3-外汇汇率与外汇业务教材.ppt

* 石油勘探员故事 * 例：看涨期权（买权多头） 买方在8月份买入一份10月份以100元/吨的价格买进1吨大米的权利，交纳保险费5元，卖方交纳保证金10元。 到期日：（1）当大米期权价格小于100元，买方不执行权利，损失5元，卖方赢利5元； （2）当 100元价格105元，如103元，买方如果不执行权利，损失5元，执行则只损失2元，卖方赢利2元； （3）当价格105元，如108元，则买方选择执行，赢利：108-100-5=3元 ； 卖方亏损：100-108+5=3元 G、外汇期权交易应用 决定期权保险费高低的因素： 市场现行汇价水平 期权的协定汇价； 期权的时间值或有效期； 预期波幅； 利率波动； 期权交割日期; 期权的供求关系； 外币对美元的一个期权： 现货期权 买方/持有者的权利 卖方/立权人的义务 买入期权(买入买权) 买进外国货币 卖出美元 卖出外国货币 买进美元 卖出期权（买入卖权） 卖出外国货币 买进美元 买进外国货币 卖出美元 （1）买入看涨期权：指该期权购买者在合同有效期内可按约定汇率买进一定数额外币的权利。 例： 计价货币DM 金额1250万DM 即期汇价：$1=2.5DM 期权费5万美元 7月1日达成交易 a ）、10月1日：马克升值为$1=2.3DM 则行使权利，（1250/2.5+5）=505万美元 1250/2.3=543.4783万美元 b)、马克贬值为 $1=2.6DM 则放弃行使权利，享受DM升值带来的好处； 1250/2.6+5=485.7692万美元505万美元 买入看涨期权 美国公司进口商品，货款312.50万英镑，3个月后付款，所以买入英镑看涨期权，期权费1 ￡= $0.0100，协议价格为1 ￡= $1.4500。即三个月后（内）按协议价格购买312.5万英镑。 保险费：312.5*0.0100=3.13万美元 上限价格=1.4500+0.0100=1.4600 买入看涨期权 上限价格=协议价格+期权费 购买者收益=市场价格-上限价格 损益 买方 卖方 即期汇率 1.46 3.13 -3.13 1.44 1.45 1.47 盈亏平衡点 (2)、买入看跌期权 目的是为避免外币的贬值。 例：美国公司出口商品，货款312.50万英镑，3个月后收款，所以买入英镑看跌期权，期权费1 ￡= $0.0100，协议价格为1 ￡= $1.4500。即三个月后（内）按协议价格卖出312.5万英镑。 买入看跌期权 下限价格=协议价格-期权费 购买者收益=下限价格-市场价格 即期汇率 损益 买方 卖方 1.45 3.13 -3.13 1.43 1.44 1.46 盈亏平衡点 外汇期权的套期保值 外汇看涨期权的套期保值 外汇看跌期权的套期保值 某客户手中持有美元，并需要在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向银行购买一个“美元兑日元、期限为一个月”的欧式期权。约定的汇率为1美元＝120.50日元，那么该公司则有权在将来期权到期时，以1美元＝120.50日元向银行购买约定数额的日元。在期权到期时，市场即期汇率为1美元＝125.50日元，该公司可以不执行期权，相反，如果在期权到期时，1美元＝119.50，那么该公司则可决定执行期权，要求银行以1美元＝120.50的汇率将日元卖给他们。 练习1 某投机商预计二个月后德马克将上涨，按协定汇率DM1.7/$购入马克12.5万，价格为每马克0.01$，共支付1250$两个月后： 汇率如预测：$1=DM1.6 相比较于不买期权,执行期权的盈利是多少？ 执行期权支付美元12.5万/1.7=7.3529万$，如果在市场上卖出支付美元12.5万/1.6=7.8125万$，所以执行期权比不执行期权要少花费： 7.8125—7.3529—0.125=0.3346（万$） 练习2 某进口商进口日本设备,六个月后交付须付6250万日元,即期美元/日元为97.50/60.为防范汇率风险,该进口商以3000美元的保险费买进汇价为98.50的欧式期权,六个月后该进口商在下述情况下应按约买卖还是弃约?为什么?请计算说明.并指出日元即期汇率到多少执行期权能盈利。 (1)??? 市场汇率:98.55/65 (2)??? 市场汇率:98.50/60 (3)??? 市场汇率:98.40/50 解答: (1) 进口商买进买入日元，卖出美元的期权，则在条件1下，六个月后日元汇价贬值，放弃期权，直接按照98.55的价格到即期市场买入日元; (2) 第2种情况下可以执行,节约再次交