地方债的信托之患.docVIP

地方债的信托之患 　　从钱荒到影子银行、再到中国流动性危机，信托似乎是最后一个受到波及的领域。作为影子银行重要支柱的信托公司管理的资产规模，在2010年至2012年间扩大了近两倍，至人民币8.7万亿元，信托业成为仅次于银行业的中国第二大金融服务行业。 　　6月10日，审计署的一纸报告《36个地方政府本级政府性债务审计结果》，将隐蔽在地方债背后的信托推向了前台。国际评级机构穆迪对中国地方债的未来表示悲观。因为，地方政府通过信托等方式融资，隐蔽性强，融资活动的全貌及预算影响仍难以让人全面了解，风险无法准确评估。而政府治理影子银行的行动正在蔓延至信托，地方债的信托风险正在加剧。 　　信托的政府生意 　　审计署的报告指出，“审计抽查发现，2011年至2012年，有6个省本级和7个省会城市本级通过信托贷款、融资租赁、售后回租和发行理财产品等方式融资1090.10亿元；12个省会城市本级和1个省本级通过BT和垫资施工方式实施196个建设项目，形成政府性债务1060.18亿元；3个省本级和3个省会城市本级的部分单位违规集资30.59亿元，合计2180.87亿元，占这些地区两年新举借债务总额的15.82%。” 　　在2012年，地方政府因融资平台限制和土地财政吃紧而催生大量融资需求，信托融资则迅速成为地方政府融资的一个重要渠道。据Wind资讯统计，从2012年7月至今，地方融资平台通过政信合作发行的房地产信托产品共19只，实际募集资金30.45亿元，预期收益率达到7.0%-9.5%。 　　《证券市场周刊》发现，中铁信托2012年7月19日发行的“优债1250期武侯南桥新居工程配套设施项目信托”，资金规模两亿元，信托计划期限24个月。信托资金用于受让武侯城投对武侯区政府应收债权两亿元，武侯城投将转让款用于成都市武侯区南桥片区“新居工程”的配套设施建设。 　　武侯城投公司是成都城投和成都市武侯区国有资产管理中心共同出资。优债1250报告书中显示，“武侯区财政作为债务人直接履行还款义务。武侯城投为武侯区政府按期偿还债务及支付资金占用费提供连带责任保证担保。” 　　按照《担保法》、《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》等规定，地方各级政府及其所属部门、机构等，均不得以财政性收入、行政事业等单位的国有资产，或其他任何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保。 　　其中，直接、间接的担保包括：为融资行为出具担保函；承诺偿债出现困难时，给予流动性支持，提供临时性偿债资金；承诺不能偿付债务时，承担部分偿债责任；承诺将偿债资金安排纳入政府预算。 　　一位律师告诉《证券市场周刊》，这实际上就是政府的隐性担保，“武侯城投给其做担保，而武侯城市发展投资有限责任公司由成都市武侯区国有资产管理中心出资，等于是地方政府为这份应收账款做了间接的担保。” 　　与中铁信托?优债1250期类似的信托产品还有，湖南信托于2012年9月1日推出湖南信托宁乡县金湖嘉园一期工程项目集合资金信托计划，发行不超过1.3亿元人民币的信托。预计年收益率为：购买金额300万元以下的为9.5%，300万元以上的为10%。 　　湖南信托将多个由投资者指定用途的信托资金集合管理和运用，向宁乡县城市建设投资开发有限公司提供贷款，用于宁乡县金湖嘉园一期工程项目的建设，以获得稳定的贷款利息收益。 　　除此之外，还有中投信托发行的南浔国资信托贷款计划，信托项目计划书显示，募集资金两亿元。信托计划资金仅限于向湖州南浔城建投资发展有限公司发放项目贷款，专项用于廉租及拆迁安置房工程“金象湾小区”项目的后续开发建设。资金闲置时，也可用于存放同业或进行其他银行存款投资等。 　　湖州市南浔区国资公司由南浔区财政局100%控股。南浔国资公司为南浔城建按约偿还信托贷款本息提供连带责任保证担保。湖州市交通投资集团有限公司为南浔城建按约偿还信托贷款本息提供连带责任保证担保。 　　“2012年湖州市南浔区国有资产投资控股有限责任公司公司债券”（下称“12南浔债”）募集说明书显示，“12南浔债”债券募集资金10亿元人民币，所募资金中的8亿元将用于南浔区“城乡一体化”农民安置房建设工程，2亿元将用于补充公司营运资金。“12南浔债” 由湖州城建集团提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。 　　2012年12月，财政部等四部门联合下发了《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（下称463号文），一度被市场解读为禁止政信合作的信号。一位业内人士表示，确实依旧有不少有地方政府担保的基建信托产品发行，而463号文确实没有实质效力，唯一比较限制的就是对于公益类政信信托项目的发行。 　　兑付风险犹存 　　2010年5月26日，国务院召开的一次常务会议强调，要坚决制止地方政府违规担保