第12章证的券分析1.ppt

证券投资分析概述 证券投资分析方法 基本分析。以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。 技术分析。运用图表技术和统计指标，研究证券价格及成交量的变动模式，并利用这些模式来预测价格的变动趋势，以此作为证券投资决策的依据。 证券投资分析概述 技术分析的主要假设 市场行为能反映一切信息 价格呈趋势形态变动 历史经常重演 技术分析的基本要素 价格、成交量、时间和空间 价格和成交量是市场行为的基本表现 时间和空间是市场潜在能量的表现 证券投资分析概述 技术分析与基本分析的比较 宏观经济分析 货币政策对证券市场的影响 证券市场与利率 证券价格对市场利率最为敏感。（中国的现状） 一般而言，证券价格与利率呈反向运动。 市场利率升高，证券价格便会下降；相反，利率下降，证券价格便会上升。 具体原因 利率的升降影响证券的预期收益 利率的升降影响证券的需求 利率的升降影响信用交易 宏观经济分析 货币政策对对证券市场的影响 货币供应量与证券市场 在一定范围内，货币供应量的增加会推动物价上涨，甚至造成轻度的通货膨胀，证券价格一般会随之上涨。 其原因 货币投放量增加，物价的上涨能提高公司的盈利水平，从而使股息红利增加，推动股价上涨。 货币供应量的增加推动利率下调，流入证券市场的资金增加，从而推动证券价格上涨。 在通货膨胀下，公司资产的重估价值大大升值，从而使股票的净资产含量提高，在一定程度上起到保值的作用，推动股价上涨。 第二层次：行业分析 行业的概念 所谓行业因素，是指影响某一行业证券行市的各种因素。 行业因素分析的目的和任务 就是对影响特定行业证券预期收益、风险水平和供求关系的各种因素及其变化，进行逻辑推理分析，在此基础上对特定行业证券的投资价值及价格走势进行判断，进而做出证券投资方向的选择。 行业分析 一、行业竞争程度分析 依据市场结构不同（决定证券投资的风险大小） 完全竞争行业 垄断竞争行业 寡头垄断行业 完全垄断行业 行业分析 产品的生命周期 产品生命周期各阶段收益和风险状况 行业分析 行业景气分析 行业景气与经济景气 周期性行业（非必须生活品）和防守型行业（必须生活品） 投资时机和投资对象的选择 1.根据景气的变化，选择投资与退出 2.根据景气的变化，在景气上升阶段选择周期性股票；景气下降阶段，选择防守型股票 3.根据行业景气与经济景气关系，选择股票 第三层次：公司分析 公司竞争力分析 产品优势分析 技术优势分析 区位优势分析 公司经营管理分析 公司财务分析 获利能力分析 偿债能力分析 经营能力分析 现金流量分析 公司经济附加值（EVA）分析 公司分析 公司竞争力分析 产品优势分析 产品的异质性分析 产品的品牌效应 产品的品质是否优越 产品的成本控制 产品的市场占有率分析 技术优势分析 区位优势分析 公司财务分析 （1）比率分析 — 盈利能力 —资产使用效率 — 增长能力 — 资产流动性 — 负债能力 — 价值创造 （2）比较分析 — 历史比较 — 行业比较 — 先进比较 （3）结构分析 — 收入结构 — 成本结构 （4）因素分解 — 盈利能力的分解 — 风险的分解 — 自我可持续增长能力的分解 — 成长性的分析 财务数据资料的获取渠道 第一，应从上市公司的财务报告中获悉信息。 第二，从公司的招股说明书中获取主要信息及财务分析重点。 第三，从上市公告书获取信息并加以分析。 第四，从临时公告中捕捉信息。 （1）比率分析（Financial Ratio Analysis Comparison） 建立一系列财务指标，全面描述企业的营运能力、偿债能力、获利能力。 将这些财务指标与企业历史上的财务指标、与行业的平均数和行业的先进企业的相关指标进行对比，最后综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。 财务比率分析应注意： 结合实际情况，如行业特点、季节性趋势和通货膨胀，等等。 结合财务报表后的“附注”或“注释”部分，以防止企业的“盈利操纵”。 营运能力分析 偿债能力分析 利息保障倍数 利息保障倍数，是指上市公司息、税前利润（EBIT）相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。 公式中的“利息费用”是指本期发生的全部应付利息。这一比率越高，说明公司的利润为支付债务利息提供的保障程度越高