金融风险理论第4章解析.ppt

金融风险理论 第4章 波动率方法 单个资产的风险度量 假设某种金融资产收益率r 为随机变量，其预期收益率即数学期望为μ ，标准差为σ。 σ 也称为波动系数，可反映资产收益率r 偏离于其预期收益率即数学期 望μ 的幅度。所以，我们可用标准差σ来计量该资产的风险。 σ越大，说明该资产收益率的波动性越大，从而面临的市场风险越大。 σ越小，说明该资产收益率的波动性越小，从而面临的市场风险越小。 波动率的定义 某个变量的波动率σ定义为这一变量在单位时间内连续复利收益率的标准差. 假设Si为市场变量的时间i的价格，每天的波动率为 的标准差. 研究证明在交易所开盘交易时的波动率比交易所关闭时的波动率要大很多，因此，当由历史数据估计波动率时，分析员常常忽略交易所关闭的天数，在计算时通常假定每年有252个交易日. 年波动率是日波动率的 倍. 方差被定义为波动率的平方. 隐含波动率 期权公式中唯一不能直接观察到得一个参数就是股票价格的波动率。 隐含波动率是交易员从期权价格隐含反推计算出的波动率。 汇率的日变化量是否服从正态分布 肥尾性 汇率的每日变化量并不服从正态分布。 所服从分布的尾部比正态分布的尾部要肥大； 其峰值要比正态分布的峰值要高。 肥尾分布所对应的极大及极小变化数量事件比在正态分布中相应数量要多。 很多市场变量都有这种被称为肥尾的特性。 正态