经济萧条时期银行的并购与成长——以三菱日联金融集团为例(下.docVIP

经济萧条时期银行的并购与成长 ——以三菱日联金融集团为例(下)???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? 2009-8-12 　　(四)2005年三菱东京金融集团、日联控股合并战略的SWOT分析 ? 　　1.SWOT要素分析 ? 　　(1)内部优势因素(Strengths) ? 　　从上文中的表1可以明显看出，三菱东京金融集团的表现是日本银行中最好的，其经营最具有稳健性和持续性。其资本充足率近些年都保持在10%以上，不良贷款率也成功地降到了3%以下。同时具有很强的公司金融业务。 ? 　　日联控股则拥有着大量的中小企业客户，在消费者金融业务上具有很强的优势。同时，日联控股所属的三家银行总部分别位于东京、大阪、名古屋，客户分布均匀，在日本中西部具有很强的营运网络。 ? 　　它们的合并，也将达到优势互补的效果。 ? 　　(2)内部限制因素(Weaknesses) ? 　　三菱东京金融集团以三菱企业集团为依托，长期以来以牺牲个人客户的方式来满足公司客户的需要，造成其零售业务过于薄弱，较欧美国家差距很远。 ? 　　日联控股的经营状况很差。到2004年6月底，不良债权率达到了10.14%，远远超过日本金融厅4%的不良债权率标准，而自有资本率则又降至8.19%，接近国际清算银行规定的的8%最低标准。到2004年末，亏损达到了5545亿日元。 ? 　　它们的合并，既能弥补三菱东京金融集团零售业务的不足，又能促使日联控股在清理坏账方面取得长足进展，使其摆脱财务困境。 ? 　　(3)外部机遇因素(Opportumties) ? 　　随着日本金融改革取得的成效和日本经济的好转，从2003年开始，日本银行业开始逐渐摆脱了不良贷款的压力，日本银行业在国际上的地位有所提高，资信上升。同时金融自由化的浪潮进一步促进了日本和国际金融市场开放。 ? 　　(4)外部挑战因素(Threats) ? 　　国内方面，合并成立的瑞穗金融集团和三井住友金融集团也都实力雄厚，有着各自独有的优势；国外方面，欧美银行发展迅速，通过一系列并购不断壮大。由此可见，日后的竞争势必更加激烈。 ? 　　2.并购战略的SWOT分析 ? 　　三菱日联金融集团和日联控股的合并，达到了优势互补的效果，产生了业务、产品，区域互补，增加了其在国内外金融市场上的竞争力。其并购战略也无疑是成功的。 ? 　　(五)小结 ? 　　通过以上分析我们很容易看出，两次并购的战略选择都是相当清晰合理的，是在当时环境下结合自身情况做出的正确决策。 ? 　　四、三菱日联金融集团并购整合微观绩效的财务比率分析 ? 　　(一)银行并购整合阶段对并购绩效的影响 ? 　　从银行并购的实际过程来看，并购整合(post-metger integration)是并购创造价值的关键，是银行通过并购为股东创造财富的最重要决定因素，它使并购双方战略性资源和能力得以有效转移与充分利用，是股东财富创造的来源和并购成功的重要保证(Haspeslagh Jemison，1991)。因而，并购整合就成为影响并购效率，进而改进银行绩效的重要因素。银行并购是企业经营战略、国际金融发展甚至国家经济安全等方面的复杂经济活动，其面临的风险比一般制造业更大。银行并购后的整合阶段，既是银行最大化其并购绩效的主要途径，也是其并购过程中风险最为暴露的过程，可以说整合是并购成败的关键。A.T.Kearney的一项调查研究表明，有53%的并购受访者认为并购失败的主要原因在于整合的失败。 ? 　　在上文中我们通过SWOT模型分析方法，已经证明了三菱日联金融集团两次主要并购战略目标选择的合理性。在这个前提下，并购的成败更是基本取决于并购的整合阶段了。此时对并购绩效的测评也就基本上是对并购整合成败的评定。 ? 　　因此，通过使用财务比率分析方法对三菱日联金融集团两次主要并购的绩效，亦即并购整合绩效进行研究。 ? 　　(二)股权收益率模型概述 ? 　　股权收益率模型是财务比率法的一种。虽然运用财务指标数据无法排除市场价格和其他一些影响经营业绩的外在因素，无法从财务指标数据的改善中区分是由于效率提高所致还是由于市场势力提高所致，但由于财务指标数据取得比较容易、概念比较明确、可比性比较强，因此还是经常采用。有鉴于此，本文采用财务指标方法中的股权收益率模型对三菱日联金融集团并购前后的效率进行比较分析。 ? 　　“股权收益率”模型是Cole(1972)在传统的杜邦财务分析体系基础上进行改进，通过对银行股权收益率逐步分解，可获得对银行赢利性及其潜在驱动原因 ? 　　全面而系统的财务分析方法。“股权收益率”具