2015年中央財经大学金融硕士考研参考书笔记才思.doc

2015年中央财经大学金融硕士考研参考书笔记@才思 各位考研的同学们，大家好！我是才思的一名学员，现在已经顺利的考上中央财经大学，今天和大家分享一下这个专业的参考书，方便大家准备考研，希望给大家一定的帮助。 笔记： 现代西方汇率理论 一、现代购买力平价理论 针对传统购买力平价理论的不足，人们不断对其进行修正，其中较有价值的修正意见包括成本购买力平价理论、事前购买力平价理论、边际购买力平价理论、扩展的购买力平价理论、货币主义的购买力平价理论，这些理论丰富和完善了购买力平价理论，从而形成了人们所言的“现代购买力平价理论”。 （一）成本购买力平价 该理论认为：成本是价格的基础，如果说两国货币的比价取决于两国货币购买力之比或两国价格水平之比，那么两国成本之比更具有基础的性质。成本受汇率变动的影响较小。 1、布里斯曼的单位产品的要素成本（UFC）。 2、霍塔克的劳动成本；奥费塞对霍塔克的观点进行了量化表达。 单位产品要素成本平价＝ 这里，W为一国的工资率 ；PR为一国的生产率。 公式表明A国的货币汇率等于A、B两国的工资率之比与生产率之比的乘积。 3、弗里德曼提出按要素被使用的情况对其进行加权，然后按这种加权方法计算出成本平价。 由于成本价格的统计和计算比较困难，不容易取得准确的统计数据，使成本购买力平价理论的运用受到限制。 （二）事前购买力平价理论 该理论是以资本市场为考察对象的购买力平价理论。 1.有效市场假说 资本市场是一个有效市场，即金融资产价格总是能够充分反映一切可得信息。条件：①套利资金的供给弹性无穷大；②无交易成本；③资本自由流动；④息公开。其一，完全信息假设；其二，理性预期假设。 2.无抵补利率平价 条件：①套利者是风险中立的；②金融市场是有效市场；③交易成本为零；④国际资本流动自由；⑤套利资金的供给弹性无穷大；⑥不同国家的金融资产可以完全替代。 在一个有效的金融市场。如果将单位货币投资于本国和外国的金融资产的收益相等，那么风险中立的投资者对投资于哪一种金融资产是无差异的，用公式表示： 整理得 ： 该公式即为无抵补利率平价，它说明预期汇率变动率等于利差。 3.事前购买力平价 根据费雪分解，名义利率可分为实际利率和预期通胀率即：。在一价定律成立的条件下，套利活动将使两国的实际利率相等，即，因此，上式可简化为： 这表明，两国货币的名义利差 ，实际上反映了两国预期的通胀率之差。所以预期汇率变动率也取决于两国预期通胀率之差，即： 该式被称为国际费雪方程式，也被称为事前购买力平价。 （三）边际购买力平价理论 1、前提： ①只考虑一国的贸易品状况； ②国与国之间是自由贸易； ③不考虑资本流动； ④外贸企业以利润最大化为经营目标。 2、观点 ①汇率是由边际贸易品所体现的两国货币的边际价格比率所决定的。因为 若边际价格比率＜市场汇率，一般会导致出口商品上升 若边际价格比率＞市场汇率，一般会导致进口商品上升 若边际价格比率＝市场汇率，对一国来讲就达到利益最大化 ②统一均衡汇率的确定取决于汇率与国际收支和外汇供求之间的调节关系。 各种商品的边际价格比率不同而汇率必须统一； 当汇率偏离国际收支的均衡条件时，其对国际收支和外汇供求之间的调节必然会使汇率本身移向均衡点，在这一点上，那些边际价格比率＜汇率水平的商品的出口额将等于那些边际价格比率＞汇率水平的进口额。 （四）扩展的购买力平价理论 1、扩展的购买力平价原理 贸易品：可以进行国际交换的商品，存在套利机制。 根据贸易品和非贸易品的分类，两国总的物价水平之比是: ，又因为 经整理得： 该公式即为扩展的购买力平价方程式，它表明外汇汇率S等于两国一般物价水平的比与某个系数的乘积。 2、扩展的购买力平价理论中的实际汇率 实际汇率的表述是： 将扩展的购买力平价方程式代入实际汇率式中，则 或者 该式可用于检验购买力平价是否成立。 如果λ＝1，即全部物品都是贸易品，由该式可得出Q＝1，即购买力平价成立。 如果λ越小，Q越偏离1。Q＞1，则实际汇率高估，Q＜1，则实际汇率低估。 3、巴拉萨——萨缪尔森命题 巴拉萨——萨缪尔森命题从劳动生产率差异的角度探讨了购买力平价问题。 （1）前提条件 ①均衡汇率取决于贸易品的相对价格； ②发达国家和发展中国家都生产贸易品和非贸易品，且生产权数相等； ③国内不存在劳动力自由流动的障碍，贸易品和非贸易品的工资趋于一致； ④在贸易品部门，发达的国家的劳动生产率高于发展中国家；在非贸易品部门，发达的国家的劳动生产率等于发展中国家； ⑤劳动是生产的唯一投入，因而工资是成本的唯一要素。 代入前式可知Q＞1 表明：由于存在倾斜的劳动生产率，发达国家货币实际汇率较高发展中国家货币实际汇率较低，使购买力平价计算的发达国家与发展中国家的均衡汇率必然会导致名义汇率与实