《投資学》参考资料.docVIP

?------------------简答题（4题20分）-------------------?1、股票与债券的联系与区别 （一）债券与股票的相同点 （1）两者都属于有价证券 （2）两者都是筹措资金的手段 （3）两者的收益率相互影响 联系：公司债券与股票均属于公司获得经营所需资金的方式，同时也都是社会投资人的投资对象，因此，二者在经济功能上有共同之处：对于发行者来说，它们都是筹资手段，都可以由此获得所需要的资金，对于投资者来说都是投资工具，都可以由此把货币投放到自己认为最有利可图之处，并按期获得收益；它们都是虚拟资本，本身没有价值，却因能带来一定的收益而具有价格；它们的价格形成都具有特殊性，通常它们的市场价格都与其券面额或票面额不一；它们都具有一定的流动性，都可以通过买卖实行转让。 （1）两者权利不同：债券是债权凭证，股票是所有权凭证 （2）两者的目的不同：发行债券公司追加资金的需要，属于负债，而不是资本金 （3）两者期限不同：债券是一种有期投资，有规定的偿还期。 股票是一种无期的投资，通常不能偿还。 （4）两者收益不同：债券有规定的利率，可获得固定的利息。 股票的股息红利不固定，一般视公司经营状况而定 （5）两者风险不同：股票风险大，债券风险相对较小 2、马柯维茨（Marry Makowitz）关于投资者行为有哪些重要假设？P129页 第一个假设: 非满足性（nonsatiation）: 投资者总是希望得到一个更高的收益率。 第二个假设 投资者是厌恶风险的，总是选择一个具有更低标准差的组合。 换句话说，给一个合理的赌博(可能性 50:50) ，这些投资者也不会参与。 3、简述套利定价理论与资本资产定价模型之间的主要区别。P179 APT （套利定价理论）强调无套利均衡原则，而CAPM（资本资产定价模型）是典型的风险收益均衡关系主导的市场均衡，是市场上众多投资者行为结果均衡的结果。 CAPM仅考虑来自市场的风险，强调证券的风险时用某一证券的相对市场组合的β系数来解释，而APT不仅考虑了市场本身的风险，而且考虑了市场之外的风险。 CAPM需要市场组合的假设，而APT则不需要假设市场组合的存在。 APT 可以被推广到多因素模型。 1，套利定价理论中，资产均衡的得出是一个动态的过程，他是建立在一价定理的基础之上；而资本资产定价理论则是在Markowitz的有效组合基础之上，强调的是一定风险下的收益最大化或者是一定收益下的风险最小化，均衡的到处是一个静态的过程。 2，套利定价理论认为，达到均衡时，资产的收益率取决于多种因素，而资本资产定价理论认为只有一种市场组合因素，即对风险的解释度不同。 3，两者的假设前提不一样，套利定价理论不特别强调市场组合的作用，资本资产定价理论强调市场组合必须是一个有效的组合。其次，套利定价理论对于投资者的风险与收益偏好进行的限制性假设较少。 4，从实用性的角度来比较，资本资产定价模型把收益的 因素完全归结于外部因素，它基本上是在均衡分析和理性预期的假设下展开的，从实用性的角度难以让人信服。 5，套利定价理论与资本资产定价模型的适用范围不同。资本资本定价模型使用与各种企业，特别适用于对资本成本数额的精确度要求较低，管理者自主测算风险值能力较弱的企业，而套利定价模型适用于对资本成本数额的精确度要求较高的较大型企业 4、投资全球化的影响表现在哪些方面（书本P14） 积极影响: (一)促进了资金在全球范围的有效配置 (二)促进了国际投资与贸易的迅速发展 (三)促进了金融体制与融资结构的整合 消极影响: (一)造成金融危机 (二)对发展中国家不利影响大于发达国家 5、债券久期法则的主要内容。 （1）零息债券的久期等于它的到期时间 （2）若到期时间和到期收益率不变，当息票利率降低时，债券的久期将变长，而利率敏感性将增加 （3）当息票利率不变时，债券的久期通常随到期时间的增加而增加 （4）假设其他因素不变，当债券的到期收益率较低时，息票债券的久期较高 （5）无限期债券的久期等于 （6）永续年金的久期等于 （7）息票债券的久期等于（y是每期收益率，T为支付期数，c为票面利率） ?----------------计算分析题（4题20分）----------------?1、股利贴现模型的运用（其中包括股利增长率的确定等） 股利贴现模型的推导 持有一期：V0=(D1+P1)/(1+k) V0=股价 D1=红利 P1=期末的股价 K为市场对该股票收益率的估计，称为市场资本率 持有两期：V0=D1/(1+k)+(D2+P2)/(1+k)2 ?例子1 现在是1月1日，你准备购买 IBM 股票。IBM每股股票每季度能获