新·第11章综合分析与业绩评价-精.pptVIP

一、杜邦分析法 1．关键公式 2．分析要点 某企业有关财务数据如表10-6所示。表10-6 基本财务数据 单位：万元 要求： （1）计算2011和2012年的净资产收益率、权益乘数、资产负债率、总资产净利率、销售净利率和总资产周转率（次）； （2）分析该企业净资产收益率变化的原因。 表10-7 财务比率 ①对净资产收益率的分析 该企业的净资产收益率在2011年至2012年间出现了一定程度的好转，分别从2011年的10.23%增加至2008年的11.61%，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。 净资产收益率= 权益乘数×总资产净利率 2011年 10.23%=3.05×3.36% 2012年 11.01%=2.88×3.83% 通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果。该企业的总资产净利率提高，显示出资产利用效果提高。 ②对总资产净利率的分析 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率 2011年 3.36%=2.5%×1.34 2012年 3.83%=1.67%×2.29 通过分解可以看出2008该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加，总资产周转率提高的同时销售净利率的减少阻碍了总资产净利率的增加。 ③对销售净利率的分析 销售净利率= 净利润 / 销售收入 2011年 2.5% = 10284.04÷411224.01 2012年 1.67%=12653.92÷757613.81 该企业2012年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，从表8-2可知：全部成本从2011年的403 967.43万元增加到2012年的736 747.24万元，与销售收入的增加幅度大致相当。 ④对全部成本的分析 全部成本=制造成本+销售费用+管理费用+财务费用 2011年 403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.08 2012年 736747.24=684261.91+21740.962+25718.20+5026.17 本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的降低，显示出该企业销售盈利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。 ⑤对权益乘数的分析 权益乘数=资产总额/权益总额 2011年 3.05=306222.84/（306222.94-205677.07） 2012年 2.88=330580.21/（330580.21-215659.54） 该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在2011至2012年发生了变动，2012年的权益乘数较2007年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的权益乘数一直处于2-5之间，也即负债率在50%-80%之间，属于激进战略型企业。管理者应该准确把握企业所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。 ⑥结论 对于该企业，最为重要的就是要努力降低各项成本，在控制成本上下工夫。同时要保持较高的总资产周转率。这样，可以使销售净利率得到提高，进而使总资产净利率有大的提高。 上海美意公司为一家上市公司，已公布的公司2011年财务报告显示，该公司2011年净资产收益率为4.8%，较2010年有了大幅降低。其2010和2011年的有关财务指标如下表所示： （1）计算天成公司2010年净资产收益率。 （2）采用因素分析法依次计算销售净利率、总资产周转率和权益乘数的变动对上海美意公司2011年净资产收益率下降的影响。 （1）2010年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96% （2）2011年净资产收益率与2010年净资产收益率的差=4.8%-12.96%=-8.16% （3）销售净利率变动的影响=(8%-12%)×