人民幣购买力平价研究.doc

国际经济学 人民币购买力平价研究 温建东（剑桥大学） 内容提要：购买力平价理论认为，长期来看，汇率水平由国内外相对物价水平决定。将之运用于中国这样一个外贸市场多元化的高速增长的转轨经济，需要进行三项修正：用多边相对价格变动替代双边价格变动、计算生产率差异、考虑关税减让和税收制度变化的影响。本文对人民币PPP进行了测算。结果表明， 2002年人民币PPP约为4.56元人民币/美元。但是，国内生产总值PPP只是跨国比较福利和生活水平的指标，不能作为确定汇率水平是否合适的依据，衡量国际竞争力的应当是可贸易品购买力平价。2002年，可贸易品购买力平价为7.52元/美元。1991至1993年的实践证明，钉住一篮子货币可以更好地稳定国际竞争力。 关键词：人民币 汇率 购买力平价 Abstract: The Theory of Purchasing Power Parity (PPP) posts that, in the long run, exchange rates are determined by the relative price level between the home and abroad. When used in China, a fast growing transition economy with many trade partners, however, three qualifications are needed: substituting change in multilateral relative price level change in bilateral price level, adding productivity bias and the impact of tariff reduction and taxation reform. This paper calculates the PPP of RMB, concluding that it is about 4.56 Yuan/US$ in 2002. However, PPP over GDP is only a parameter to compare welfare and living standard across countries, rather than a reference to determine the suitable exchange rate. To assess the international competitiveness, PPP over tradable goods should be used, which reached at 7.52 in 2002. Moreover, the practice from 1991 to 1993 indicated that peg to a basket can stabilize international competitiveness better. Keywords: Renminbi: Exchange rate: Purchasing Power Parity JEL classification: F130, F310  国际经济学 中国庞大的经济规模引发了越来越多学者研究人民币购买力平价（Purchasing Power Parity，简称PPP）的兴趣。本文在多边PPP扩展模型、生产率差异和市场化的影响的基础上计算1987至2000年的人民币PPP。 　　一、文献回顾 PPP理论及其发展 PPP指一定时期内两种货币的汇率汇率是由两种货币在本国国内所能购买的商品与劳务的数量来决定的。购买力平价又分为绝对购买力平价（Absolute PPP）和相对购买力平价（Relative PPP）。 绝对购买力平价理论认为，一种货币的价值，是由单位货币在发行国所能买到的商品和劳务量决定的，即由它的内在购买力所决定。由于内在购买力就是商品和劳务的物价水平的倒数，因此，如果用Pt，Pt*分别表示本国（A国）商品的价格水平与外国（B国）商品价格水平，绝对购买力平价可以写成： PPP＝Pt / Pt* ························（1） 相对购买力平价反映的则是汇率变动与价格水平变动之间的关系，即任何一个时期汇率变动百分比，都等于两国间价格变动的百分比的差额，其基本公式是 ΔEt=ΔPt －ΔPt* ······················（2） Et为相对购买力平价，Pt、Pt*分别为国内价格指数、国外价格指数，Δ表