以防御應对不确定性.docVIP

以防御应对不确定性 ——2008年三季度A股市场投资策略 国际风暴再度来袭，宏观经济走势不确定性再次加大。二季度，美国经济一度显示出好转的迹象，但是随着国际原油价格出乎意料的大幅攀升，国际通货膨胀形势一下严峻起来，尤其是在季末，通货膨胀在越南的失控甚至引发了亚洲金融危机再度来临的担忧。本来国内的经济形势随着CPI的冲高回落似有走出阴霾的迹象，但是随着大地震的发生及其影响逐渐显现，再加上PPI的连创新高，国内的通货膨胀形势越来越不容乐观，宏观经济的未来走势也开始变得越来越不确定了。 政策利好消耗殆尽，市场重回下跌通道。四月份，在政策利好的刺激下，市场走出了探底回升的走势，且反弹势头十分强劲，成交量急剧放大，但是此后，随着四川大地震的发生，以及国际油价的大幅上涨所引发的全球通胀疑虑，市场在5月份震荡下行的基础上，进入6月份后阴跌不止，近期更是受央行突然提高存款准备金率1个百分点的影响，出现了大幅下挫的情况。经过连续大幅下跌，目前市场的估值中枢已经进一步下移，市场整体静态市盈率水平已经降低到只有22倍多，而沪深300指数的静态市盈率更是只有20倍左右。 PPI大幅上升是业绩增速显著放缓背后主因，未来业绩还要看PPI走势。与08年一季度上市公司业绩增速显著放缓对应的是，1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的