期货与期权讲义精要..doc

期货与期权讲义精要 第一讲 期货 一、衍生品交易 衍生品交易是指从基础资产的交易（商品、股票、债券、外汇、股票指数等）衍生而来的一种新的交易方式。期货交易是衍生品交易的一种重要类型。 远期、期货、期权和互换） 二、期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用 期货市场价格发现的效率较高，期货价格具有较强的权威性； 期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场； 期货市场发挥着其他衍生品市场无法替代的作用 期货市场的流动性水平高，可以较低成本实现转移风险或获取风险收益的目的 ； 大宗基础原材料的国际贸易定价采取“期货价格＋升贴水”的点价贸易方式，期货市场成为国际贸易定价的基准，在国际贸易中发挥重要的作用 第一讲 期货交易概论 一、期货市场发展进程 （1）期货市场发展进程表（美国） 1848年3月 CBOT成立 1865年 CBOT制定标准化合约，建立保证金制度，期货市场正式形成 1925年 CBOT结算公司成立 （2）结论：1．期货合约是在现货远期合约的基础上发展起来的。2．最初的期货交易品种是农产品期货及金属矿产品期货。3．最初的期货交易目的是稳定产销，参与者主要是商品买卖者，缺少投机商。 （3）、期货交易的基本特征 合约标准化 交易集中化 双向交易和对冲机制 杠杆机制 当日无负债结算制度 （4）期货交易与远期交易的区别 比较项目 期货交易 远期交易 交易对象 交易所制定的标准化合约 私下协商的非标准化合同 功能作用 回避风险和价格发现 调节供求,减少价格波动 履约方式 对冲平仓(大多数) 最终实物交收 信用风险 小 较大 保证金制度 特定的保证金制度(向买卖双方收取) 由交易双方协商 （5）国际期货市场的发展趋势 国际期货品种的发展，经历了商品期货（农产品期货——金属期货——能源期货）到金融期货（外汇期货——利率期货——股指期货）的发展过程，随着期货市场实践的深化发展，天气期 货、选举期货、各种指数期货等其它期货品种也开始出现。 （6）、我国期货市场发展历史与现状 截止2010年8月，我国正在交易的农产品期货品种有黄大豆、豆粕、豆油、棉花等13种 ; 金属期货品种有铜、铝、锌、黄金、钢材等品种，其中钢材期货有螺旋钢和线材两个品种，均在上海期货交易所交易 ; 能源化工期货品种有燃料油、精对苯二甲酸、线性低密度聚乙烯、聚氯乙烯4个品种 我国期货市场已形成以农产品、工业品为主，兼顾能源产品的品种结构 目前，大连商品交易所已成为仅次于CBOT的全球第二、亚洲第一的大豆期货市场；上海期货交易所的铜期货品种交易也已超过美国COMEX，仅次于LME,名列全球第二 第二节??? 期货市场的功能 基本功能： 一、回避现货价格波动风险 二、价格发现 在宏观经济中的作用 提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济 为政府制定宏观经济政策提供依据 有助于本国争夺国际定价权 促进本国经济的国际化 第三节??期货市场的组织结构与管理 一、期货交易所 (一)交易所的性质 1．专门进行标准化期货合约买卖的场所 2．是为期货买卖者提供的有组织、有秩序、有规则的交易场所，其本身不从事期货交易活动。 3．只有交易会员才能进场交易。 (二)期交所的职能 制订交易规则、方式、流程； 制订期货标准化合约； 保证合约履行; 监控市场风险; 监管指定交割仓库; 公布交易信息。 (三)交易所的组织形式 会员制 会员的权利 会员的义务 会员的结构及分类 国内外交易所会员情况介绍 公司制 二、期货结算机构 (一)期货市场初期的环形记帐法 缺点：不适合于合约换手频繁的情况，不适合于合约经手多个经纪人的情况。 (二)现代期货了结的方式 对冲、平仓：通过卖出（买进）相同交割月份的同一品种的期货合约来了结先前所买进（卖出）的合约 (三)期货结算机构的组织形式 现代期货结算机构的特点 结算会员制 (四)结算机构的主要职能 为结算会员的交易帐户结算 收取并管理保证金及其他资金 充当买卖双方的对手，承担双方的信用责任 监管实物交割 公布交易信息 (五)期货结算分层次体系 三、期货经纪机构 期货公司 是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取手续费的中介组织。其交易结果由客户承担。 四、期货交易者 按参加交易的性质与目的不同分为 （一）投机者 （二）套期保值者 (三) 套利者 （一）套期保值者 套期保值者是以固定现货收益，锁定现货成本为目的的生产者或中间商，贸易商。 期货交易量一般较大； 在期货市场中买