3匯率制度和外汇管制Convertor.doc

2011年4月7日星期四 1 第三章 汇率制度与外汇管制 第一节 汇率制度 一、汇率制度类型 ? 主要的汇率制度分类 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 ? 汇率目标区 1 2011年4月7日星期四 2 ? 主要的汇率制度分类 2 2011年4月7日星期四 3 ? 1999年IMF对成员国汇率制度的分类 3 2011年4月7日星期四 4 与欧元有关的汇率制度类型及相应国家 4 2011年4月7日星期四 5 ? 汇率目标区 ★ 事先确定汇率水平的波动区间， 汇率有可能超出波动区间时，政府利用货 币政策等工具进行干预，以将汇率变动幅 度控制在目标区内。 5 2011年4月7日星期四 6 汇 率 中心汇率 目标区上限 目标区下限 不存在目标区时市场汇率轨迹 汇率目标区示意图 汇率目标区下 市场汇率轨迹 6 2011年4月7日星期四 7 二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较 7 2011年4月7日星期四 8 8 2011年4月7日星期四 9 三、汇率制度的选择 ? 影响一国汇率制度选择的主要因素： ◆ 经济开放程度 ◆ 规模和经济结构 ◆ 贸易商品结构和地区分布 ◆ 国内金融市场发达程度及与国际金 融市场一体化程度 ◆ 相对通货膨胀率 9 2011年4月7日星期四 10 ◆ 经济开放程度高、经济规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般倾向于实行固定汇率制。 ◆ 经济开放程度低、进出口产品多样化或地区分散化、同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，则倾向于实行相对灵活的汇率制度。 ? 上述因素与汇率制度选择的关系 10 2011年4月7日星期四 11 第二节 汇率政策 一、蒙代尔—弗莱明模型 ★ 蒙代尔—弗莱明模型是IS—LM模型在开放 经济条件下的形式。它描述的是开放经济条件下， 商品市场、货币市场和外汇市场的均衡条件。 11 2011年4月7日星期四 12 ? 资本不完全流动条件下模型 Y i BP LM IS BP是外汇市场（以国际收支表示）均衡曲线。 12 2011年4月7日星期四 13 ? 资本完全不流动条件下的模型 Y i BP LM IS 在资本完全不流动条件下，BP曲线是垂直的，经常账户的均衡始终是与一既定的收入水平相一致。 13 2011年4月7日星期四 14 ? 资本完全流动条件下的模型 Y i BP LM IS 在资本完全流动条件下，BP曲线是水平的，资本流动将弥补任何时候经常账户的不平衡。 i* 14 2011年4月7日星期四 15 ? 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义 ◆ 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义是： 一国怎样通过宏观经济政策（财政政策和货币政策）搭配实现宏观经济的内外均衡。 ◆ 其结论是： 在资本完全流动条件下，固定汇率制度使货币政策无效，而财政政策对收入和内部均衡的调节作用较为有效；浮动汇率制下恰恰相反。 15 2011年4月7日星期四 16 ?蒙代尔—弗莱明模型分析的宏观经济政策效果 16 2011年4月7日星期四 17 ★ “三元悖论”（也称“三难选择”）由美国经 济学家保罗·克鲁格曼（Paul R.Krugman)在蒙代 尔—弗莱明模型基础上提出。它指出了开放经济 条件下，汇率稳定、本国货币政策独立性和资本 自由流动难以兼得的情形。 二、“三元悖论” 17 2011年4月7日星期四 18 ★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标，即： ? “三元悖论”的政策含义 18 2011年4月7日星期四 19 三、政府对外汇市场的干预 政府干预外汇市场的目的 ◆ 防止汇率在短期内过分波动 ◆ 避免汇率水平在中长期内失调 ◆ 进行政策搭配调节内外经济的需要 ◆ 增加外汇储备等其它目的 19 2011年4月7日星期四 20 2. 政府干预外汇市场的类型 ◆ 按干预手段分：直接干预与间接干预 ◆ 按是否引起货币供应量的变化分： 冲销式干预与非冲销式干预 ◆ 按参与干预的国家分：单边干预与联合干预 20 2011年4月7日星期四 21 3. 外汇市场干预的效应 （1）干预的资产调整效应 ★ 通过外汇市场及相关的交易（如：公开市场业务）来改变各种资产的数量结构，从而对汇率产生影响。 一般认为非冲销式干预有效，冲销式干预效果有限或