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国外保险资金运用经验与启示 　　【摘要】我国保险业近年来发展日益成熟，与之对应的是保险金规模的扩大。保险资金的运用已经成为保险业获取收益的重要途径。各国保险业在实践中都形成了自己的保险资金运用经验。文章比较了以直接融资为主的金融体系以及以间接融资为主的金融体系间保险资金运用的状况，总结经验为我国保险资金的运用提供有益的借鉴。 　　【关键词】保险资金 直接融资 间接融资 股票市场 债券市场 不动产 　　【中图分类号】F842 【文献标识码】A 　　近年来，随着保险业的发展，我国保险市场在日趋饱和的同时，发展机制也愈加完善，保险公司纷纷将保险资金的运用作为自身盈利、发展的一个重要途径。保险公司若不能够通过保险资金的运用获得较高收益，那么保险业日益增大的利差损失将使得公司本身无以为继。此外，自我国加入WTO之后，越来越多的外资保险公司开始进入中国市场，这也冲击了我国本土的保险业。保险业激烈的竞争形势要求各个保险公司必须提高自身运用保险资金的能力，以此来提升公司的兑付能力与抗风险能力，从而获得竞争优势，持续发展。 　　我国保险资金运用现状 　　保险资金运用的历史沿革。新中国的保险业起步较晚，直到1980年才开始发展保险业务，但经过几十年的发展后，我国的保险资金运用依然处于效率不高且渠道狭窄的状态。在1995年之前，国家规定保险公司的保险资金必须存入银行，保险金所产生的银行利息也必须上缴国库，此时，保险公司并不能自主运用保险资金。到了1995年6月，我国制定了《保险法》，规定保险资金可以运用于购买金融债券或政府债券，但对证券的投资有所限制，这虽然开放了保险资金的运用，可是严厉的政策管制，仍让保险公司将大量的保险资金投放到银行之中。1999年10月，我国进一步开放了保险资金运用渠道，允许保险公司将保险资金运用于购买证券投资基金，但对购买的资金额度做出限制，不得超过总资产的5%到15%，这让保险资金间接进入了资本市场。到2004年10月，我国再次修订了保险资金运用的有关条例，保险公司可以直接将资金投入资本市场，这改变了以往国家政策严厉管制的状况。2006年，我国保监会发布了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，允许有资质的保险机构通过受委托人来设立投资计划，间接投资通讯、能源、环保、市政、交通等领域，这进一步扩大了保险资金的运用渠道。 　　我国保险资金运用存在的问题。首先，我国保险资金的运用渠道狭窄。从我国保险资金运用的发展变革来看，长期以来受国家政策影响较大，严厉的政策规定也导致我国保险资金运用渠道狭窄。在1995年之前，国家政策不允许保险资金进行资本运作，到1998年国家政策松动，但规定依然严格，保险资金的运用只有四种方式：存入银行、购买政府债券、购买金融债券以及国家规定的其他形式。之后我国虽然进一步开放保险资金运用市场，但在实际运作中，保险资金的运用渠道依然是十分狭窄的。相比之下，西方国家的保险资金运用渠道较为广泛，如美日规定保险公司可以利用保险资金来投资政府公司债券、购买股票和不动产、抵押贷款、进行保单放贷等。 　　其次，我国保险资金运用收益率不高。按照政策规定，我国保险公司主要将保险资金用来投入银行、购买各类债券、回购国债、投资基金。因此各类债券的利率、国债的发行量以及银行的存款利率关系着保险资金的投资回报率高低。我国银行存款利率本身不高且有多次利率下调的状况，这使得保险公司的保险资金投资回报率不高，收益减少。而债券市场风险日益增大，受交易市场价格波动的影响，保险资金的投资回报难以得到保证，而且我国的证券市场受政策性影响较大，往往会在短暂出现牛市后便长期保持低迷状态，这也影响了保险公司的业绩。保险公司的资金运用归根结底是一种资本运作，因此保险资金的持续健康运营依赖于资本市场的完善与否。我国目前的债券、股票、基金以及其他资本投资工具并不成熟，这影响了保险公司的保险资金运用。 　　最后，保险资金运用的潜在风险逐步积累。我国的资本投资市场的不完善，市场上缺乏中长期且能保证回报率的资金投资项目，因此大多数保险公司将保险资金投放到短期投资项目中，这导致资金来源和运用的失衡，也影响了保险资金运用的良性循环。从保险资金的投放分布来看，大多数保险公司都将90%以上的保险资金运用于购买债券和银行存款，这些投资方式受政策和利率影响较大，也存在利率风险。因为受投资渠道限制，保险资金的运用只能投放到有限的几个渠道，这导致一些单一投资品种在市场中占较大比例。这样的投资结构使得保险资金过于依赖投资市场，一旦资本市场发生波动，保险资金的收益必将受到冲击，甚至危及整个保险业。 　　国外保险资金运用的经验 　　国外保险业资金管理的模式。外部委托投资、公司内部自己设立投资部门、设立专业化的保险资产管理机构是国外保险资金管理的三种