南證期货套期保值方案手册(打印版).docVIP

南证期货套期保值方案手册 南证期货有限责任公司1 目 录 2 一、序 言 3 1、企业面对的价格风险 3 2、期货是管理风险的金融工具 3 3、期货市场管理风险的方法 3 4、企业利用期货市场的三个要素：理念、人才和管理 4 二、认识套期保值 6 （一）套期保值概述 6 （二）套期保值的类型 7 三、套期保值和基差的关系 8 四、企业如何利用套期保值规避价格风险 9 （一）期保值交易策略 10 （二）期保值操作流程 10 1、要充分认识套期保值成功与否的标准 10 2、完善的计划 10 3、套期保值过程 11 4、有力的保障 12 五、南证期货套期保值方案 13 方案一：铜套期保值案例 13 方案二：铝套期保值案例 13 方案三、天然橡胶套期保值案例 16 方案四、PTA套期保值案例 17 方案五：小麦套期保值案例 20 方案六：豆油套期保值案例 22 方案七：钢材套期保值案例 24 六、套期保值注意事项 25 一、序 言 ——企业如何管理风险 1、企业面对的价格风险 对于世界经济来说，2008年是最不寻常的一年，美国次级抵押债权引发的全球金融危机全面爆发，大宗商品市场亦未幸免，从牛市行情急转为熊市行情，其下跌速度之快、跌幅之深都远远超过了一般人的预期，主要商品价格下跌数据如下表所示。 最高 最低 下跌 跌幅（%） CRB指数 614.61 322.53 292.08 47.52 美原油连 147.25 33.20 114.05 77.45 综合铜 8940.0 2817.5 6122.5 68.48 天胶（沪胶指数） 28490 8689 19801 69.50 PTA指数 9895 4350 5545 56.04 美豆连 1654.00 776.20 877.80 53.07 豆一指数 5326 2859 2467 46.32 基础商品价格大幅下跌，让很多企业措手不及，一边是需求方的欢呼，另一边则是供应方的叫苦连连。面对价格巨幅波动，通过在期货市场进行套期保值操作是企业转移经营风险的最有效途径之一。 2、期货是管理风险的金融工具 期货市场是为了解决现货商品生产、加工和贸易的风险问题、融资问题、库存问题和定价问题而发展起来的，它是一种管理风险的金融工具。我国是从1991年开始从事期货交易的，期货市场发展的初期，一方面由于期货市场的不完善和不规范，小商品多，逼仓盛行；另一方面由于交易的主体是国有企业，早年这些企业还不是真正意义上自我约束的投资主体，对期货市场了解较少，投机过度，出现了一些事情，产生了一些风险，期货市场的功能和作用没有得到充分的发挥。但96年之后，国家对期货行业进行了清理整顿，停止了一些投机过度小商品的交易，后又陆续推出了棉花、燃料油、糖和黄金等大宗品种的期货交易，我国的期货市场在价格发现和控制风险方面的作用日益显现，越来越多的行业和企业离不开期货市场。如我国的铜铝生产加工贸易企业，大豆的产供销和压榨企业等，一个期货品种实际上就是该品种的上下游企业控制风险的投资工具。 3、期货市场管理风险的方法 期货市场作为管理风险的金融工具，在不同的品种和不同的行业有不同的方法。南证期货有限公司非常重视方法的研究，具体归纳起来，企业利用期货市场主要有以下几类方法： 锁定原材料的成本或产品的销售利润。这对于产品价格相对固定或生产成本相对固定的企业来说尤为重要。如格力股份有限公司的空调受到市场激烈竞争的影响，产品很难提价，但原材料价格铜的价格是以期货价格为基准来定价的，通过在期货市场进行买进套期保值的必要性就显而易见了。如果不进行保值，铜每上涨1000元/吨，对用铜超过40万吨铜的格力空调来讲，成本要上升4亿多元。铜价的大涨对格力空调这样的用铜企业来讲影响巨大的。又比如铜生产商，由于铜的生产成本相对稳定，但铜市场的销售价又是以期货来定价的，卖出保值是锁定利润最好的方式。 锁定加工利润。铜铝的加工企业豆的压榨企业都属于加工企业，对加工企业来讲，原材料和产品都是由市场来定价的，都有必要进行保值，在买入保值的同时也要卖出保值，才能达到所定加工利润的目的。如油厂在CBOT买入点位价的同时在大连商品交易所卖出豆粕和豆油保值，铜加工企业买入电解铜后在期货市场卖出相应数量的加工产品保值，这两种操作都属于锁定加工利润的方法。贸易企业所定贸易利润的方法也是同样的。 库存管理。库存管理包括降低企业库存成本和锁定库存风险。由于期货市场合约代表相应的实物量，企业增加库存只需要买入相应的期货合约即可。比如铜加工企业需要1000吨铜的库存，买入200吨现货铜和800吨的期货合约，不仅可以达到