地方政府融資平台发展问题探讨.doc

关于地方政府融资平台发展问题的学习报告 2010年12月 一 融资平台的运作模式 地方融资平台公司由地方财政出资，主要听命于地方政府；某些二线城市中的地方政府监管者可能出于为地方经济发展筹集资金的需要，不计后果地鼓励地方融资平台公司向地方经济发展输血，这种情况存在着地方政府融资平台公司债务危机引发社会金融风险的隐忧。 地方政府利用融资平台名义融入资金后，由地方财政或项目建设主管单位调配使用，借款主体、使用主体、项目实施主体“三体分离 ”，造成地方融资平台普遍存在较大的财务风险。 二、基础设施项目投融资 （一）投资建设项目的资金形式 1、项目资金构成： （1）项目资本金（权益资金） （2）债务性资金 2、项目资金来源：按照融资主体的特点进行选择 （1）资本金：既有法人融资项目的新增资本金：原有股东增资扩股、吸收新股东、发行股票、政府投资等；新设法人融资项目的资本金：股东直接投资、发行股票、政府投资等； （2）债务资金：商业银行贷款、政策性银行贷款、外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷、银团贷款、企业债券、国际债券、融资租赁等渠道和方式。 3、项目中资金的形式 （1）权益资金（资本金/自有资金/股本金）是指由投资者认缴的出资额，项目法人不需要为这部分资金的任何利息；投资者可按其出资的比例依法享有所有者权益； （2）永久性资金，可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。 4、财务理论 （1）提高项目的抗风险能力——稳定的财务基础 （2）股本资金的数量和比例，反映投资者对项目的关心程度 （3）鼓励和刺激作用 5、政策法规 国务院《关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》 (1)投资项目资本金占总投资的比例，根据不同行业和项目的经济效益等因素确定，具体规定如下：交通运输、煤炭项目，资本金比例为35% 及以上；钢铁、邮电、化肥项目，资本金比例为25% 及以上；电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20% 及以上。（1996年） (2)为加强宏观调控，国务院决定对《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》（有关钢铁、电解铝、水泥、房地产开发行业建设项目资本金比例进行调整（2004年）： a.钢铁项目资本金比例由25％及以上提高到40％及以上； 水泥、电解铝、房地产开发项目（不含经济适用房项目）资本金比例由20％及以上提高到35％及以上。 b.降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例；同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。（《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》） (二)资本金来源 1、既有法人融资项目的新增资本金：原有股东增资扩股、吸收新股东、发行股票、政府投资等； 2、新设法人融资项目的资本金：股东直接投资、发行股票、政府投资等； （三）金融投资者与战略投资者 1、金融投资者，指以取得投资回报为主要目的的投资者。这类投资者包括风险投资或产业投资基金、养老基金、保险公司和富有的个人投资者等。 2、战略投资者通常比金融投资者的投资期限更长，战略投资者在进行有关的股权投资决策时，往往是出于对其生产、成本、市场等方面的总体战略考虑，而不仅仅着眼于短期的财务回报。 债务资金 3、债务资金是以负债方式从金融机构、证券市场等取得的资金。债务资金具有以下特点： （1）资金在使用上具有时间性限制，到期必须偿还； （2）无论项目的融资主体今后经营效果好坏，均需按期还本付息，从而形成企业的财务负担； （3）资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对企业的控制权。 （三）债务资金来源 商业银行贷款 政策性银行贷款 外国政府贷款 国际金融组织贷款 出口信贷 银团贷款 企业债券 国际债券 融资租赁 （四）准股本金 准股本金是一种既具有资本金性质、又具有债务资金性质的资金，偿还次序在债务之后，股本金之前。准股本资金主要包括优先股和次级贷款。 （五）融资比例 ：财务杠杆和财务风险的影响 1、全部投资收益率RI、自有资金收益率RE和贷款利率RL三者的关系来说明财务杠杆和财务风险。 全部投资为I，自有资金（或权益资本）为E，贷款为L，则有： I = E + L 2、定义自有资金收益率为：只要 RI≥RL，即全部投资收益率大于或等于贷款利率，必然有RE≥RI，即自有资金收益率大于或等于全部投资收益率。 3、贷款和自有资金的比例L/E使（RI-RL）成倍数放大，这就是财务杠杆作用，贷款越多，放大作用越大。若RI＜RL，则R