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浅析财务管理课程中项目投资决策流程和评价 浅析财务管理课程中项目投资决策流程和评价 项目投资是企业直接购买固定资产和流动资产形成实物资产的投资。因为资金被投放于投资项目并形成资产，企业直接进行或参与经营管理，所以项目投资行为属于企业直接投资的行为。项目投资决策研究的是企业如何进行正确有效的投资决策以创造更多财富。项目评价决策决定整个项目的成效，因为项目投资一般具有金额大、期限长、风险高等特点，如果决策失误，就会给投资方带来巨大的经济损失。项目投资决策分析涉及的程序、指标和方法多，实践性强，是财务管理课程学习的重点和难点。目前在教学和考核中，教师注重对各种指标方法的讲解和计算，学生也能基本掌握指标的计算，但无法全面正确地理解和把握项目投资的整体流程和具体内容。笔者对项目投资流程、影响因素和评价指标等内容进行了梳理和阐述，旨在加深学生对该内容的理解。 　　一、项目投资决策流程 　　企业进行项目投资决策过程的第一步是判别获利性投资机会。为了保持竞争优势，企业应把判断和识别新的投资机会作为其战本文由论文联盟http://收集整理略计划的内容，而这一要求通常需要研究企业的外部环境，从而确定技术、客户需求、市场条件等方面的变化。第二步也是重要的一步就是要弄清楚企业在某一期间内有多少可供投资的资金，并根据战略规划确定某一投资项目，制定财务预算。财务预算包括资本性收入、支出预算和损益性收入、支出预算。一般而言，根据产品销售量预算编制损益性收入预算，根据当年固定资产投资中获得的外部资金所需财务费用编制损益性支出预算。而资本性支出预算则根据当年固定资产投资编制，资本性收入预算依据投资获得的外部筹集资金编制。第三步是进行投资评价。它是结合企业的发展战略，用于指导企业进行投资决策的方法论体系。其中，判断投资项目是否值得开展，关键在于估计相关现金流量。确定了投资项目以后就要制订实施计划并细化，或是修改实施技术，或是根据论证的结果重新制定实施技术。最后一步是对已经接受的投资项目进行再评价和跟踪审计。投资项目的事后评价通过对投资项目各阶段的回顾，对投资项目全过程的实际情况与预期目标进行对比研究，考察投资项目决策的正确性及实际情况与预期目标的偏离程度，总结经验教训、查明成败原因、提出补救和改进措施，并以此为改善投资项目的后续实施和管理水平提供重要的信息依据，而这一步骤很少受到企业重视。项目投资决策流程见图1。 　　图1 投资决策流程图 　　二、项目投资评价影响因素 　　投资项目评价作为投资决策过程的最关键步骤，其结果会受到许多因素的影响，概括而言可以从非财务因素和财务因素两大方面进行系统分析。 　　非财务因素 　　非财务因素主要包括政策可行性、行业环境和企业核心能力等方面，其中政策可行性可以从国家货币政策、财政政策和产业政策的角度进行分析。而此项目投资后会对企业在行业中的发展有怎样的影响，市场前景、占有率、行业竞争度则是企业需要关注的行业环境方面的内容。企业核心能力是企业的能力，能力是无形的，它通过企业运营表现为具体的有形的优势，其最显著的表现形式是差异化和成本优势。 　　财务因素 　　在财务因素中，投资项目的现金流量、评价指标、融资方式及能力、风险程度是最值得关注的四个方面。在投资决策中，现金流量是指一个投资项目在整个寿命期内所引起的现金支出和现金收入增加的数量。在估计现金流量时，一定要考虑所得税的影响，还要考虑机会成本对项目所占用资源的影响、考虑项目的附带影响和营运资金的需求。但是不能包括沉没成本、利息支付和融资现金流量。评价指标则是对项目投资评判的量化，一类是非贴现指标，另一类是贴现指标。企业应该根据自身能力、规划、资金的特点和成本收益合理确定资金结构。一般而言，风险越大的项目，收益越高，但是高收益也就意味着高风险，亏损的可能性较大，所以风险程度是企业进行项目投资需要考虑的重要因素。 　　三、项目投资财务可行性评价 　　现金流量估算 　　投资项目评价的基础是对与项目有关的现金流量进行预测和分析。所谓现金流量是按照收付实现制计算的现金流入和流出的大小。由于货币时间价值的存在，现金流量应该从它们发生的那一时刻计算。从整个投资项目寿命期看，投资项目的全部现金流量通常可分为初始现金流量、运营现金流量和终结现金流量三个部分。以固定资产投资项目为例，项目寿命期等于项目建设期加上项目运营期。初始现金流量主要是现金流出量，包括固定资产投资、垫支的流动资金。运营现金流量主要是现金净流量，由现金流入量减去现金流出量得到。运营期的现金流入量主要是营业收入，现金流出量主要是营业成本和所得税，而营业成本又包括付现成本和非付现成本。终结现金流量主要是现金流入量，包括垫支的流动资金的收回、固定资产变价收入、固定资产残值收回等。在预测投资方案的现金流量时，投资者