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生物药行业之疫苗行业篇[摘] (2013-03-12 07:22:07) HYPERLINK javascript:; 转载▼ 标签： HYPERLINK /?c=blogq=%C9%A2%BB%A7%D6%AE%D3%D1by=tag \t _blank 散户之友 HYPERLINK /?c=blogq=%B9%C9%C6%B1by=tag \t _blank 股票 分类： HYPERLINK /s/articlelist_1597393595_2_1.html \t _blank 节能环保生物 ??? 日期：2013年3月5日??? 资料来源：中投证券 ??? 一、行业特点—行业处于发展初期，正在从销售驱动向研发(产品)驱动转变，获取新产品能力强的企业更有成长潜力??? 1、行业最大的特点：行业还处于发展初期，现有品种稳定有限，在研重磅品种多；正在从销售驱动向研发(产品)驱动转变??? 总结过去疫苗行业的发展，过去的发展扩大主要由销售驱动。可以概括为：外资企业带进了品种、国有企业做好了第一阶段品种的研发、民营企业做好了销售。形成 这种历史的原因主要为，①、国际五大疫苗巨头(巴斯德、默沙东、GSK、诺华、辉瑞)占据了全球80%疫苗市场份额，拥有最先进的品种和技术，他们从90 年代即进入中国，带进了品种；②、早期的国内研发主要集中在六大生物制品所，早期的国产品种集中在国企；③、早期看好疫苗市场的民营企业则大多借助六大所 的品种销售获得第一桶金。??? ⑴、20世纪90年代，以计划内一类疫苗为主，二类疫苗有品种，销售很少：默沙东、GSK、巴斯德等外资企业进入中国，带进了目前多种二类苗的品种；国产 研发以国有企业大军——六大生物制品所为主，在国内开发出了第一批品种；先知先觉的民营企业开始销售六大所品种，赚取第一桶金。　　⑵、2000-2005年，二类苗扩容初期，疫苗销售盛行，一批二类疫苗麻腮风系列、流脑系列得到了发展：民营企业代理销售六大所产品做大了一些品 种，比如流脑、麻疹系列疫苗，后部分企业开始进入研发；外资企业品种进入，但销售一直一般；六大所一直承担国家免疫计划工作，同时研发一些新的品种。　　⑶、2006-2011年，免疫规划两次扩大，一类苗迅速扩容；民企逐步进入二类苗生产，销售继续加强，二类苗有了更快的发展：免疫规划05、08年 两次扩大，六大所的一类苗品种数量快速扩张；民营企业研发开始取得成效，部分产品逐渐获得了批文(代表为流脑系列、HIB)，企业发展加快；外资企业继续 引进新品种，肺炎疫苗、HPV疫苗。??? 展望未来的疫苗行业的发展，将逐渐由研发驱动，重磅新品种肺炎、HPV、各种联合疫苗的推出将带领行业进入成长期：在这一阶段，提早布局研发，新品种推出更快的企业将会受益，预计民营企业、外资企业最受益、其次为国企；??? ⑷、2012 年及以后，经过第一阶段资本积累，民营企业更积极布局疫苗研发；外资企业加快重磅品种引进。新品种的推出是行业发展主要推动力：经过了第一轮发展和积累的民营企业加快了研发的布局，正在快速布局肺炎系列、??? HPV 疫苗、手足口等新型疫苗；国有企业的研发也在加强，但相对速度变慢了；外资企业开始重视国内疫苗行业的发展，加快引进重磅疫苗品种，积极在国内寻找合作伙伴和机会。??? (疫苗市场企业发展进程? 图1) ??? (疫苗市场产品发展进程? 图2) ??? 2、疫苗行业增速持续较快，小行业，新品种给行业增长带来的影响很大：根据FrostSullivan数据和预测，整个疫苗市场容量约180 亿，其中1/3是一类苗，2/3是二类苗。整体行业并不大，未来很有可能出现单个重磅品种收入超过几十亿，会给行业增长带来很大促进。 ??? 二、投资机会——分享行业上升期，新产品给企业长大带来的投资机会??? 在对疫苗行业的研究过程中，发现国内民营疫苗企业越来越注重研发，除了仿制国外疫苗品种，也不乏有研发创新型疫苗走在前列的企业，比如获批不久的万泰的戊 肝疫苗。行业正在从销售驱动向研发驱动转变，未来在行业上升期可以长大的企业，将是眼光长远，更早拥有新型重磅疫苗品种的企业。??? 1、优势企业特点：获取新品种能力更强，研发布局新型品种、布局早、实力强的企业未来成长潜力更大。梳理目前在研发的新型疫苗品种，或国际上销售很大的新型疫苗品种主要有(销售数据为2011年数据)：??? 1)、肺炎系列疫苗：国外的重磅品种23价肺炎多糖疫苗(默沙东)4.98亿美元、7价肺炎结合疫苗(辉瑞)4.88亿美元、13价肺炎结合疫苗(辉瑞)36.57亿美元、10价肺炎结合疫苗(GSK)3.5亿英镑，国内另有15价肺炎结合在研。??? 2)、宫颈癌疫苗(HPV疫苗)：4价HPV疫苗(默沙东)12.09亿