指数型基金改善跟踪误差的措施.docxVIP

摘 要文章首先介绍了指数型基金以及衡量指数型基金的重要指标--跟踪误差的定义以及基本特性，之后通过收集市场上已有指数型基金的统计数据计算各基金跟踪误差，对波动与特征情况进行分析，发现对跟踪误差影响的主要因素，并以此提出改善并减小跟踪误差的措施和建议，从而完善我国的指数型基金相关产品。关键词：指数型基金；跟踪误差;影响因素；改善措施引言证券市场发展到20世纪70年代，便产生了指数型基金这一类新式的基金。指数型基金的根本目的是追求市场的平均收益水平，其投资标的主要是从属于某个指数成份股范围内的股票或者债券等。即是说指数型基金的期望收益率应与其所追踪的标的指数的变化相同，指数型基金的资产组合也应该与其所追踪的标的指数成份股尽量相同。它的收益随当期跟踪的指数的变化而改变，从而使基金收益始终保持市场平均收益水准，所以收益会比较平稳，基金的风险主要受跟踪指数的影响，跟踪指数变化过大，则指数型基金的风险也变大，跟踪指数的变化较小，则指数型基金的风险较小。 伴随着指数的不断繁衍，指数型基金的产生也层出不穷。因此，跟踪误差这一项指数型基金表现的重要指标便越来越应受到投资者们的重视，减小跟踪误差的重要性也不言而喻。指数型基金的基本思想是消极投资，尽量避免人为主动投资带来的失误与损失，力争获得不低于市场平均水平的收益。这一思想的基本目的不是为了尽可能多地牟利，而是尽可能缩小不必要的交易成本，而跟踪误差则是反映基金管理能力的重要指标。因此，减小跟踪误差不仅能够帮助基金投资者获取更多的收益，还考验了基金管理者的能力水平，具有十分重要的意义。正是鉴于此，文章通过收集市场上已有指数型基金的统计数据，计算各基金跟踪误差，对波动与特征情况进行了分析，进一步分析和阐明了指数型基金跟踪误差的影响因素，通过实证分析来找出目前中国市场中指数型基金的问题所在，并提出以后在设计指数基金过程中的应对措施，以达到完善我国指数型基金相关产品的目的。一、指数型基金概述（一）指数型基金概念及特点 1.指数型基金的概念 指数型基金是投资基金的一种，它把证券市场的证券指数作为投资标的，导入消极投资理念，使用指数化投资(也被称为资产等级投资或消极投资)方法，跟踪目标指数，从而实现自己本身的投资收益率与市场指数收益率大体一致的一种证券投资基金。指数型基金这种基金品种把拟合跟踪指数、跟踪目标指数变化作为原则，以达到与市场同步的成长，它与标的指数的选择关系密切。指数型基金的投资理念是消极投资，通过拟合目标指数收益率，购买种类以及比重基本与跟踪指数相近的成份股，以实现投资组合的收益率拟合该指数表达的资本市场的平均收益率[]。 2.指数型基金的构建三要素第一：要选定一个标的指数，在中国证券市场上，市场指数的设计及成份股的选择本身面临着市场的挑战。证券市场上市场指数具种类繁多、风格各异、描述对象也各不相同，管理基金者只要通过选取不同的跟踪指数就可以创造不同的指数基金。第二：指数基金选中的证券是标的指数中的样本证券，基金组合中通常不应该包含非跟踪指数的证券。不过也有一些例外，如增强型指数基金就并非严格按照指数构建组合，具有一定弹性空间。第三：指数型基金的证券比重分配与证券在相应指数中的比重要匹配，以达到成功匹配指数的功能。 3.指数型基金特点指数型基金从1999年7月第一次在我国市场出现以来，表现出色，在中国乃至全球都得到了广泛的发展，一直受到广大投资者的青睐。这主要是因为指数基金的具有以下优点： （1）费用低廉这是指数型基金最大的优势所在。这里所说的费用主要是指管理费用、交易成本和销售费用三个方面。用于管理的基金方面，基金经理通常会为了跑赢大盘而要多次对投资组合进行调整，于是便出现了较高的交易费用。而指数型基金由于采取购买并持有策略，通过构建具有市场代表性的指数成分股获取市场收益，而指数的成分股一般变化比较稳定稳定，不需要经常变更股票，所以交易费用比积极管理的基金低很多。同时，指数基金的建仓过程按照指数的成分构件组合，避免了市场分析、公司调研、证券组合管理等方面的支出，成本一般较低[]。（2）分散和防范风险 因为指数型基金可以通过购买指数实现投资的分散化，任何单一股票乃至其中一个行业出现剧烈变化都不会给指数型基金的整体变化带来非常大的影响，即其系统性风险基本基本与整个市场协调，而非系统风险几乎不存在;另一方面，由于指数基金一般所跟踪的指数通常已经使用较长时间，所以具有大量的历史数据可供分析，从而在一定程度上预测指数型基金的风险，使指数基金就尽量避免遭受不可预知的风险[]。（3）延迟纳税在海外市场中证券市场有资本利得税，而因为指数基金采取的是购买并持有的策略，显著降低了交易频率，可以使换手率很低，除非指数中有成分股发生变化需要改变时，指数基金才会对该成分证券进行出售，从而缴纳资本利得。这样，就可以