新·第6章 企业集团资金运筹-精.pptVIP

第6章 企业集团的资金运筹 学习目标： 掌握企业集团产权管理； 掌握企业集团筹资管理； 掌握企业集团投资管理； 掌握企业集团收益分配管理； 掌握企业集团资本运作。 企业集团的财务活动一般分为四个层次，母公司层、子公 司层、关联公司层和协作企业层。 其中：母公司层、子公司层的财务活动是企业集团财务管 理的主要内容。 6.1 企业集团产权管理 一、产权关系 母子公司关系是企业集团财务关系的核心。 从法律关系看，母子公司都是独立平等的市场竞争主体， 追求利润最大化和资本收益最大化目标，它们之间不存在行政 上的依附关系，而仅仅是所有者与经营者、投资者与受资者之 间的关系。 因此，母公司对子公司的管理与控制必须依照公司法进 行，不能超越所有者权限介入子公司的日常经营事务，以确保 子公司真正独立的法人地位。 从内部产权关系看，为了维护和实现集团利益，母公司 通过产权关系，依法对子公司经营活动进行控制和监督，保 障其投入资本的安全性，并依股东权益获取收益，从而促使 子公司经营目标与母公司总体战略目标保持一致。 在处理母子公司关系时，应当防止两种情形： 一种情形是，母公司缺乏对子公司有效的监督管理手 段，致使子公司经营活动偏离母公司发展战略目标，危及母公 司利益； 另一种情形是，母公司为了实现其经营目标，超越所有者 权限，侵犯子公司独立经营权。 二、产权结构 产权结构的设置要充分考虑母子公司的关系。 母公司从经营战略和发展规划出发，依据集团公司的产业 布局，将其所持有的有形资产、无形资产、债权资产分别投资 于各子公司，并依法落实其法人财产权和经营自主权，形成以 产权为纽带的母子公司关系，通过产权关系的约束控制，间接 实施管理。 子公司在获得投资资产的实际占有后，成为具有独立承担 民事责任能力的有限责任公司或股份有限公司，独立从事生产 经营活动，实现母公司的资产经营目标。 母公司在确定产权结构时，应积极引导子公司寻求多元化 的投资，建立多元化的产权结构。 一般来说，对于集团公司的支柱产业、资金密集型产业， 母公司应绝对控股，将其建立成全资子公司，形成单一的产权 结构； 对于集团公司生产和发展具有重要导向作用的技术密集型 产业和关键辅助性产业，母公司可以相对控股（51%以上持 股），将其建成控股子公司，同时，积极吸收社会法人参股， 鼓励公司内部职工投资入股，寻求多元化产权格局； 对于集团公司生产有关的配套产业或第三产业，母公司参 股而不控股。 母子公司控股关系的形成有以下几种方式： （1）直接将核心企业的一部分分割出去，成立全资子公 司，独立经营； （2）以货币资金、实物资产、有价证券和无形资产等向紧 密层企业投资入股，并达到一定的控股额，建立起母子公司关 系； （3）通过有偿兼并，出资购买已改组为公司的成员企业半 数以上股份，使其成为自己的子公司； （4）采取等额股权互换的方式，将紧密层企业变成自己的 子公司； （5）通过国有资产授权经营，将其它企业的国有资产转为 核心企业的法人财产，使这些企业变成核心企业的子公司。 三、持股方式 不同类型的企业集团应当选择不同的持股方式。 一般地说，对于核心企业实力强大的企业集团，可以选择 垂直持股的方式，以保障母公司的控制权； 对于强强联合的企业集团，可以选择交叉持股的方式，以 密切子公司之间的相互关系。 6.2 企业集团筹资管理 一、企业集团资本筹集的基本方式 企业集团的资本筹集有外部资本筹集、内部资本筹集和产 融结合化三种基本方式。 1．外部资本筹集 企业集团外部资本融通的方式多种多样，包括：银行贷款 （如集团企业“上贷下拨、统贷统还”，或集团成员企业“谁贷 谁还”）、发行股票、发行债券、商业信用、融资租赁、国内 联营等等。 不同的融资方式体现了不同的经济关系。 发行股票、国内联营体现的是所有权关系； 银行借款、发行债券、商业信用体现的是债权债务关 系； 融资租赁实际上是一种借贷行为，但如果租赁物所有权 发生转移，按照其资金来源归属于投资者。 企