动态购买力平价理论：概念、证据和运用(上).docVIP

动态购买力平价理论：概念、证据与运用(上)一、引言 购买力平价(PPP)理论是以可贸易商品的一价定理(LOP)和国际套利为经验基础的，与经济均衡的自然观念一致。据多恩布什(Dornbusch，1987)考察，PPP理论可以追溯至16世纪西班牙的萨拉曼卡学派(SalamancaSch001)，经过17世纪至19世纪英国金本位主义(Bullionism)、重商主义和古典经济学的中间发展，由瑞典经济学家卡塞尔在20世纪初最终完成(Cassel，1918，1922)。PPP理论本质上属于汇率决定的货币理论类别而与货币数量论相联系，却已经成为现代汇率理论的基准假说。 PPP理论是向理论证伪开放的，在理论假说与经验事实的互动过程中不断改进和拓展。在PPP理论完成伊始，凯恩斯在肯定卡塞尔理论贡献的同时指出经典PPP理论对可贸易商品交易成本和非贸易商品购买力的抽象处理缺陷，即没有考虑可贸易商品的(非价格)交易成本因素和非贸易商品的(货币)购买力因素(Keynes，1923)。卡塞尔以后现代PPP理论的进步就集中体现在对可贸易商品交易成本和非贸易商品购买力因素的全面容纳和重新概念化，修正和完善作为长期均衡条件的PPP理论结构，提升PPP理论的实际应用价值。一方面，对国际贸易运输成本、关税与非关税壁垒、垄断厂商市场定价能力实际现象的经验认识，揭示国际品市场的一体化程度局限以及偏离LOP定理的国际价格边界效应(border effect)(Engel et al，1996)；另一方面，通过在货币购买力中引入非贸易商品价格因素和考察贸易部门与非贸易部门的生产率偏斜(productivity bias)，哈罗德—巴拉莎—萨缪尔森效应(Harrod-Ballasa-Samuelson effect，HBS)能够部分解释实际汇率由于生产率国际差异而偏离传统PPP理论平价水平。 实际汇率短期内的幅度波动以及中期内的(受冲击调整后)缓慢衰减现象即所谓PPP难题(PPP puzzle)(Rogoff，1996)，长期以来构成对PPP理论的主要否定事实，主导有关PPP理论的经验研究纲领。然而，在市场不完全性和理性预期假设下，名义货币供应冲击由于价格粘性原因具有实际供给效应，而跨期外汇套利行为能够产生汇率过度调整(over-shooting)现象；同时，在允许长期均衡条件跨时移动后，实际汇率的均衡调整过程具有非线性的均值回复(mean-reverting)特征，其调整速度相应显著提高。这样，不仅实际汇率水平与货币供应水平间稳定关系的暂时破坏，或者实际汇率水平对PPP均衡水平的暂时背离，与PPP理论在短期内是可以调和的，而且实际汇率水平趋向PPP均衡水平的调整过程在中期内也是相当平稳和快速的。经过长期均衡条件修正的PPP理论现代形式，从20世纪90年代后期起重新得到普遍的理论认同和事实支持。 本文将在吸收和借鉴现代PPP理论的长期视角研究成果的基础上，探索性地建立面向发展中国家的动态PPP理论分析框架，用以描述实际汇率对传统PPP理论平价水平的系统偏离倾向及其在经济发展过程中的动态演化特征。需要特别指出的是，动态PPP理论是结构主义性质(structuralistic)的，不仅因为其拓展现代PPP理论而进一步模型化国民经济市场化和开放化以及国际经济一体化这样的结构性因素，而且因为其未进行微观基础分析和一般均衡分析，却基于历史经验直接设定长期结构关系这样的模型化方法。 本文的研究内容按从理论模型到计量分析到实际应用的逻辑次序展开。首先，构造两国两部门的国际经济体系而建立容纳国民经济和国际经济结构变量的动态PPP理论分析框架，推导其有关发展中国家汇率动态演化的经验含义；其次，基于国民收入国际横截面数据进行动态PPP理论的计量分析，在估计和检验动态PPP理论结构方程的同时取得动态PPP理论的基准计量模型；最后，精炼动态PPP理论的基准计量模型而建立动态PPP理论的可计算形式，情景预测2006—2010年间人民币实际汇率的升值趋势，为未来时期人民币汇率的均衡调整提供数值参考。 二、从结构化到动态化的理论框架 (一)国际经济体系与国民经济结构 国际经济体系由发达国家W与发展中国家D组成，而国民经济体系由开放部门T与封闭部门N组成。对于发达国家真实国民收入QW，QW=；对于发展中国家真实国民收入QD，QD=。 设立国民经济市场化系数λ，即封闭部门N产量口QN仅λ部分进入市场交易。对于发达国家W，λ=1；对于发展中国家D，λ＜1。因此，按SNA统计体系核算，发达国家实际国民收入YW=+，名义国民收入PW.YW=发展中国家实际国民收入YD=，名义国民收入PD.YD=。 设立国民经济开放度系数θ，θ=QT/Q。对于发达国家W，θW=/QW；对于发