证券研究中心 冷链在食品加工流程中的作用 一、冷链产业概述 制冷设备是制冷机与使用冷量的设施结合一起的装置，广泛应用于国民经济的各个部门，按服务对象划分为工商业制冷设备和家用制冷设备。工商业制冷设备涉及工商业、农业、建筑业、医学、前沿科学等多个领域。制冷设备在冷链中处于较为重要的地位，通过制冷设备实现冷链的低温控制，从而达到相关产品的温度标准，因而制冷设备是冷链投资中的重要环节。 资料来源：安信证券研究中心整理 制冷设备在冷链物流中的地位 二、冷链行业空间广阔，潜力巨大 我国冷链行业的发展不仅与海外发达国家相比具有较为明显差距，同国内日益发展的经济形势相比也显得不匹配，甚至在局部地区已经制约了生鲜物流发展，为此国家发改委2010年7月发布《农产品冷链物流发展规划》，明确提出“十二五”期间各类农产品冷链物流发展目标。这不仅反映了我国冷链发展的不足，更揭示了未来发展空间广阔。 资料来源：农产品冷链物流发展规划，安信证券研究中心 我国不同产品冷链流通率情况 我国流通损腐率较高 二、冷链行业空间广阔，潜力巨大 我国正处于城镇化加速发展的阶段，对冷链设备的需求是长期的，同时多因素驱动冷链快速发展，我们将从经济及政策等层面来分析冷链的驱动因素，预计冷链景气度未来将保持较高水平。 资料来源：安信证券研究中心 冷链行业分析框架 二、冷链行业空间广阔，潜力巨大 我国城镇化率逐步增长，从2000年的36.2%增长至2012年的52.6%，预计2015年将达到58%，这导致了城镇人口数量及占比显著上升，我国城镇与农村居民食品消费存在结构性差异——城镇人口对易腐食品的消耗量远远超过农村，城镇化率提升对于我国易腐食品需求集中度提升有较大帮助。 资料来源：国家统计局，安信证券研究中心 我国城镇人口占比快速提升 城镇与农村消费结构差异巨大 二、冷链行业空间广阔，潜力巨大 随着城镇人口对易腐食品需求的快速增长，其供应仍存在问题，并且我国本身在人均资源上就处于较低水平，人均耕地面积仅1.4 亩，不到世界人均耕地面积的一半。近年来，随着房地产业的发展和环境的恶化，建筑占用耕地、生态退耕问题的叠加作用使得耕地资源愈发紧张，保证易腐食品供应压力较大。 资料来源：安信证券研究中心 冷链建设对易腐食品保障意义巨大——以猪肉为例 二、冷链行业空间广阔，潜力巨大 易腐食品在运输途中损腐率较高，当损腐的成本超过使用冷链运输费用时，经营者会自觉使用冷链，这具有微观基础。随着农副产品价格不断走高，更多的企业开始运用冷链物流运输易腐食品。从历史数据看，居民消费价格指数和制冷设备行业增速相关性很大，物价上涨将拉动制冷设备行业需求。 资料来源：安信证券研究中心 工商业制冷设备工业产值增速和CPI历年数据 二、冷链行业空间广阔，潜力巨大 由于冷链对于国计民生都具有重大作用，是不可忽视的环节，这需要国家从战略层面