XX年金融货币运行几点见解.docVIP

XX年金融货币运行几点见解 一、配合信信贷管制放松，小幅上调调利率 我国６～８月月消费价格指数分别上涨涨５％、５．３％和５．．３％，表面上已经出现现了温中带热式通货膨胀胀，似乎已经构成中央银银行上调利率的一个重要要依据。但是，目前涨价价因素更多是与食品和原原油价格上涨紧密相关，，剔除上述两大因素后的的核心物价指数上涨实际际非常有限，而货币政策策能够调控的是核心物价价，不是居民消费价格指指数。其次，我国６、７７两月消费价格指数环比比实际为负（－０．７％％和－０．２％），尽管管８月份物价环比走正，，但该月受翘尾因素影响响更加强烈的特点不容忽忽略。由此看来，简单加加息似乎理由不够充分。。 从广义货币和人民民币信贷增长来看，今年年８月份广义货币Ｍ２增增长１３．６％，虽然去去年同期Ｍ２涨幅基数较较高，达到当年最高峰２２１．６％，但是该月仍仍然存在货币供给明显偏偏低的嫌疑。此外，今年年５月份以后，人民币信信贷增长停滞不前，直到到８月份３个月信贷增长长仅为４７４．０２亿元元，而且人民币贷款余额额７月份甚至比６月份绝绝对数额下降２０．８３３亿元，较为罕见。 反观中央银行利率政策，，１年期存款利率始终维维持１９９６年５月８次次降息后的历史低位，考考虑利息税因素，居民实实际拿到的存款利率只有有１．５８４％，大大低低于目前通货膨胀水平，，利率政策并没有出现紧紧缩意图。由此我们认为为，当前出现的广义货币币增幅明显偏低和人民币币信贷增长徘徊不前的问问题，不是因为利率水平平过高，而是因为信贷管管制过严！１９９８年以以后，中央银行的宏观调调控基本实现了从直接调调控向间接调控的转变，，其标志是取消对商业银银行贷款规模的限额控制制。事实上，如果不是不不得已而为之，继续沿用用计划经济时代信贷管制制的方法进行宏观调控，，不但可能造成价格信号号——市场利率水平的严严重扭曲，而且可能诱发发经济大起大落。所以，，当前放松信贷管制已是是当务之急。同时为了防防止投资、信贷增长重新新出现反弹，有必要实行行逆向对冲操作而提高利利率。根本而言，这是一一种用市场手段替代行政政管制的有效方法。 加息决不是洪水猛兽。。６月３０日以来到９月月２１日为止，美国联邦邦基金利率已经连续三次次上调，从１％上升到１１．７５％。众所周知，，联邦基金利率只是一种种银行隔夜拆借利率，７７５个基本点的短期利率率变动要逐步传导到美国国中长期利率水平上，对对美国经济的影响不可谓谓不大。众所周知，我国国经济对于利率的敏感程程度远远不如美国。完全全有理由相信，配合信贷贷管制放松策略性提高利利率２５～１００个基本本点，不会引起宏观经济济出现任何下滑。同时，，尽管中央银行小幅加高高利率对经济影响不大，，但信心大于实质：既然然新一轮经济增长周期已已经来临，宏观经济政策策就应有所调整，货币政政策也应尽快实现由扩张张向温和适中的转变。 二、加快利率市场化化改革，防止资金体外循循环 今年２月以来，，我国城乡居民储蓄存款款（增量）与去年同期相相比出现下降，这一趋势势一直持续到８月份始终终没有打破。应当承认，，存款资金在商业银行过过度沉淀对银行经营绩效效的提高乃至国家的经济济增长都没好处。如果居居民能够选择安全的投资资渠道，将手中持有的资资金投入到证券市场或者者房地产市场，那么在商商业银行存在巨大存差背背景下，储蓄存款增量减减少无疑有积极意义。 但是，如果居民将手手中资金大量用于民间集集资、进行“体外循环””，那么储蓄存款增量的的减少则预示着一定的金金融风险。特别是在今年年股票市场持续低迷条件件下，上证指数一度跌至至１２００多点，几乎比比２００１年历史高位跌跌去１０００点，认为居居民储蓄流向股市的观点点更加令人置疑。看来，，解决目前经济中确实存存在的资金“体外循环””现象已经时不我待。 当然，解决这一问题题不能简单靠提高利率水水平来解决。众所周知，，我国商业银行法定存、、贷款利率水平并不代表表市场，银行、企业利率率敏感性也明显不如典型型市场经济国家。因此，，减少资金的“体外循环环”问题，更需要借助于于利率市场化改革的加速速。虽然我国的利率管制制已经有相当程度的放松松，但时至今日还仅仅限限于贷款利率领域。因此此，当前是该给银行存款款利率适当松绑的时候了了。当然，解决资金“体体外循环”问题还需要资资本市场的平衡发展。虽虽然政府不宜操纵股市涨涨跌，但这决不意味着国国家应对资本市场发展置置之不理，特别是当其发发展与宏观经济运行态势势明显不符时。当前，我我国最大的一块资金是银银行资金，但考虑到金融融风险，过去一直禁止银银行资金入市，加上股市市扩容较快，使得证券市市场严重缺血。因此，政政府应当适度干预，使股股市真正成为宏观经济发发展的“晴雨表”，并解解决资金“体外循环”严严重问题。 三、尽快快完善汇率形成机制