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中银国际研究报告 金融学院证券投资系中国银行深度研究报告 中国银行分析研究报告 XX年10月25日 正文目录 1、行业概况 发展的时代：国民经济景气高位运行，平稳较快发展基调 变革的时代：利率市场化和汇率形成机制改革逐步推进 脱颖而出的时代：行业竞争格局走向重塑 2、中国银行基本面分析 最大的外汇业务银行、海外资产接近 1/4 现状：本币升值和外币利率放开制约公司利润实现 预期一：利率和汇率有望向有利方向转化 预期二：国际化和多元化的行业趋势有助于公司扬长避短 3、中国银行估值和盈利预测 相对估值 绝对估值 盈利预测 敏感性分析 4、投资建议和风险提示 结论：通过以上分析，中国银行中长期应积极买入。 江西财经大学金融学院证券投资系 李思敏 本评估报告仅限内部交流，严禁外部发表和网络传播。 【机密】 第 1 页 共 19 页 创建时间：XX年10月25日 金融学院证券投资系中国银行深度研究报告 图表目录 图表 1、1996-XX 工业企业经营状况逐年好转 图表 2、银行业不良贷款率处于历年最低水平 图表 3、中国银行 XX 年中期股权和组织结构图 图表 4、主要商业银行存款市场份额 图表 5、主要商业银行贷款市场份额 图表 6、主要商业银行存款市场份额 图表 7、主要商业银行贷款市场份额 图表 8、中、建、交行 XX 年海外资产和海外税前利润比重 图表 9、中、建、交行 XX 年银行业务分部收入比重 图表 10、中国银行近年外汇敞口金额和比重不断提升 图表 11、本外币利率的不同步市场化使本外币存贷收益差差异在 200 个基点以上 图表 12、中国银行生息资产比重 图表 13、近年来银行间债券市场收益率曲线平坦化 图表 14、中国银行与可比银行的境内外贷款占比 图表 15、中国银行与可比银行的境内外分支机构数目 图表 16、内地香港主要上市银行相对估值比较 图表 17、中国银行 DDM 模型估值结果 图表 18、中国银行 AE 模型估值结果 图表 19、中国银行 XX 年每股收益对汇率因子和利率因子的敏感性分析 图表 20、中国银行 XX 年每股净资产对汇率因子和利率因子的敏感性分析 图表 21、中国银行利润表预测 图表 22、中国银行资产负债表预测 图表 23、中国银行现金流量表预测 附表：财务报表预测与比率分析 【机密】 第 2 页 共 19 页 创建时间：XX年10月25日 金融学院证券投资系中国银行深度研究报告 发展的时代：国民经济景气高位运行，平稳较快发展基调 XX 年以来，我国 GDP 年增速始终保持在 9%以上，CPI 始终保持在 3%以下，经 济处于良好的发展周期。工业企业的经营状况也随之逐年好转，近十年中产销率和产 成品周转率由 1997 年的谷底 95%和 倍上升到 XX 年中期的 98%和 倍，利润率水平已上升到XX年的%的水平，比谷底回升了近个百分点。按照国内外主要研究机构的预测，XX年中国的 GDP 增速有望达到10%以上，XX 年也 将接近10%。“十一五”规划确定未来五年经济应平稳较快发展，经济增速年均 7% 以上。政府将以科学发展观指导经济的平稳发展和结构转型。 1、行业概况 图表 1、1996-XX 工业企业经营状况逐年好转 利润率*100 产成品周转率 产销率 12 10 8 6 4 2 0 产1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 XX XX XX XX 资料来源：国家统计局 行不良额 行不良额 银行不良额 主要银国家银 股份制银不良率 不良率 行不良率 30000 25000 20000 15000 10000 5000 25% 20%15% 10%5% 第 3 页 共 19 页 创建时间：XX年10月25日 98 97 96 95 图表 2、银行业不良贷款率处于历年最低水平 【机密】 资料来源：银监会 XX 年以来，在财务重组和经营改善的共同作用下，中国银行业的财务指标也不断提升，提升了金融体系的安全性。一方面资本充足率有效提升，全部金融机构年均总 资产增速 16%，年均净资产增速 %，资本充足率达标行数量由 XX 年底的 8 家