量化经典 国债期货交易风险管理-新.pptVIP

操作风险管理 操作风险管理的要诀：建立良好的系统，岗位分离，人员之间相互监督。 通病一、满仓操作 期市有句俗话—满仓者必输！。 防范方法： 绝不满仓！ 每次开仓不超过总资金的20%！以防补仓或其他情况的发生。 对于期货交易1年之内的新客户，总持仓最多为50%！ 五、期货投资者的10条通病 通病二、逆势开仓 很多新投资者，喜欢在停板的时候开反向仓，虽然有时运气好能够侥幸获利，但这是一种非常危险的动作，是严重的逆势行为，一旦遇到连续的单边行情便会被强行平仓，直至暴仓。 防范方法：绝不在停板处开反向仓。 五、期货投资者的10条通病 通病三、持仓综合症 这是投资者的一种通病，“症状”表现为：当手中无单时手痒闲不住，非要下单不可；手中有单又恐慌，一旦市场朝反方向运作，就不知如何是好；认为机会不断，总是想不停地操作，结果越做越赔，越赔越做。究其原因，主要是因为没有良好的技术分析方法作为后盾，心中没底。殊不知休息也是一种操作方法。 防范方法：守株待兔，猎豹出击；市场无机会便休息，有机会果断跟进；止盈止损坚决执行。 五、期货投资者的10条通病 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 VAR法： VaR（value at risk）是目前资本市场上主流的风险测量方法。 含义：处于风险中的价值，指市场正常波动下，某种金融资产或证券组合的最大可能的损失影响社会保险基金投资策略的因素 数学描述：Prob(?P≥VaR)=1－c 在置信水平1－c的情况下证券组合在持有期内的损失（?P）不大于VaR（处于风险中的价值）的可能性。 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 VAR法： 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 VAR法的分类： 1.历史模拟法 2.方差法 3. Monte Carlo模拟法 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 价格 收益率 频率 收益率 价格 频率 风险因子映射： 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 5年期国债收益率日变化频率图(bp)： 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 历史法下5年期到期收益率的VAR值： 置信区间（双侧检验） 99.90% 99% 95% 90% 区间外的个数 3 30 148 296 VAR值 70.81 32.78 16.23 10.18 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 得到了收益率的VAR，就可以得到国债期货价格变化的VAR： 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 例子： 2013年10下旬，假设有一个机构投资者手里面有100万张的国债1315现货。他判断未来通胀将继续走高，经济稳步回升，央行的货币政策转向偏紧的节奏，因此利率将会走高，手中的现货资产将面临缩水的风险。所以，他决定运用国债期货进行套期保值，套保所运用的金额为1000万。 他选择的合约为TF1312合约，根据计算，TF1312合约的CTD券为国债1315（即自己手中的现货就是CTD券）。当前TF1312合约的价格为94元. 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 7年期国债收益率日变化频率图(bp)： 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 历史法下7年期到期收益率的VAR值： 置信区间（单侧检验） 99.90% 99% 95% 90% 区间外的个数 3 30 148 296 VAR值（bp） 50.1 24.21 10.01 5.42 三、市场风险管理—到期收益率风险管理 当前国债1315的久期为5.96。该机构选择的置信区间为99%，即100天只有一天可能会要求追加保证金。在这个置信区间下，7年期国债收益率的VAR值为24.21bp，那么TF1312合约波动的VAR为24.21bp*5.96=1.44%。那么选择放入期货账户的保证金比例为4%+1.44%=5.44%，按照当前TF1312合约的价格，需要往期货账户中放入的资金为：100*940000*5.44%=5113600元=511.36万元。剩余的488.64万元就可以放入货币市场，以获取利息收入。 三、市场风险管理 经验的资金管理原则：储备金模式 投资额应限制在全部资本的1/3至1/2之内为宜。这就是说，交易者投入市场的资金不宜超过总资本的一半。剩下的一半做备用，以应付亏损或者临时性的支出。 三、市场风险管理 经验的资金管理原则：等份金额模式 根据资金量的不同，投资者单个品种的最大交易资金应控制在总资本的一定比例之内，比如10%-20%，防止将风险过度集中在一个市场上。而且在具体操作上，可以将预备投入的资金分成几等份，分批进场。 三、市场风险管理 经验的资金管理原则：风