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FDI与人民币实际汇率关系研究 　　摘要：本文通过采用格兰杰因果检验以及协调分析的方法研究了1991年到2012年期间FDI与人民币实际汇率的关系，笔者认为，随着FDI的增加，人民币汇率会出现一定的升值，这种研究成果表明：FDI与人民币实际汇率之间有着一定的均衡关系，并且FDI是人民币实际汇率的真实格兰杰原因。 　　关键词：FDI 人民币实际汇率 关系研究 　　随着FDI的不断增加，对它的研究成为了当前国内研究的热点所在，现在国内对于FDI的研究主要是从定量及定性的方向对它对我国对外贸易产生的影响进行研究，研究结果基本认为中国的FDI能够对我国对外贸易产生积极的促进作用。但是整体来说，当前国内对于FDI与人民币实际汇率关系的研究还较少。本文通过采用格兰杰因果关系检验以及协调分析的方法对FDI与人民币实际汇率间的关系进行了分析研究。 　　▲▲一、基本经济变量选择及数据来源 　　本文选取了2001年到2012年期间FDI与人民币实际汇率的年度详细数据作为研究的样本。 　　1. 对人民币实际汇率的选择 　　由于人民币实际汇率需要把价格因素考虑在内，因此它对我国进出口贸易的实际影响相比于名义汇率来说更加的直接。在本次研究中，人民币的实际汇率是根据购买力平价这一重要理论计算得出的，具体计算公式是：RER = NER×P*/ P，其中，NER表示名义汇率，RER表示实际汇率，P*代表国外全部商品物价指数，P代表本国全部商品物价指数。 　　本次研究中，对人民币实际汇率的计算公式为RER = GNER ×（UCPI / DCPI），其中，GNER表示人民币官方执行汇率，UCPI表示美国消费物价的实际指数，DCPI表示中国消费物价实际指数。因为本次研究中的实证分析包括两部分，因此把1991年作为基期对消费物价的实际指数进行计算。 　　2. FDI（外商直接投资） 　　本次研究中FDI数据是根据我国实际利用外资量进行选择的，因为实际建设中利用的外资量与合同上计划利用的外资量相比，更能够客观的反映出资本实际流动的状况。 　　本次研究中人民币官方执行汇率数据是根据国际金融统计数据整理出来的，中国消费物价实际指数是根据国家统计局官方网站上的数据整理出来的，美国消费物价实际指数是根据IMF官方网站上的数据整理出来的，FDI的数据是根据中国统计年鉴整理出来的。 　　▲▲二、格兰杰因果关系检验以及协调分析 　　1.对单位根的检验 　　为了使异方差以及时间序列存在的波动性得到降低，首先应该对FDI及RER这两个变量进行去对数计算，得到LFDI以及LRER。在协整分析开始之前，应该对变量实际的稳定性进行全面的检验，本次研究中通过ADF进行检验，具体的检验结果如下表所示。 　　表1：各序列进行ADF检验的具体结果 　　变量 ADF检验的统计量 5%临界值 结果 　　LERE -2.320975 -2.8858 不稳定 　　D（LERE） -4.504975 -2.9927 稳定 　　LFDI -1.196729 -2.8858 不稳定 　　D（LFDI） -3.035702 -2.9927 稳定 　　通过对表1的分析可得，在5%临界值的水平上，两个变量有着非常稳定的一阶差分序列，所以这两个序列能够使协调检验的基本条件的到满足。 　　2. 协调分析 　　二十世纪八十年代，协调分析技术开始出现并逐渐发展起来，这是计量经济学领域内的一种新方法。各变量间的协整关系指的是有关系的变量全部属于一阶差分稳定的，且这些变量在进行某种线性组合时是非常稳定的，那么这些变量间就存在一定的协整关系。这种关系直接反映出被研究的各变量间有着一种持续时间较长、且稳定性非常好的协整关系，从经济角度来讲，如果两个变量之间存在协整关系，那么就能够通过改变其中一个变量来对另一个变量的变化形成影响。在本次研究中，通过“极大似然法”（由Johansen提出）进行检验，具体结果如下表所示。 　　表2：协整检验的具体结果 　　变量 特征值 似然比统计量 5%临界值 1%临界值 结果 　　LERE 0.599042 23.94148 14.38 19.95 NONE 　　LFDI 0.135294 3.379982 3.67 5.54 AT MOSE 1 　　通过对表2的分析可得，变量LRER同LFDI在1%临界值这一水平上存在一定的协整关系，也就是说这两个变量间有着长期均衡关系。 　　3. 格兰杰因果检验 　　格兰杰是通过时间序列来对因果关系进行鉴定，因为LRER同LM之间存在一定的协整关系，因此能够通过水平情况下的VAR模型对格兰杰因果关系进行检验，具体结果如下表所示。 　　原假设 样本数量 F统计量 可能性 　　LFDI 23 0.5