8月A股期待政策松绑.docVIP

8月A股期待政策松绑 　　6月份大跌造成的重压短期难以扭转，回升仅是超跌后的纠偏。 　　8月初股指在1950点反复震荡之后逐步回暖。在创业板和中小板等个股活跃表现下，市场做多人气被激发，特别是创业板指数连续大幅上升，并创出新高，而沪指也收复了2000点的重要关口。 　　七月修复性行情 　　继6月份大跌之后，7月股指小幅回升，上证指数月度微涨0.74%。股指盘中一度尝试上攻2100点，但遭遇逢高减仓盘，未能站上，月线留有明显“上影线”，显示上行的阻挡很重，7月份的上涨仅是短期超跌后的弱回升纠偏，而不是一次真正意义的反弹。 　　从分类指数看：由6月的普跌转为涨跌互现，深市强于沪市，非权重股强于权重股。创业板指涨幅最大，单月录得12%涨幅，其次为深证综指，涨幅为6%；上50指表现最差，单月录得3%跌幅。由此可见，近期指数低迷的主要原因来自权重股的打压，而创业板表现极其活跃，是资金的关注重点。 　　从行业指数看：多数行业呈现回升。涨幅居前的行业主要集中在信息与医药行业，传媒、计算机、通信、医药行业指数录得10%以上涨幅；下跌的行业主要是金融与食品饮料，金融的下跌主要是银行股的下跌，食品饮料的下跌主要来自白酒。市场的关注点十分明确。 　　从市场资金流向看：市场整体资金净流出较上月明显缩减，表明经过6月份的大跌之后，卖出的压力明显减弱，但尚未有场外新增资金入场，更多是场内资金博取价格波动的买入，且存在逢高卖出行为。从当月资金净流出的程度来看，未来继续明显缩减的可能性较小，更多是维持或是再度放大，对应的指数可能是弱势震荡。 　　从行业资金流向看：仅家用电器行业呈现微弱的净流入，其他行业均呈现净流出，但净流出程度较上月减弱，表明市场更多是借助指数的回升在做减仓操作，主要集中在：信息服务、机械设备、化工、电子元器件。金融服务、房地产两个行业，资金净流出较上月明显缩减，表明逢低有资金关注。 　　总体上看，市场回升力度较弱。资金依然追逐创业板，但逢高有明显的减仓行为。金融、地产逢低有资金关注迹象。 　　流动性压力缓解 　　钱荒过后，7月短期利率自然回落。7天回购加权利率的平均值和最高值分别从6月份的11.6%和7.0%回落至5.5%和4.1%，但仍高于5月份的4.8%和3.6%，同时月底银行间资金利率的时点性上升对市场的冲击也有所放大。与此同时，通胀压力相对有限、经济复苏趋势未明的背景下，钱荒中幸免于难的中长期利率在7月出现明显上涨，反映出市场对流动性环境和信用风险的担忧。 　　整体而言，7月份的流动性环境紧平衡特征明显。随着央行重启逆回购，资金面的担忧再次平息，而流动性环境的演绎将更多地体现政策层面对短期经济的导向。 　　偏紧的流动性环境对中长期融资的短期约束十分明显。7月份，非金融企业层面的企业债、中票、短融等整体融资规模较上月有所放大，但其中短期融资券占比高达66%，企业债发行金额不足上月一半，中期票据融资也不及上月的较低水平。信托方面，根据万得资讯统计，7月信托发行规模为316亿元，较6月缩减近一半。下一步而言，尽管效果上可能并不明显，但在消费、出口和制造业投资难见起色的背景下，考虑到固定资产投资中40%的比重，短期政策层面的稳增长较难摆脱对基建和房地产的依赖。这两大传统领域资金驱动的内在属性，也就基本决定了现阶段的稳增长政策仍离不开货币环境的配合，所以流动性环境的边际改善将是大概率事件。 　　联储7月底公布的议息会议声明中，关于量化宽松的表述未有变化。与6月会议一样，联储在声明中未对何时削减QE做出说明。在措辞上本次声明仅有一些细节的调整，如将对经济的判断从适度增长调整为小幅增长，并指出近期抵押贷款利率有所回升。议息会议之后没有新闻发布会，因此更多的细节无法为人所知。接下来市场只能等待8月20日左右公布本次会议的纪要。 　　中银国际分析师张戬认为，联储本次声明表明一方面在QE的问题上不会有所变动，但另一方面也很难消除市场对9月中旬议息会议的担忧。尤其是在5月的伯南克讲话之后，市场的判断一直提前一个议息周期形成预期并进行反应。以此惯性判断，我们认为美元的短期回落可能已经接近尾声，而8月中旬以后的反弹可期，这无疑将对国内流动性形成新的冲击。 　　8月关注政策股 　　相对看好8月A股的短期表现。经过春节过后持续的库存调整，生产端在相对温和的价格环境和保增长政策预期下可能会出现一定的补库，同时出于基数效应的考虑，短期经济增长的读数存在企稳基础上小幅回升的可能，淡季不淡有利于周期股估值和市场情绪的稳定。 　　国信证券分析师闫莉认为，7月股指微弱回升，6月份大跌造成的重压短期难以扭转，回升仅是超跌后的纠偏。资金依然追逐创业板，但逢高派发行为显著增加。家电有微弱资金净流入，金融、地产逢低似有资金关注。由于回升