企业债券模型的建立程序.doc

债券模型 摘要 本文讨论了债券交易价格波动研究的数学问题。债券交易价格波动富含许多经济信息，对于价格的数据进行处理以获取经济信息是经济理论的常用的手段和正确风险评价的基础，也是预测和预防各种债券风险危机的前提。因此，对债券交易价格波动进行研究具有重要现实的意义。 首先对7种债券主观地分为三大类：国债、企业债和地方债。国债（3）、国债（9）、国债（10）归为国债类；三峡债、海工债、长电债归为企业债；新疆债归为地方债。我们主要以收盘价格作为分析依据，通过EViews软件对每种债券收盘价格序列分析可知，同一大类中不同债券的收盘价格序列具有相同的特点，由此可证明我们的分类是合理的。 我们可以从三大类中选取一种债券作为代表进行分析。本文中取三峡债、国债（10）、新疆债这三种债券，依照它们各自的特点建立了三个不同的模型。 三峡债收盘价格序列非平稳，故用随机游走模型对其描述，通过最小二乘法对序列回归拟合,求出方程。经过对残差的ARCH检验发现它含有ARCH效应，故建立了ARCH模型。对模型不断优化改进，消除条件异方差性和残差的自相关性，最终确定模型为AR（4）-GARCH模型。经检验发现海工债、长电债也适用于这一模型，从而验证了我们模型的合理性。因此企业债价格波动模型可以推广为AR（p）-GARCH模型。 对国债（10）单位根检验发现非平稳，对其一阶差分后序列平稳。一阶差分序列通过EViews软件分析其自相关和偏自相关函数，可以确定为ARMA过程和大概的阶数，然后对不同阶数（p,q的不同取值）的ARMA模型计算AIC值，按照AIC最小原则确定模型的p、q值，从而确定国债（10）的价格波动模型为ARIMA（2,1,3），我们还通过MATLAB编程进行预测，预测结果与实际想接近，证明建立的模型是合理的。通过检验可发现海工债和长电债也符合ARIMA模型，进一步验证了模型的正确性。因此国债价格波动模型推广为ARIMA（p,d,q）模型。 对新疆债价格序列单位根检验，发现它是一个平稳序列，因此可建立ARMA模型。分析序列的自相关与偏自相关函数图，结合AIC最小原则确定阶数p,q的值，最终确定模型为ARMA（4,9）。通过EViews软件和MATLAB软件进行预测分析，发现预测结果基本符合实际，从而验证了模型的准确性。 模型的分析与求解主要依靠EViews软件来实现。 关键字: ARCH模型 ARMA模型 ARIMA模型 随机游走模型 单位根检验 ARCHLM检验 AIC原则 EViews软件 1.问题重述 债券投资是现代主要投资之一，其规模远大于股票投资，债券投资风险监控日益为各国政府和世界经济组织所重视，而它风险所彰显出来的严重后果目前的欧美的债务危机为世人所公认和给人们前所未有恐惧。而债券交易价格波动富含许多经济信息，对于价格的数据进行处理以获取经济信息是经济理论的常用的手段和正确风险评价的基础。也是预测和预防各种债券风险危机的前提。本题拟完成以下几个任务： 1依据提供几种债券交易价格历年（日或月）的价格数据；获取描述其变化规律的数学模型。 2从网上获取3—5类债券交易价格数据验证获取价格波动模型是否有效。 3获取国民经济的运行情况和债券交易价格的关系信息，给出债券评价风险评价的数学模型。对我国的债券的总体风险经定量研究。 4依据你的模型对目前的美债和欧债的危机进行一定的定量描述，把你的研究结果和形成看法写出一篇评论，给国人以启迪。 2.模型假设 (1) 假设可以将债券归纳为三大类：企业债、地方债、国债 (2) 假设每一类中可以任取一种债券为代表进行分析 (3) 将每一种债券的收盘价作为指标建立价格波动模型，不考虑其他指标 3.符号说明 (1)：三峡债收盘价格序列 (2)：随机误差项 (3)：常数项 (4)：系数项 (5)：国债（10）收盘价格序列 (6)：国债（10）收盘价格一阶差分序列 (7)：新疆债收盘价格序列 4.问题分析 我们首先将题中所给的7种债券归纳为三大类债券：企业债、地方债、国债。因此，得到以下分类： 企业债：三峡债、海工债、长电债； 地方债：新疆债 国债：国债（10）、国债（9）、国债（3） 对于属于同一大类的债券，他们有着相似的变化趋势，比如企业债波动比较大，国债与地方债变化相对比较稳定等。例如：对于国债类债券，其收盘价格均是非平稳的序列，对他们一阶差分后，变成了平稳序列，由图可说明： 国债(10) 国债(9) 国债(3) 而对于企业债，对非平稳的收盘价格进行对数处理之后，经过ARCH LM检验可发现他们都具有ARCH效应；对于新疆债，经分析可发现它是平稳序列，由此说明这样的分类法是有一定的合理性的。