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财务管理作业（五） 姓名 成绩 第七章 项目投资 【学习目的与要求】 通过本章学习，掌握项目投资的相关概念；掌握现金流量的估算方法；掌握净现流量的含义与计算方法；掌握各种非折现评价指标的含义、特点及计算方法；掌握各种折现评价指标的含义、特点及计算方法。熟悉现流量的含义与内容；熟悉项目投资决策评价指标的含义与类型；熟悉项目投资决策评价指标的运用。 【内容题要】 一、固定资产投资财务预测 1、固定资产投资及其特点 固定资产投资是指企业将筹措的资金用于旨在增加生产经营能力的经济活动中，其具有投资额大、投资回收期长、投资决策风险大和投资对企业收益影响大的特点。 2、投资项目的可行性研究 投资项目的可行性研究主要包括：投资机会研究、市场和生产能力预测、建设条件和技术方案研究、经济效益评价。 3、现金流量的估算方法 投资项目的现金流量一般分为初始现金流量、经营现金流量和终结现结流量。（1）初始现金流量是投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量，包括固定资产投资支出、垫支流动资金、其他费用、原有固定资产的变价收入、所得税效应等。（2）经营现金流量是指项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，主要包括项目投产后增加的税后现金收入（或成本费用节约额）、与投资项目有关的以现金支付的各种税后成本费用以及各种税金支出。基本计算公式为：经营现金流量=收现销售收入－付现成本费用－所得税=（收现销售收入-付现成本费用）×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率=税后利润+折旧。（3）终结现金流量主要指项目经济寿命终了时发生的非经营现金流量，主要包括固定资产残值变价收入，以及出售时的税赋损益、垫支流动资金的回收。 二、投资项目评价标准 1、净现值 一个项目的净现值是指在整个建设和生产服务年限内各年现金净流量按一定的贴现率计算的各年现值之和。 利用净现值进行项目选择的原则是：NPV为正，项目可行；NPV为负，项目不可行。 2、内部收益率 内部收益率就是项目净现值为零时的贴现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率。 计算项目的内部收益率可用两种方法： （1）利用公式简化计算 如果在投资项目的有效期内，各期的现金流量相等，现金流出等于初始投资额，可用下面公式简化计算项目的内部收益率。年金现值系数=初始投资额/每年现金净流量，然后查年金现值系数表，利用插值法求出内部收益率。 （2）试算法 如果在投资项目的有效期内，各期的现金流量不相等，现金流出也不等于初始投资额，则只能用试算法计算项目的内部收益率。 通常采用试算法求IRR值的具体步骤为： （1）根据经验估计一个贴现率，计算投资项目的净现值。 （2）如果净现值恰好等于零，则表明所用的贴现率就是IRR；如果净现值大于零，说明该投资项目可达到的IRR比所用的贴现率大，应提高贴现率，再进行测试；如果净现值为负数，说明该投资项目可达到的IRR比所用的贴现率小，应降低贴现率，再进行测试。 （3）经过如此反复测试，找到净现值为正负两个相邻的贴现率，然后用试算法求出近似的IRR， 利用内部收益率进行项目选择的原则是：若内部收益率大于投资者要求的最低收益率，项目可以接受；若内部收益率小于投资者要求的最低收益率，项目不可接受。 3、获利指数 获利指数又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量现值与现金流出量现值的比值。其计算公式为： 利用获利指数进行项目选择的原则是：接受获利指数大于1的项目；放弃获利指数小于1的项目。 4、投资回收期 投资回收期是指通过项目的现金净流量来回收初始投资所需要的时间。投资回收期的计算方法有两种： （1）当投资均集中发生在建设期内，投产后每年的经营现金净流量相等， （2）如果每年的现金净流量不等， 利用投资回收期指标进行项目选择的原则是：项目的回收期小于投资者预期的时间，方案可行；项目的回收期大于投资者预期的时间，方案不可行。 5、会计账面收益率 会计账面收益率是指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率。其计算公式为：会计账面收益率=[SX（]年平均净收益[]平均投资总额[SX）]×100% 利用会计账面收益率标进行项目选择的原则是：如果方案的会计账面收益率大于基准会计收益率，应接受该方案；如果方案的会计帐面收益率小于基准会计收益率，应放弃该方案。 6、净现值与内部收益率的比较与选择 （1）在独立项目与常规项目上，净现值与内部收益率在方案评价上结论一致： 当NPV＞0时，一定有IRR＞K，则方案可行； 当NPV＜0时，一定有IRR＜K，则方案不可行。 （2）在互斥项目上，净现值与内部收益率在方案评价上结论有时不一致， 产生这种现象的基本