国际融资决策-国际贷款2素材.pptVIP

* * 如果只从利率高低来看，显然借港元合算。但把汇率和利率两个因素结合起来考虑，借哪种货币比较合算，则必须进行以下计算方可作出结论。 若借美元，期满时本利和：500,000×（1+13％）=565,000（美元） 若借港元，期满时本利和：3,898,800×（1+8％）=4,210,704（港元） 将港元本利和折算为美元：4,210,704/7.7333=544,490（美元） 可见，在上述情况下借港元比较合算，比借美元可少支付20,510美元（565,000-544,490）。 * * 若将美元和港元本利和都折算为人民币，则更能直接说明问题。 500,000×（1+13％）×8.4935=4,798,828（人民币） 3,898,800×（1+8％）×1.0983=4,624,616（人民币） 经过计算比较，在上述情况下借港元比较合算，因为借港元比借美元可少 支付174,312元人民币(4,798,828-4,624,616)。 如果该企业确信还款时汇率预测是准确的，即可选择借港元。但事实上汇率预测往往不完全准确，因此在具体决策时，还须考虑汇率变动的各种可能性。 * * 二、国际贷款货币选择的方法 （一）预期成本分析法 预计成本分析法是比较各种选择结果的数学期望值。这里期望值的经济含义是借款成本的未来值，即预期成本对不同借款的预期成本的比较，从中作出选择。 【例8—3】仍以例8—2为例，假定预测还款时汇率波动的各种可能性及相应概率为已知，则预期成本可计算如下（见下表）。 * （4）=（1）×（3）； （6）=（1）- 1.0615 ； （7）=（5）×（6）； （8）=（4）+（7） ； （9）=（2）×（8） 表8—4 借港元预期成本 汇 率 概 率 利 息 借款本金（港元） 汇 率 变 动 本金汇率折合差额 借 款 成 本 预 期 成 本 港 元 人民币 （1） （2） （3） （4） （5） （6） （7） （8） （9） 1.0725 20％ 311904 334517 3898800 0.011 42887 377404 75481 1.0983 40％ 311904 342564 3898800 0.0368 143476 486040 194416 1.1200 30％ 311904 349332 3898800 0.0585 228080 577412 173224 1.3952 10％ 311904 435168 3898800 0.3337 1301030 1736198 173620 合 计 100％ _ _ _ _ _ _ 616741 * * （二） 预期汇率分析法 【例8—4】承接上例，采用预期汇率分析法计算如下： 美元的预期汇率：1美元=8.2600×20％+8.4935×40％+8.7200×30％+8.9314×10％=8.5585人民币 港元的预期汇率：1港元=1.0725×20％+1.0983×40％+1.1200×30％+1.3952×10％=1.1293人民币 借美元预期成本=〔500000×（1+13％）〕×8.5585-500000×8.2772=696953（人民币） 借港元预期成本=〔3898800×（1+8％）〕×1.1293-3898800×1.0615=616572（人民币） 计算结果同样表明，借港元预期成本低于借美元预期成本，应借入港元。 * * （三） 标准离差分析法 【例8—5】仍以例8—2为例，计算过程和结果见表8—5和表8—6。 表8—5 美元标准离差的计算 汇率（1） 概率 （2） （3）=（1）×（2） （4）=（1）- 8.5585 （5）=（4）2 （6）=（2）×（5） 8.2600 20％ 1.6520 -0.2985 0.0891 0.0178 8.4935 40％ 3.3974 -0.065 0.0042 0.0017 8.7200 30％ 2.6160 0.1615 0.0261 0.0078 8.9314 10％ 0.8931 0.3729 0.1391 0.0139 合 计 100％ 8.5585 0.0412 表8—6 港元标准离差的计算 汇率（1） 概率 （2） （3）=（1）×（2） （4）=（1）- 1.1293 （5）=（4）2 （6）=（2）×（5）