金融风险管理第3章解析.pptVIP

第三章 VaR方法 3.1 远期与期货的定价 一个农民想把他的牛卖掉，若t时刻牛价格为St，如果他签订一个在T （Tt）时刻卖牛的期货合同，在t时刻这个牛期货应该如何定价？若不计其他因素 例9.1 假定一个交易组合在6个月时的收益服从正态分布，分布均值为200万美元，标准差为1000万美元。 分布的第一个分位数为2-2.33×10，即-2130万美元。 对于6个月展望期，在99%置信度下的VaR为2130万美元。 例 9.2 假定一个1年的项目的最终结果介于5000万美元损失和5000万美元收益之间，5000万美元损失和5000万美元收益之间的任意结果具有均等的可能。 项目的最终结果服从由-5000万美元到+5000万美元的均匀分布，损失大于-4900万美元的可能性为1%。 对于1年的展望期，在99%置信度下的VaR为4900万美元。 例9.39.4 假定一个1年的项目有98%的概率收益为200万美元，1.5%的概率损失为400万美元，0.5%的概率损失为1000万美元。 在这一累计分布下，对应于99%累计概率的点为400万美元，因此，对于1年展望期，在99%置信度下的VaR为400万美元。 99.9%的置信水平下的VaR为多少呢？ 99.5%的置信水平下又会怎样呢？ 例9.39.4的累计损失分布 VaR与预期损失 VaR是为了展示损失会糟成什么样； 预期损失是指当市场条件变糟