4894企業并购惯性的机制与模式研究2.doc

企业并购惯性的机制与模式研究 摘 要：上世纪末以来，中国企业并购日渐频繁但效果不佳，对企业并购惯性认识不足是重要因素。鉴此，本文通过提炼中国企业并购惯性的典型事实，结合并购多元化和时间间隔两个维度刻画并购惯性，从环境、绩效、能力、动机四个层面上分析并购惯性形成与变革的作用机制，构建具体的并购惯性发展与惰性变革的模式，并基于此认为企业并购惯性模式的选择是受到各层次多因素综合作用的结果。 关键词：并购惯性；业务相关性；时间间隔；测量；惯性发展；惰性变革；机制 中图分类号：F276.6 文献标识码：A 随着中国市场经济体系的不断完善，在持续的经济高增长带动下，企业并购的发展状况呈现出高增长、多样化、复杂化的态势，在世界各国并购活动的数量、金额和交易价格都呈上升趋势的同时，并购效果却不够理想(Tichy,2001; Bruner,2002; 张新李善民等)，这引起了学者们的广泛关注。FF0C对并购惯性的内涵、测度以及研究框架都未形成系统的认识。其中，国内的研究还存在对中国经济发展的转轨背景、资源环境以及产业和企业的阶段性特征等因素考虑不充分，导致解释力不强的问题。 鉴此，本文在对并购惯性文献研究进行细致梳理的基础上，从时间序列上考察并购行为决策的演化轨迹，提出从四个层面分析并购惯性形成与变革的机制，并基于此构建并购惯性形成与变革的模式，为企业利用惯性规律进行并购决策提供有益的建议。 1 相关文献回顾 1963年，Cyert March首次证实惯性广泛存在于组织中，标志着惯性研究正式成为企业组织研究的一个方面。Amburgey Miner（1992）基于组织惯例理论和认知决策模式理论，将惯性引入企业并购研究中，并证明了企业并购活动存在着重复惯性，管理学界对于并购中惯性的研究越来越重视。 以往对惯性的定性研究，多依据研究者或经理人对组织结构和组织政策等的改变与否及程度的主观感受，因此过于不确定和抽象（Hedberg,1981;Miller Friesen,1984），使得大部分研Miller Friesen,1984;Fredriekson Laquinto,1989）。以并购次数作为衡量惯出关于cognitive inertia）是企业一旦借助于某种战略取得成功，就可能完全依赖此种思维模式，从而使其失去适应环境变化的能力。 企业对稳定性的偏好决定了企业不愿意打破惯性，实施变革。Aldrich（1982）认为企业在其成长就陷了一个成员间彼此承诺、相互依复杂Hannan Freeman（1984）认为，的利益相包括者、和客户偏爱具有稳定绩效的组织，为了，不敢尝试变(Miller Friesen,1984;Tushmom an Romanelli,1955)，进一步增强企业发展惯性(Lant MontgomeryMilliken Lant,1991;Miller,994)，也会让管理者产生麻痹和惰性，减少必要的环境扫描(Aguilar,1967;March,1981;Miller,1994)，改变判(Lant, Milliken Batra,1992)。抑制企业(Mintzberg,1983)。在获得高绩效的成功企业中，管理者的势力不断得到强化，而持异议的声音被忽视(Pfeffer,1981;Mintzberg,1983)。(Miller,1993)，但管理者对于必要变革的抵触，使得企业并购的惯性不断增强，很可能为今后的发展带来负面影响。而反观低绩效的企业，由于企业的低绩效管(Cyert March,1963;Levinthal March,1981;Miller Friesen,1984;Lant Mezias,1992)，直接结果是激发企业实施惯性的 2.1 并购惯性的内涵 物理上的惯性（inertia）既指不采取任何行动的静止状态，也可以指沿用既有的、获得成功的行动方案，即使当环境发生了显著的改变，也不愿意随之改变的僵化状态。企业的并购活动中也存在惯性（Amburgey Miner,1992），综合已有研究成果，本文认为企业每一次的并购行为都受到历时很久的并购经验积累形成的惯性引导的，并且，并购惯性是企业并购活动的内在属性，如果不刻意干预的话，它存在于企业并购的全过程。因此，企业并购惯性是企业遵循业已建立的并购惯例，在后续并购活动中复制以往的并购行为模式和发展路径，在时间序列上保持与以往并购行为前后一致的这种特性。 2.2 并购惯性 本文对于并购惯性的研究从两个维度展开，一个是并购决策在多元化方向上的选择的惯性，另一个是并购发生时间间隔上的惯性。 2.2.1 多元化 企业并购行为具有特定的方向性和目的性，度量企业并购惯性应首先刻画出并购惯性发展在多元化方向上的选择。企业并购