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是矿地产评估还是按你的愿望说个数？（一） 作者：M.J.劳伦斯 MINVAL联合公司董事长 G.J.A. 迪尤尔 MINVVAL 联合公司总地质师 原译文刊在国土资源部信息中心《国土资源情报》2001年第5期 编者按：关于矿业权价值评估问题，我们曾进行过较系统的研究（见张新安、陈丽萍等主编的《市场经济国家矿业权价值评估研究》1999年1月），但对一些微观的、具体操作性问题有所欠缺，以至于在被引用时在一定程度上出现了一些误解。为此，本刊特将澳大利亚MINVAL公司关于矿地产评估中的一些误区翻译出来供参考。由于原文篇幅较长，本刊将分三次刊出。 摘要 根据“澳大利亚公司法”的要求，“独立专家报告”一般是支持资本筹集或保护公司兼并和收购活动所必需的文件。1995年颁发的“矿地产评估规范”(VALMIN Code)及该规范1998年的修订本又就透明性和实质性做了关键的要求，使这类评价和评估报告的可理解性比过去大大提高了。为促使“独立评估人”对其为资源性资产所做的估价给予合理的解释，VALMIN希望评估报告的读者指出报告在评估方法方面的错误和不合逻辑之处，并允许对评估结果提出严肃的质疑甚至反对。尽管资源性资产评估实践中的许多要求不可否认都是主观的，但这些主观要素肯定是建立在某些客观理由的基础之上的。 独立资源性资产评估人是矿产勘查人/采矿人与经纪人/分析家/资金管理者/投资者之间必不可少的桥梁。矿业和金融业都不希望他们使用不适当或无效的评估方法或在评估中使用不合逻辑的步骤。本文考察了某些不够合理的评估程序，发现有些评估人普遍使用的评价矿地产公平市价的主要技术最近一直被应用于某些评估实践中。作者希望阻止评估人采取或肆意使用“你希望是多少?”这类方法。 MINVAL公司认为，对任何资源性资产的评估都应采用尽可能多的方法。如果有任何近似的估计结果(尤其是当这些结果是使用不太主观的现有方法得出时)，即：如果有些结果相近，那么比起评估所得的价值序列中那些离多数结果较远的价值来说，把这些结果当作资产的优先价值”(Preferred Value)可能更令人信服。 前言 本文研究了独立评估人在评价资源性资产的公平市价时所使用的一些主要技术，评估人所应用的几种不够合理的方法也在考察的内容之列。一些评估人在评估过程中或是故意试图在逻辑问题上绕圈子，或是不自觉地忽略了某些情节。值得注意的，本文中记述的一些方法上的错误和前后矛盾现象基本上都不是由于所评估的资源性资产本身的原因而得出低价值结论的。 1995年颁布的“VALMIN规范”以及最近颁发的该规范的修订本和备忘录(VALMIN，1998)使各种评价和评估报告都比过去易理解多了。这是因为该规范对评估的透明性和实质性做了关键的要求。总的来说，现在所有的人都能知道估价一个具体价值的论据何在了。有澳大利亚矿冶协会会员资格的评估人如果在进行评估时不清楚或不遵守VALMIN规范(1998)，现在就有受到道德指控的危险。如果评估结论的论据不合逻辑，就有理由怀疑该结论。尽管对资源性资产的评估不可否认是主观的，但评估也肯定是建立在某些客观理由的基础之上的。如果用某种方法评估的价值高于用其他方法评估的可能的预期价值，则该评估人的独立性也会受到质疑，即该评估人所提供的数字看来仅仅是为了使某项交易合理。然而，应指出的是，由杰出评估人估计的显然过于保守的价值的误差率与显然估计过高的价值的误差率一样多。 为筹集矿产勘查资本而发行的“募股说明书”一般应首先包括一份由独立地质学家撰写的报告(或评价)，对矿业权在技术上的优势和远景做出描述和评价，并对公司就每一矿业权提议的勘查计划恰当与否做出评论；其次还应包括一份关于这些矿产权益的独立评估报告。必要时还应针对卖方的要价提出一个独立的观点。同样，B部分(和D部分)的文件以及某些“解释性声明”中也包括“独立专家报告”，这一般是由商业银行或会计师事务所的专家按要求撰写的涉及法律和技术方面专业知识的报告。其基本思想是确定所提议的交易是否对全体股东都公平合理。 独立资源性资产评估人是矿产勘查人/采矿人和经纪人/分析家/资产管理者/投资者之间必不可少的桥梁。矿业和金融业都不希望他们使用不适当或无效的评估方法或在评估中使用不合逻辑的步骤。因此，本文的目的是说明为什么评估人应时时提醒自己，不要使用不适当或无效的评估方法，或在评估中使用不合逻辑的步骤。 MINVAL公司评估资源性资产的方法 背景 按照VALMIN规范的条款，专家认为矿产资产的“公平市场价值”所体现的钱数或出于某些其他考虑所得出的当量现金估计量应该是愿意购买者和愿意出售者在评估之日达成的公平交易的钱数，买卖双方应该是正常的