2010豆油走勢分析.docVIP

期货学院（福州分院） 学 员 研 究 报 告 （三） 题 目： 需求强劲拉动豆油展开拉锯上涨行情 单 位： 金鹏期货福州营业部 姓 名： 许树新 学 号： 23 2010年 09 月13日 目录 需求强劲拉动豆油展开拉锯上涨行情 一、行情回顾 3 二、宏观因素分析 2 （一）、中国经济稳定复苏 2 （二）全球经济济复苏出现转机 5 三、豆油供求因素分析 6 四、美元弱势给豆油带来一定支撑 7 五、基金持仓暗示后市震荡上扬 8 六、技术面因素分析 8 七、总结 9 一、行情回顾 豆油期货市场在2010年的走势整体可以分为两个阶段： 第一阶段（2010年1月初-7月初）：经济面临调整，豆油w型调整 尽管全球经济正在复苏过程中，但仍面临失业率飙升、财政赤字剧增和消费不振等诸多挑战，经济刺激计划也将收缩或陆续退出，经济全面复苏将是一个曲折而漫长的过程。国内油脂行情年初特别弱，主要是前两年国家收储的大豆和油菜籽，基本上还没有进入流通市场，因而现货压力比较大。尽管2010年4月1日起，国内豆油进口许可证将收归商务部配额许可证事务局，实行重新申请，各省厅将停止办理。造成豆油期货曾走出一波回升走势，但仍无法改变w型调整格局。 图1：大连商品交易所豆油期货指数走势 数据来源:文华财经 第二阶段（2010年7月初-？）：政策利好，豆油拉锯上涨行情展开 从7月初开始，管理层接连表示国内将继续全面实施积极的财策和适度宽松的货币政策，从而一扫年初通胀预期而加息的阴影，8月28日美联储主席伯南克又发表了经济刺激措施的讲话，接着9月7日，日本央行也决定维持现行货币宽松政策。在这样一个宽松资金面情况下，加上一进入7月以来,俄罗斯多个地区发生特大森林火灾，并引发俄罗斯限制小麦出口，直接导致农产品的井喷行情，油脂的累计涨幅达到了10%以上。 二、宏观因素分析 2010年世界经济继续维持复苏进程，主流国家继续保持着政策的连续性。一些年初预期2010年将加息的言论被美联储主席伯南克的发言吹的烟消云散，世界主流国家的经济继续好转，这令豆油期货走势得到良好支撑。 图2：CBOT12月豆油期货合约周线走势 数据来源:文华财经 中国经济继续稳定复苏态势 1、投资仍将保持较大规模 2010年投资增长的可持续性仍然乐观。主要原因在于：其一，新开工项目增速达81.1%，显示未来仍有大量在建投资项目支撑较快的投资增速；其二，2009年中央政府安排新增的财政投资4875亿元之中仍有2000亿元左右尚未投入使用，政府投资空间较大；其三，随着外需可能逐渐恢复，政府支持中小企业发展的相关政策奏效，民间投资有望进一步回升。 图3中国GDP增长示意图 2、消费增速会进一步加快 2010年，随着中国消费信贷市场的发展，政府公共教育和医疗支出的增加，社会保障体系的完善，新农村建设的实施和推进，中西部消费潜力的释放，以及其它推动消费的政策和结构性改革，将对居民消费起到更有力的推动作用。 3、出口有望转负为正 从目前情况分析，2010年世界经济有望出现缓慢复苏，中国外贸发展面临的环境总体趋于改善。国际货币基金组织预测，2010年全球经济将增长3.1%。随着各国稳定金融市场的政策措施取得明显成效，金融市场风险降低，增强了金融机构放贷的信心。 4、工业增长条件充足，但结构调整难度很大 一方面，工业经济增速发展条件充足：工业企业利润的增长惯性依然存在；公司治理和管理水平的改善；消费升级步伐的不断加快，投资较快增长的态势将增大对制造业产品的需求。另一方面，工业快速增长的同时也带来了产能过剩这一中国经济的顽疾。前几年出口的指数型增长，吸收了我国不断产生的过剩产能。 5、严重通胀不会出现 面对国家统计局公布的8月经济数据显示，8月居民消费价格（CPI）同比上涨3.5%，创22个月新高。这又导致通胀论的抬头。在一个封闭的经济体中，通货膨胀的生成可能源于中央银行对货币发行权的使用，向市场注入了过多的流动性，也可能源于商业银行扩大信贷供给，在货币乘数的放大效应下，导致了货币扩张。但是，在一个开放的系统中，通货膨胀的生成不仅仅导源于以上两个原因，外部因素推动也是一个重要导因。基于国内和全球过剩产能的存在和总需求的不足，我们认为，2010年不会出现严重通胀。这一点从8月的工业生产增幅超出预期，且消费和投资依然强劲亦可看出，未来中国经济活力仍强，中国宏观政策保持现有基调，适度微调即可，年内不必加息。 图4：中国CPI