两岸四地建立中元区的可行性研究..docVIP

两岸四地建立中元区的可行性研究 —— 基于OCA指数的分析 黄晓东 （浙江工商大学金融学院，浙江杭州 310035） 【摘 要】随着香港澳门回归和亚洲区域货币合作等问题的深入讨论，一些学者提出了建立“中元区”的构想。在最优货币区理论和最优货币区指数方法的基础上，笔者创建了中元区的最优货币区指数模型，并对中国大陆、香港、澳门和台湾1992－2003年间的实际情况进行检验，指出影响两岸四地双边汇率波动的主要因素是实际产出增长率差异、双边贸易联系和通货膨胀差异。在这个基础上，笔者比较了1995年和2003年中元区最优货币指数，综合评估了两岸四地实行货币合作的经济成本。结论是港澳回归后，两岸四地进行货币合作的平均成本明显降低，中国大陆与港台以及港台相互之间的联系更加密切。因此，在两岸四地建立中元区是可行的。文章最后提出了相关的政策建议。 【关键词】中元区 货币合作 最优货币区 OCA指数 双边汇率波动 一、引言 早在2000年，Mundell就预言在未来10年内将出现三大货币区，即欧元区、美元区和亚洲货币区，即“稳定性三岛”。欧元已经在1999年正式启动，并度过了过渡期，进入正式的实施阶段；同时拉美国家美元化趋势也很明显，亚洲单一货币也已经被提上议事议程。东亚金融危机后，东亚各国（地区）在建立区域货币合作机制或制度安排等方面初步达成了共识，并在货币互换安排等方面有了一系列的进展。1999年11月，ASEAN＋3（ASEAN加上中国、日本和韩国）峰会在马尼拉通过了《东亚合作的共同声明》，同意加强金融、货币和财政政策的对话、协调与合作。根据这一精神，2000年5月ASEAN+3的财政部长在泰国清迈达成了《清迈协议》，加强了东亚各国的区域货币合作。 在经济货币一体化趋势下，中国应审时度势、积极参与东亚货币合作。同时，一些学者认为中国应尽早考虑自身的货币问题，提出了建立“中元区”的设想，即在中国大陆、香港、澳门和台湾实行单一货币。大陆经过20多年的改革开放，扩大了对外经济、技术和文化的交流与合作，也在许多方面与香港、澳门和台湾加快了融合的步伐。香港和澳门已经实现回归，台湾问题虽未解决，但在一个中国的前提下实现统一乃是大势所趋。从经济上看，两岸四地可以说早就连成了一体，尤其是香港和澳门。众所周知，货币是一个国家主权的体现，一般来说一国只能有一种货币，但在中国这样一个主权国家，却存在着人民币、港币、澳门元和新台币四种货币，这在世界上是绝无仅有的。不仅增加了两岸四地间经济往来的交易成本，还阻碍了两岸四地经济一体化的进程。因此，研究中国货币一体化可行性问题非常有意义。 二、有关两岸四地建立中元区的文献综述 国内外的相关文献主要围绕对两岸四地建立中元区的必要性、可能性以及面临的困难与问题进行了分析。 1、建立中元区的必要性 钟伟、张明（2001）提出，亚洲区域货币合作大致有三个层次：一是建立区域内的危机解救机构，例如亚洲货币基金AMF（Asian Monetary Fund）ERM的亚洲汇率联动机制AERM（Asian Exchange Rate Mechanism）ACA（Asian Currency Area）2004）认为，自亚洲金融危机爆发以来，东亚各国、各地区关于开展区域货币金融合作的“东亚共识”已初步形成，并开展了一系列的“集体行动”，中国参与东亚区域货币金融合作成为必然选择。尤其在现阶段，东亚区域货币合作取得初步进展并面临着一些障碍的情况下，中国的参与具有十分重要的意义。 1997年的亚洲金融危机至今仍令人记忆犹新，东亚与东南亚国家和地区的货币大部分都受到投机资本的冲击，而只有人民币在当时坚持了不贬值。李晓、丁一兵（2002）认为，一方面提供支持货币合作所需的部分经济资源，作为东亚地区经济增长与货币政策上的稳定器，中国还可以成为东亚地区巨大的市场提供者和政策协调的推动者。另一方面，中国作为东亚地区日益崛起的经济大国，其经济发展与东亚整体经济的关联度不断增强，使得中国参与区域货币合作可以获得明显的利益。因此，在两岸四地实行单一货币，有利于提高防范外汇风险的能力，同时还可以降低交易成本，促进相互间的经济往来，进一步提高两岸四地的整体经济实力，增强竞争能力。 2、建立中元区的可行性 Goto和Hamada(1994)研究发现，东亚国家之间（除日本外）像西欧国家之间一样，在主要经济指标如货币供给、利率、CPI和投资占GNP比率上存在着高度相关。同时，Goto和Hamada还得出了东亚满足最优货币区（OCA）标准的结论。 与东亚地区相比，两岸四地在许多方面有着更高的相关性。两岸四地有着共同的血缘、语言和文化，这是两岸四地实行单一货币的社会基础。另外，中国大陆改革开放的不断深化和港澳的顺利回归也为实行单一货币创造了有利条