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第五章 项目投资财务决策 第1节 长期投资概述 投资（investment）指特定投资主体（投资者）当期投入一定数额的资金以期望在未来获得超过初始投入资金的经济行为。 按投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。 直接投资包括企业内部直接投资和对外直接投资，前者形成企业内部直接用于生产经营的各项资产，后者形成企业持有的各种股权性资产，如持有子公司或联营公司股份等。 间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。 按投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。 对内投资，是指企业将资金投放于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形成的一种投资。 对外投资是指企业为购买政府及其他企业发行的有价证券或其他金融产品（包括：期货与期权、信托、保险），或以货币资金、实物资产、无形资产向其他企业（如联营企业、子公司等）注入资金而发生的投资。 按投资对象存在形式的不同，可将投资分为金融投资和实物投资。 金融投资是投资者为获取预期收益，预先垫付货币以形成金融资产，并以此获取投资或投机收益的经济行为。金融投资包括股票、债券、基金、期货、信托、保险、存款、票据、外汇、彩票、等投资形式。 实物投资是投资者为获取预期收益或经营某项事业，预先垫付货币或其他资源(有形资产或无形资产)，以形成实物资产的经济行为。实物投资大致可分为固定资产投资、无形资产投资、流动资产投资等。 二、长期投资的基本形式——项目投资 项目是指在一定的约束条件下（主要是限定时间、限定资源），由一系列独特的、复杂的并相互关联的活动具有明确目标的一次性任务。 项目投资通常是指一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 项目投资一般具有如下特点： 投资内容独特（每个项目都至少涉及一项固定资产投资） 投资金额大 影响时间长（至少一年或一个营业周期以上） 发生频率低 变现能力差 第2节 投资项目财务分析静态方法 一、平均报酬率法（Average Rate of Return ） ARR为多少？ ARRA=15%; ARRB=16.7%; ARRC=15%; 二、静态投资回收期法(Recovery Period ) 未来每年现金流量相等时 第3节 动态方法 NPV定义 二、获利指数法(Profit Index) PI定义 三、内部收益率法（Internal Rate of Return ） IRR定义 课后习题 光华公司两个投资项目的现金流量如下表所示，该企业的资本成本为10％。 分别计算两个方案的投资回收期； 分别计算两个方案的平均报酬率； 分别计算两个方案的净现值； 分别计算两个方案的内部报酬率； 分别计算两个方案的获利指数。 1.计算投资回收期 （1）甲方案投资回收期=6000/2200=2.73年 （2）乙方案投资回收期=（4-1）+2200/2800=3.79年 2.计算平均报酬率 （1）甲方案平均报酬率=1000/6000×100%=16.67% （2）乙方案平均报酬率=（2800×4+2200-10000）/5/10000×100%=6.8% 3.计算净现值 （1）甲方案净现值=2200（P/A,10%,5)-6000=2200×3.7908-6000=2339.76 （2）乙方案净现值=2800（P/A,10%,5)-600（P/F,10%,3)-10000=2800×3.7908-600×0.7513-10000=163.46 4.计算内部收益率 （1）计算甲方案的内部收益率 2200（P/A,IRR,5)-6000=0 （P/A,IRR,5)=2.7273 （P/A,20%,5)=2.7453 （P/A,24%,5)=2.5320 (IRR-20%)/(24%-20%)=(2.7273-2.7453)/(2.5320-2.7453) IRR=24.37% （2）计算乙方案的内部收益率 2800（P/A,IRR,5)-600（P/F,IRR,3)-10000=0 2800（P/A,10%,5)-600（P/F,10%,3)-10000==2800（P/A,10%,5)-600（P/F,10%,3)-10000=2800×3.7908-600×0.7513-10000=163.46 2800（P/A,12%,5)-600（P/F,12%,3)-10000 =2800×3.6048-600×0.7118-10000=-333.64 (IRR-10%)/(12%-10%)=(0-163.46)/(-333.64-163.46) IRR=10.66% 第4节 项目的现金流量分析 一、投资方案现金流量分析要点 不考虑