3月2日吳剑讲课介绍.docVIP

吴剑3月2日网络培训文档 解盘 今天的大盘走势分时图，看分时图要关注最高点和最低点，从时间上来说，低点是越早越好，而高点是越晚越好。 如果位置没有走坏的话，是不用卖股票的，有时反而是买点。 乍暖还寒——申万降息观点汇总及电话会议纪要2015-02-28申银万国证券研究 策略 | 分析师：王胜 第一次降息的预期不是非常充分，现在降息周期已经确认、预期差消除。基本面来看，第一次降息后并没有看到如地产销量回暖这样的现象，大家对降息效果的预期在下降。第一次降息时估值较低，现在估值已经在高位。另外，查两融、加杠杆阻碍了流动性的继续推动。 市场的大方向明确是好的。但是从短期来看，两会后风险正在加大，可能大小票一起回调，因为预期充分且未来三个月降息概率下降，而分子改善遥遥无期。回调催化剂可能包括年报季报风险、新股发行重启、两会后刚性兑付出现、美股高位是否回落等。最好的情况，类似降准后ALPHA创新高。 宏观 | 分析师：李慧勇 1、时间点完全符合预期。上次降准之后我们分析报告的题目是降准了，降息已经提上议程。 2、去年11月份我们写报告强调还有3次降息6次降准，截止目前1次降息1次降准，预计还有5次降准，2次降息。 3、为什么这么看？因为通货紧缩是头号敌人，只有不断的量宽（降息降准）才能缓解实际利率过高经济收缩的恶性循环。春节是惯常的涨价高峰，但2月份物价可能只有1%，说明当前通缩形势比想象严重，降息势在必行，未来还将看到更加积极的财政政策。 4、宣示效应和实质影响都不应该忽视。春节后第一周就降息，意义非同寻常。第一彰显国家稳增长的信心，希望提振企业信心。第二宣告中国正式进入降息周期，企业财务费用尤其是以基准利率定价的企业将有显著下降。第三，这次存贷款下降的同时进一步提高存款上限至1.3倍，离完全放开只有一步之遥，考虑到存保即将推出，利率市场化将明显加快。资金将更能够反映供求状况，优势企业将得到更多的资金追捧，劣势企业将越来越难以获得所需要的资金。利率的市场化将加速经济转型。 债券 | 分析师：陈康 1、降息是在目前经济增长偏弱、通胀持续走低情况下的必然选择。11月20日降息效果不容否认，4季度人民币贷款加权利率出现了2014年以来的首次下降，相较于此前的一系列措施，降息对降低社会融资成本的效果立竿见影。但近期经济情况仍然较弱，出口、投资等都持续走低，2月以来高频数据也继续处于低位；同时CPI持续走低，1月仅0.8，2月即使存在春节错位因素，但预计也仅在1.0左右。尽管通胀走低存在大宗商品价格下跌的因素，但已经开始逐步影响到其他消费品及社会的通胀预期。降息的必要性和有效性都较强。 2、银行资产与负债收益率的矛盾突出，降低社会融资成本还需要数量政策配合。虽然此次名义上是对称降息，但考虑到存款利率上浮比例提高，利差仍然有所缩减。目前银行资产与负债收益率的矛盾紧绷，我们认为后续可能有更多银行的存款利率不会上浮到顶。目前资金价格仍处于高位，我们认为后续通过包括降准在内的数量手段增加货币投放量、降低资金价格，才能促使银行真正降低实际贷款利率，使降息政策更好发挥作用。 3、近期人民币贬值压力又有所抬头，不过央行连续的政策动作表明货币政策宽松的方向不会因为汇率的贬值压力而有所动摇。 4、近期连续的降息和降准显示央行的宽松态度更为明确，债券仍在小牛市之中，收益率曲线将牛陡。随着市场对信用风险的担忧下降和对资金面平稳的预期增强，未来资金利率回落的概率较大。这意味着短端收益率有比较明确的下降空间。对于长端收益率，市场可能较为纠结，但目前货币政策宽松的趋势明确，而房地产没有明显起色，财政政策疲弱，经济下行风险仍大于上行风险，年内10年国开收益率有望降至3.4%，10年国债有望降至3.1%。 银行 | 分析师：陆怡雯 此次对称降息除活期存款维持不变，其余期限下降25bps。相较上次非对称降息，力度较为缓和。一年期存贷款基准利率降至2.5%和5.35%。利率市场化进程进一步推进，存款上浮从1.2倍提升至1.3倍，进程略超预期。 存款成本下降幅度有限，企业融资成本小幅下降。根据我们近期草根调研，银行存款压力较大，预计大部分银行尤其是股份制银行有望将部分期限上浮到顶。预计存款成本下降幅度约为5-10bps。由于新发放贷款定价基于银行负债成本的变动，因此新发放贷款下降幅度有限，但对存量贷款利率将相应下降，有利于缓解企业负债压力，小幅提升需求，后续降准继续配合将真正提升实体经济的融资需求。 预计对银行息差影响约10bps，对净利润的负面影响为4.5%，行业15年净利润增速放缓至-0.5%。其中大行净利润增速约为-2%，股份制和城商行略高。 2015年是银行业业绩底部更加确定。1.3倍是央行利率市场化完成前的最后一步，利