美英国家的公司购并运作及借鉴..doc

美英国家的公司购并运作及借鉴. [内容摘要] 目前我国的企业并购运作方兴未艾，尚处在起步和摸索阶段，在诸多方面需要完善和理顺。而英美等市场经济发达国家的企业并购运作已有较长历史，其操作程序、法律规范、配套设施等方面都积累了丰富经验，我们对此加以研究借鉴，无疑对我国的企业并购运作顺利健康发展有积极的启示意义。 　　美、英两国的企业兼并、收购最为频繁，分别位居世界第一和第二位，频繁的购并使其运作日臻完善成熟，形成了较为系统的并购程序和规范。目前我国的企业购并尚处在摸索阶段，在理论和实践上都缺乏经验，研究美英国家的企业购并运作，取长补短，对我们无疑有积极的借鉴意义。 　　美、英的企业购并运作概括而言主要有四个方面： 　　一、并购目标的确定 　　购方如何找到并确定购并的对象，直接关系到整个购并过程的成败。英美在这方面首先进行的是风险测算，包括：1.购方计算确认被并购目标在清算后债权人及投资者所能分配得到的数额，从中掌握资产、负债状况的优劣；2.计量非资产负债表事项，如利润分配项目及其增减态势；3.比较分析被并购企业的市场竞争力，并通过相应的技术指标反映；4.观察被并购方内外部因素，比如公司近期的业绩在多大程度上不佳，公司管理体系是否有一定的稳定基础，公司的购销渠道是否畅通等等。其次要进行信息整理和评价。英美信息技术的迅猛发展极大地便利了购方全面了解在本领域内有哪些企业面临困境，特别是美国在这方面的网络系统已非常完善，通过网络，购方可迅速获得关于法律、银行、评估等方面的咨询服务，了解困境企业的盈亏状况及其利润质量真伪，同时发现其经营管理中存在的问题并做出结论或决策。第三是对困境公司进行估价。主要分三步：首先是对公司的资产状况进行查账，以确定公司资产的总价值；其次是调整公司债务状况并予以估价；再次要分析公司价值中不受时间影响即不会发生时间性贬值的价值因素，以便掌握公司价值随时间推移可能发生的变化，为并购行为的顺利完成创造条件。 　　二、确定资产所有权的法律地位 　　英美国家的购并操作者们认为，购并对购方而言，最主要是要确保其所购资产的所有权的完整性，在持续经营状态下不致受到侵蚀，为了达到这一目标，必须对资产所有权予以法律确定。首先，购方应通过自己的深入调查及要求卖方严格承诺的方式，表明被购并公司对其资产的所有及经营符合法律规定，如实进行登记申报并存有政府的相关批件，在经营期间不存在工商登记及经营方式、范围方面的违规问题；其次，应明确被购并企业对现有的所有待售资产拥有实际意义上的占有或控制权，不存在权属争议，并且合法而完整地拥有商标权、专利权等工业知识产权，不会对他人的同类产权构成侵犯，也不受他人的侵犯；再次，被购并公司应以合理可信的方式证明自己的所有者权益是真实可靠的，尽最大可能保证账实、账账的相符。 　　三、履行破产拍卖程序 　　美国破产法规定的破产拍卖程序以快速、低成本为原则，可有效地防止资产的延迟出售及企业资产的贬值。具体程序包括：第一，提出拍卖申请。按照申请人的不同，提出方式可分为三种：1.债权人从维护自身利益出发，请求法院出面出售债务公司的资产，出售比例依债权而定；2.不通过法院，由购方直接向债务公司通过谈判方式提出，经过协商达成购并协议；3.如果债务公司已认识到破产的命运在所难免，并且希望寻求到理想的购方，以最大限度地维护资产价值，则债务公司也可请求法院宣布破产。第二，法院对申请进行审核，并做出是否同意出售的决定。法院的审核主要是看被购并公司的资产出售部分占其总额的比例，据以做出决定，若比例不大并且合理真实，法院即可依照简易程序同意按市场公平价格出售，但若比例较大或者是资产全部，法院则要充分考虑各方面的影响因素，包括出售收益超过资产评估价值的程度，资产出售对后期重组方案的影响度，以及资产的时间价值等。 　　四、购并过程中相关问题的处理 　　其一，交接问题。合同的最终签订及生效标志着资产所有权的转移，为保证交接的顺利进行，英美在法律上做出了限制性规定，包括：规定被购并公司应保证应交接资产的安全完整，并有条件在正常状态下进行持续经营；被购并公司不能与第三方发生有损于购方利益的交易关系，其自身商业活动不得超出合同规定范围；购方也应严格按交接协议从事商业活动，不得违约，否则，被购并公司有权对抗。其二，资产担保问题。英国法律规定，在并购中买卖双方都应提供担保，以保证交易的有效进行。如果购方的实力不足，资产不能完全保证足以支付买价，则因由其提供一定数额的担保；同样，如果被购并公司的财力在支付破产费用及职工保障资金上有困难，则其也必须提供担保。此外，如果被购并公司在此前存在财产抵押，则应由被购并公司决定新的担保人。其三，被购并公司的原有职工问题。企业并购必然